2013-11-29 09:08:00 來源:中國證券報
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對于處于弱勢格局的市場來說，周期股走強不是積極信號，其往往預示著反彈行情進入階段尾聲。考慮到當前周期股尚不具備持續上漲的條件，分析人士認為近兩個交易日此類股票在盤中的頻頻異動應該引起投資者警惕。
周期股聯袂異動
滬深股市本周四明顯反彈，滬綜指一舉攻克2200點整數關口，在形態上大有向上突破的態勢。不過，作為指數反彈的主要支撐力量，周期股的聯袂走強卻令部分投資者心生謹慎。
截至周四收盤，滬綜指收報2219.37點，上漲0.83%，不僅一舉突破2200點技術壓力位，而且成交量也出現小幅放大。從行業板塊表現看，當日居于漲幅前四名的行業分別是有色金屬、食品飲料、建筑建材和黑色金屬，具體分別上漲了3.59%、1.98%、1.75%和1.56%。不難發現，周期股的聯袂走強是支撐昨日市場出現明顯反彈的主要原因。WIND的指數分析數據也證實了這一判斷。統計顯示，昨日對滬綜指上漲貢獻度最大的幾只股票分別為農業銀行、中國石油、中國石化、中國神華等個股，均為周期性行業股票。
實際上，周期股在本周三就已經開始異動。從盤面看，周三上午11點附近大盤的快速拉升主要就是由銀行股主導的。從當前A股主板指數的權重看，周期股占比非常大，因此指數層面的大幅走強必須由周期股上漲帶動。那么，最近兩個交易日周期股的明顯異動是否意味著大盤將開啟一段明顯的上漲甚至反轉之旅呢？
弱勢格局暫難改變
對于周期股引領大盤突破上漲的判斷，多數分析人士持謹慎態度。
首先，周期股走強目前尚不具備經濟環境配合。顧名思義，周期股是指那些與經濟周期高度相關的股票，其中的鋼鐵、有色金屬、航運板塊則由于與經濟運行關聯度更高而被賦予強周期的定義。從中不難看出，周期股特別是強周期股走強的一個非常關鍵的條件是經濟周期向上運動。但是，目前這一條件似乎并不具備。
中期來看，中國經濟轉型大幕剛剛開啟，對于鋼鐵等周期行業過剩產能的清理遠未結束，因為經濟增長中樞下移已經形成趨勢。在產能有效收縮前，多數周期性行業未來一段時間很難擺脫低景氣度的格局，這意味著此類板塊很難發動趨勢性明顯的上漲行情，特別是對于強周期股而言更是如此。而從短期看，10月匯豐PMI初值等數據顯示，企業階段補庫存漸入尾聲，短期經濟復蘇腳步出現停滯跡象。在中期壓力較大，而短期更顯弱勢的經濟背景下，周期股在目前位置反彈的動力并不十分充足。
其次，周期股估值修復空間受資金面壓制。盡管央行近期有持續向銀行間市場注入流動性的動作，但從市場利率表現看，資金利率高企的格局并沒有發生明顯變化。目前看，短期利率雖然停止了上漲腳步，但中期利率仍然保持在顯著高位，“放短鎖長”的貨幣政策不會令資金面偏緊格局發生變化。與此同時，在年末階段，資金面也將迎來一個新的時間節點，季節性資金緊張局面雖然不太可能再度演化為“錢荒”，但流動性在年底這段時間重現寬松的可能性同樣非常有限。
從經濟和流動性兩個層面來看，周期股特別是鋼鐵等強周期股，既沒有估值修復的契機，短期也不存在業績觸底的預期，持續反彈的空間理應比較有限。
逢低布局明年行情
當然，周期股短期上漲空間有限，并不意味著投資者對市場走勢應該重回悲觀。實際上，當前市場繼續大幅下跌的空間并不是非常大。
主要原因在于，隨著政策預期的逐漸明朗，政策走向和明年經濟增速方面的不確定性已經大幅降低，這使得市場風險偏好提升獲得契機。因此，盡管經濟表現低迷，但在風險偏好有望提升的背景下，一旦資金利率這一制約因素緩解，A股出現估值修復的可能性仍然非常大。
有鑒于此，分析人士認為，投資者目前應該利用資金面壓制市場的良機，根據供給收縮或需求剛性兩大線索，逢低積極布局明年行情。對于供給收縮而言，部分產能壓力相對較小的周期行業的景氣度，完全能夠在供給端適度收縮的背景下明顯提升，比如本周表現強勁的染料股就是如此；而對于剛性需求來說，大量消費類股票在近期持續下跌后，也逐漸顯露出了中線建倉的價值。
