吳奇隆劉詩詩（資料圖）

　　阿里影業(yè)向來以買買買著稱業(yè)內(nèi)，這一次，吳奇隆的稻草熊影業(yè)，阿里影業(yè)基金（全稱“海南阿里巴巴影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，下同）花了176萬元輕易獲得了15%的股份，撿了個大便宜。

　　據(jù)媒體報道，2016年12月底，江蘇稻草熊影業(yè)有限公司經(jīng)歷了一次資本變更，股東中新增了海南阿里巴巴影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金。稻草熊影業(yè)新增來自阿里影業(yè)的注冊資本176萬元，依此推算，阿里影業(yè)基金占股15%。

　　殊不知，去年6月，稻草熊影業(yè)欲“嫁給”上市公司暴風(fēng)集團(tuán)（41.690， -0.37， -0.88%）之時，整體估值高達(dá)18億元。也就是說，暴風(fēng)科技認(rèn)為價值18億元的稻草熊影業(yè)，在阿里影業(yè)基金看來，僅值1173萬，較此前暴風(fēng)科技的價格縮水至原有估值的1/14。

　　只因被監(jiān)管層否決，投入上市公司懷抱失敗，稻草熊影業(yè)而今只能以原估值1/14的價格“下嫁”給阿里影業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。創(chuàng)業(yè)明星投身A股一夜暴富的夢想不但沒有實現(xiàn)，估值還呈幾何式下降。

　　公開資料顯示，稻草熊影業(yè)為吳奇隆、劉詩詩旗下公司，注冊資本1000萬元，此番大幅折價賣給阿里影業(yè)基金，是影視公司的估值在合理回歸，行業(yè)的泡沫破滅的縮影。

　　18億估值變1173萬

　　據(jù)多家媒體報道，2016年12月底，江蘇稻草熊影業(yè)有限公司經(jīng)歷了一次資本變更，股東中新增了海南阿里巴巴影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金。稻草熊影業(yè)新增來自阿里影業(yè)的注冊資本176萬元，依此推算，阿里影業(yè)占股15%。

　　江蘇稻草熊影業(yè)有限公司是吳奇隆于2014年6月13日在江蘇創(chuàng)立的影視制作公司，是吳奇隆在2003年創(chuàng)立的北京稻草熊影視文化有限公司衍生出來的稻草熊品牌系列公司之一，該公司注冊資金1000萬元，主要從事影視投資和影視制作。這家公司曾投資制作《蜀山戰(zhàn)紀(jì)之劍俠傳奇》，也開創(chuàng)了國內(nèi)影視劇“先網(wǎng)后臺，網(wǎng)臺聯(lián)動，會員獨播”等多個模式和內(nèi)容創(chuàng)新。

　　由于吳奇隆是臺灣同胞，按照法律規(guī)定是無法持股的，實際上稻草熊的大股東是劉詩詩。

　　2015年12月，劉詩詩以200萬元的成本從劉小楓處受讓稻草熊影業(yè)20%的股份，成為第二大股東，此前主演了稻草熊影業(yè)第一部作品《蜀山戰(zhàn)紀(jì)》的趙麗穎則以10萬元受讓了1%的股份。此外，稻草熊影業(yè)還持有江蘇藍(lán)色沸點影視文化51%的股權(quán)，剩余49%的股權(quán)在趙麗穎手里。

　　去年3月，吳奇隆將江蘇稻草熊影業(yè)的60%股份賣給暴風(fēng)，賣出10.8億元，對劉詩詩來說，這無疑是一份新婚大禮。而2015年12月以200萬元的成本受讓成為稻草熊的第二大股東的劉詩詩，僅過了3個月不到，身家上漲2個億。

　　不出意料之外的是，去年6月7日，此并購案遭到證監(jiān)會否定，原因是業(yè)績承諾和估值太高。

　　事實上，稻草熊影業(yè)業(yè)績并不差，2015年開始盈利，全年實現(xiàn)營業(yè)收入6764余萬元，凈利潤2852余萬元，毛利率為64.50%，凈利潤率為42.16%，上述盈利均來自于《劍俠傳奇》的銷售，單一客戶為愛奇藝。

　　稻草熊影業(yè)此前估值高達(dá)18億元，然而對比此次稻草熊賣給阿里影業(yè)基金的價格，估值降到僅1173萬元，其現(xiàn)有估值甚至低于2015年稻草熊影業(yè)凈利潤。

　　阿里戰(zhàn)略投資總監(jiān)坐鎮(zhèn)

　　參股的阿里影業(yè)基金，此次幾乎是以最低價格撿到一個“大便宜”。

　　事實上，阿里影業(yè)和吳奇隆早已有合作。去年6月13日，也就是暴風(fēng)收購稻草熊影業(yè)失敗后的一周，阿里影業(yè)在其戰(zhàn)略發(fā)布會上，對外公布了未來一年多的內(nèi)容制作計劃，包括19部影視劇的片單，其中僅有的兩部電視劇《蜀山戰(zhàn)紀(jì)2》和《歌盡桃花》被稻草熊影業(yè)承包。

　　可以想象的是，這樁交易的背后，阿里影業(yè)將與吳奇隆夫婦在內(nèi)容制作上或許有著更為密切的合作。

　　對稻草熊影業(yè)的投資，始于阿里影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金。去年7月，阿里影業(yè)宣布發(fā)起設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)基金，目標(biāo)資金為20億元，將投資電影及電視娛樂行業(yè)價值鏈上的公司。

　　阿里影業(yè)稱，該基金將通過海南阿里巴巴影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）來展開，目標(biāo)首期20億元中，阿里影業(yè)和蕪湖歌斐資產(chǎn)管理有限公司擬分別認(rèn)購最高5億及15億份額。通過設(shè)立海南阿里巴巴影業(yè)文化產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙），阿里影業(yè)在投資并購上擁有更充裕的資金，同時能夠根據(jù)投資標(biāo)的不同特點采取多樣化的投資方式。

　　按照阿里影業(yè)的描述，該基金首期的發(fā)起人阿里影業(yè)出資金額最高5億元，蕪湖歌斐資產(chǎn)最高出資15億元，如此看來，阿里影業(yè)投入的資金并不多，但是不清楚阿里影業(yè)在該基金中到底是優(yōu)先級還是劣后級。

　　“阿里影業(yè)應(yīng)該是GP，它的資金從實質(zhì)上來說應(yīng)該是劣后，但名義上肯定不是，因為目前國內(nèi)規(guī)則沒有劣后的說法，不然歌斐資產(chǎn)的錢也是募集來的，不是自有資金，一般來說，沒有劣后托底，這類資金不會投。”對于阿里影業(yè)在基金中扮演的角色，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對時代周報記者分析道。

　　按照工商資料的解釋，該有限合伙公司的法人為海南阿里巴巴影業(yè)投資管理有限公司，委派代表尹雷。公開資料顯示，尹雷曾任阿里巴巴集團(tuán)略投資部投資總監(jiān)，在投資領(lǐng)域有著多年的經(jīng)驗，在文娛領(lǐng)域也不可小覷，此人是A股上市公司華數(shù)傳媒（000156.SZ）的董事。

　　由此看來，該產(chǎn)業(yè)基金中，阿里巴巴集團(tuán)仍占主導(dǎo)地位。根據(jù)描述，該基金的目標(biāo)是：聚焦影視娛樂產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資機(jī)會，分為開發(fā)制作、明星資源、宣傳發(fā)行、前沿技術(shù)四個主要方向，與阿里影業(yè)自有資金實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，共同打造“娛樂全產(chǎn)業(yè)鏈平臺”，推動阿里影業(yè)主導(dǎo)的全新娛樂產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展壯大。

　　“按照目前的進(jìn)展來看，稻草熊影業(yè)是阿里影業(yè)基金成立至今唯一一個投資的標(biāo)的。后續(xù)，阿里影業(yè)基金應(yīng)該會繼續(xù)圍繞著產(chǎn)業(yè)鏈來做一些投資，按照阿里影業(yè)的個性，也不排除以產(chǎn)業(yè)基金投資的方式進(jìn)行孵化，待項目成熟了，注入阿里影業(yè)也不是沒有可能。”一位投資領(lǐng)域的資深人士對時代周報記者說道。

　　值得注意的是，稻草熊影業(yè)為何愿意“屈尊”，放棄18億元的估值，選擇1173萬元的估值嫁給阿里影業(yè)基金，是稻草熊極度缺錢，需要增資擴(kuò)股，還是吳奇隆夫婦看上了阿里影業(yè)背后的資源？

　　不得不提的是，去年3月，稻草熊影業(yè)凈資產(chǎn)便有3835萬元，此次收購的估值，較稻草熊影業(yè)的凈資產(chǎn)還打了5折，若是沒有特別誘人的條件，吳奇隆夫婦哪會應(yīng)允。

　　值得關(guān)注的是，這樁股權(quán)交易的背后，阿里影業(yè)到底給予了稻草熊影業(yè)怎樣的資源，能讓吳奇隆夫婦自降估值。時代周報記者就此致電阿里影業(yè)公關(guān)部人士，但并未有人接聽。

　　阿里影業(yè)去內(nèi)容化再下一步？

　　對于存在內(nèi)容制作硬傷的阿里影業(yè)來說，宣發(fā)才是其重點發(fā)力之處及優(yōu)勢所在。

　　能將暴風(fēng)集團(tuán)口中18億元估值的稻草熊影業(yè)以極低的價格買入，阿里影業(yè)基金確實存在過人之處。值得注意的是，此次參股稻草熊影業(yè)的主體，是阿里影業(yè)成立的文化產(chǎn)業(yè)基金，為何阿里影業(yè)不直接通過上市公司主體來進(jìn)行收購呢？

　　值得一提的是，去年年底山影股份增資擴(kuò)股之時，業(yè)內(nèi)曾盛傳阿里影業(yè)有參與，而今年山影股份公布名單后，并未出現(xiàn)阿里影業(yè)的影子。這一系列的舉動，是否在向外界傳遞，阿里影業(yè)在弱化內(nèi)容制作這一環(huán)節(jié)。

　　事實上，阿里在內(nèi)容制作板塊的短板已經(jīng)是不爭的事實，尤其是其主控的第一部院線電影《擺渡人》，口碑和票房幾乎雙雙“墊底”。

　　公開資料顯示，《擺渡人》最終創(chuàng)下4.83億元票房，這一數(shù)字雖然在國產(chǎn)影片中并不低，但因投資成本較大，該片導(dǎo)演張嘉佳表示“需要10億元票房才能保本”，因此，阿里影業(yè)花3年時間打造的第一部主控作品幾乎宣告失敗。

　　不僅如此，豆瓣對《擺渡人》評分一度僅有3.8分，成為2016年最低評分的國產(chǎn)片之一。

　　與此同時，阿里影業(yè)在宣發(fā)上，卻采取強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的布局，不僅培育了市場占有率第一的票務(wù)平臺—淘票票，還參股和和影業(yè)等知名發(fā)行公司。

　　2月17日晚，阿里影業(yè)公告稱，預(yù)期截至2016年度凈虧損將會達(dá)到人民幣9.5億-10億元之間，原因是線上售票平臺淘票票為搶占市場份額投入了較大的市場推廣支出。

　　在公告中，阿里影業(yè)表示，淘票票作為阿里影業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)宣傳發(fā)行業(yè)務(wù)的主要運營資產(chǎn)，為保障其業(yè)務(wù)增長，淘票票需要持續(xù)投入資源實行針對性的市場策略。

　　以淘票票為支撐的發(fā)行業(yè)務(wù)，早已成為阿里影業(yè)主營業(yè)務(wù)，阿里影業(yè)則不惜一切代價保住互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行的優(yōu)勢地位。

　　“重宣發(fā)輕內(nèi)容制作”這一特點，已經(jīng)在阿里影業(yè)的年報中有所表現(xiàn)。

　　2016年上半年年報顯示，阿里影業(yè)互聯(lián)網(wǎng)宣傳發(fā)行收入2.12億元，在總收入中占比近80%，較2015年的51%增長30%，但宣發(fā)業(yè)務(wù)凈利潤虧損則高達(dá)4.66億元，主因淘票票補(bǔ)貼所致。

　　與宣發(fā)相反，內(nèi)容制作板塊收入漸漸縮小。2015年度，阿里影業(yè)的該項收入僅有0.56億元，占比降至21.21%，2016年中進(jìn)一步下滑至0.86%。

　　“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加入到影視行業(yè)，他們利用大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，能夠最迅速地將影視資源和觀眾進(jìn)行一一匹配，給整個行業(yè)帶來了鮮活的東西，內(nèi)容制作板塊他們雖然不擅長，未來應(yīng)該會有所調(diào)整。”面對互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入影視行業(yè)，尚世影業(yè)總經(jīng)理陳思劼對時代周報記者說道。

　　用基金參股的形式代替收購，似乎也意味著，阿里影業(yè)在內(nèi)容制作上，并不想繼續(xù)擴(kuò)大戰(zhàn)線。值得一提的是，在阿里大文娛板塊，除了阿里影業(yè)之外，優(yōu)酷土豆也是內(nèi)容制作和輸出的重要平臺，尤其是2016年，優(yōu)酷的自制內(nèi)容得到了較好的反響，未來，阿里影業(yè)在整個阿里大文娛板塊中，內(nèi)容制作的職能弱化也不是沒有可能。