2013-06-14 09:08:00 來源:東方財(cái)富網(wǎng)
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隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能收緊史無前例的量化寬松政策，華爾街一些頂尖債券交易商正建議客戶放棄債券，轉(zhuǎn)投美國(guó)股市。如果這一切真的發(fā)生，或許投資者大可不必?fù)?dān)心新興市場(chǎng)股市近期的暴跌。
流出美債資金創(chuàng)4年新高
據(jù)彭博報(bào)道，上周，摩根大通加入了巴克萊、摩根士丹利、美國(guó)銀行和高盛的隊(duì)伍，建議客戶退出債券品種并投資股市，理由是股市回報(bào)率超出公司債回報(bào)率的幅度。達(dá)到了16年來新高。截至6月11日，美銀美林公司債和高收益?zhèn)笖?shù)今年下跌0.7%，標(biāo)普500指數(shù)同期則上揚(yáng)15%。
根據(jù)摩根大通策略師JanLoeys撰寫的一份報(bào)告，當(dāng)利率上升時(shí)，債市比股市面臨更大的波動(dòng)。
美國(guó)銀行的美國(guó)投資級(jí)信貸策略負(fù)責(zé)人HansMikkelsen則表示，“我們現(xiàn)在已目睹債券基金有小部分的資金流出，散戶投資人的倉(cāng)位調(diào)整非常快，快于機(jī)構(gòu)投資者的速度。”
截至發(fā)稿時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率報(bào)2.17%，今年迄今累計(jì)上漲41個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)收益率上行的主要原因是市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將逐漸退出量化寬松(QE).
自2008年四季度以來，美聯(lián)儲(chǔ)通過四輪QE向金融體系注入超過2萬(wàn)億美元，推動(dòng)從國(guó)債到公司債收益率的顯著下行。可以預(yù)見，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊寬松政策，這些進(jìn)入債市避險(xiǎn)的資金將逐漸撤離，進(jìn)而推動(dòng)收益率反彈。
事實(shí)上，上述趨勢(shì)已現(xiàn)端倪。據(jù)InvestmentCompanyInstitute的數(shù)據(jù)，過去1周，投資者從美國(guó)債券共同基金贖回109億美元，創(chuàng)下2008年10月以來新高，其中，應(yīng)稅債券基金的贖回規(guī)模最大，為87億美元。
美股美元齊走高
假設(shè)散戶將錢撤離收益率較低的美國(guó)債券市場(chǎng)，那么下一步會(huì)去哪呢？答案是，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，很可能會(huì)進(jìn)入美國(guó)股市。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)改善，雖然沒達(dá)到令美聯(lián)儲(chǔ)馬上開始收緊政策的地步，但正在不斷接近那一天。今年5月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.5萬(wàn)人，為連續(xù)第三個(gè)月上升，同期失業(yè)率僅小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，至7.6%。
彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)的關(guān)聯(lián)性創(chuàng)下全球金融危機(jī)以來的新高，表明投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的信心上升，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將提振股市，進(jìn)而推高美元。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，在全球最主要的16大貨幣中，美元對(duì)其中的13種貨幣走高，對(duì)南非南特升值超過15%，對(duì)澳大利亞元升值超過8%。同期，在全球最主要的94個(gè)股票指數(shù)中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)回報(bào)率(14%)排名第十三，是發(fā)達(dá)市場(chǎng)中最高的。
如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，那么可以預(yù)見的是，美股將和美元同時(shí)走高。彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)GDP今年將增長(zhǎng)1.9%，2014年增長(zhǎng)2.7%。
新興市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)？
剩下的問題是，如果美國(guó)股市在資金流入的推動(dòng)下走高，全球股市會(huì)如何表現(xiàn)？
彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)之間的價(jià)差現(xiàn)為658，創(chuàng)下自2005年以來新高。而自1987年有記錄以來，每當(dāng)兩者價(jià)差高于762時(shí)，都對(duì)應(yīng)著新興市場(chǎng)指數(shù)的一輪超級(jí)底部。
換句話說，當(dāng)美國(guó)股市表現(xiàn)領(lǐng)先MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)太多時(shí)，投資者就會(huì)轉(zhuǎn)而買入后者，因?yàn)閺哪撤N意義上講，美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善也會(huì)提振一些新興市場(chǎng)的出口。
追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的安碩MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)基金顯示，其前十大重倉(cāng)股中有4只為在香港上市的中資股，分別是中國(guó)移動(dòng)、建行、工行和騰訊。該基金持有最多的是三星，占凈基金比重3.8%。
另外，另一可能推動(dòng)新興市場(chǎng)股市走高的原因是，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)最新市盈率為11.6倍，低于標(biāo)普500市盈率的15倍。前者歷史最高估值為25倍，時(shí)間是2009年12月，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)推行的第一輪量化寬松推動(dòng)新興市場(chǎng)股市大幅上揚(yáng)。（楊可瞻）
