2013-06-05 09:25:00 來(lái)源:上海證券報(bào)
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上證指數(shù)
5月中小板、創(chuàng)業(yè)板減持力度創(chuàng)新高，全月增持96 次、減持1133 次；增持2.85 億元、減持170.37 億元，5月最終凈減持167.52 億元，較4月上升153.25 億元
產(chǎn)業(yè)資本減持力度隨著成長(zhǎng)股的強(qiáng)勢(shì)而創(chuàng)出新高。在持續(xù)的情緒推高過(guò)后，機(jī)構(gòu)投資者看待成長(zhǎng)股，開(kāi)始逐步從“狂歡”轉(zhuǎn)向“冷靜”。在諸多機(jī)構(gòu)看來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本密集減持往往預(yù)示市場(chǎng)頂部的形成，隨著近期小盤(pán)股減持加劇，市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)已然來(lái)臨。
小盤(pán)股遭遇瘋狂減持
隨著創(chuàng)業(yè)板高歌猛進(jìn)，5 月產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模創(chuàng)出新高。
今年前5月，產(chǎn)業(yè)資本減持金額已經(jīng)超越了去年全年的水平。從結(jié)構(gòu)上看，創(chuàng)業(yè)板和中小板是絕對(duì)的減持“主戰(zhàn)場(chǎng)”，5月份上述兩個(gè)板塊的減持總金額占到全市場(chǎng)減持金額近八成。
據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，5 月產(chǎn)業(yè)資本增持208 次，而減持則高達(dá)1278次，增持金額僅9.71 億元，減持升至創(chuàng)紀(jì)錄的256.64 億元，全市場(chǎng)凈減持246.93 億元，比4 月上升194.2 億元。
分板塊看，5月主板市場(chǎng)增持112 次、減持353 次；增持金額為6.86億元，減持金額為95.99 億元，凈減持89.13 億元，較上月上升72 億元。而中小板、創(chuàng)業(yè)板減持力度創(chuàng)新高，全月增持96 次、減持1133 次；增持2.85 億元、減持170.37 億元，5 月最終凈減持167.52 億元，較4 月上升153.25 億元。
值得注意的是，5月上市公司高管股東活躍度顯著上升，減持規(guī)模擴(kuò)大，減持達(dá)到968 次，減持金額共計(jì)105.98 億元。減持規(guī)模較大的均為市場(chǎng)上的“牛股”，其中包括海康威視、杰瑞股份、碧水源、遠(yuǎn)光軟件、掌趣科技、奧飛動(dòng)漫、浙江龍盛、華誼兄弟等。
或預(yù)示短期頂部形成
歷史研究表明，產(chǎn)業(yè)資本行為具有較好的“擇時(shí)”能力。產(chǎn)業(yè)資本密集增持，尤其是出現(xiàn)凈增持時(shí)，往往預(yù)示市場(chǎng)反彈的開(kāi)始，而產(chǎn)業(yè)資本的密集減持，尤其是凈減持放量時(shí)，則預(yù)示市場(chǎng)頂部的形成。
東方證券絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)表示，隨著這幾周小盤(pán)股減持加劇，增持的大幅減少，需要警惕市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)走出三連陰，昨日更是大幅下挫2.82%。
摩根士丹利華鑫的一位基金經(jīng)理認(rèn)為，近期，伴隨中小板、創(chuàng)業(yè)板中眾多公司股價(jià)迭創(chuàng)新高，大小非減持也趨于頻繁，且減持量同時(shí)增多，這與11、12年年底時(shí)大小非屢屢出手增持形成了鮮明對(duì)比。作為公司主要股東的大小非對(duì)公司真實(shí)價(jià)值的認(rèn)知顯然會(huì)較比外部投資者更加清晰。因此，盡管當(dāng)前市場(chǎng)情緒依舊熱絡(luò)，但是成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)或已風(fēng)雨欲來(lái)。
滬上一家大型基金公司投研人士也認(rèn)為，“創(chuàng)業(yè)板多家公司集體出風(fēng)險(xiǎn)警示，多家高管減持，這樣的情況多發(fā)生在指數(shù)見(jiàn)頂或即將見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)候。如果說(shuō)流動(dòng)性對(duì)創(chuàng)業(yè)板起到了至關(guān)重要的作用的話，那么QE退出預(yù)期的進(jìn)一步強(qiáng)化也不啻為又一個(gè)沉重的打擊。”
機(jī)構(gòu)從狂歡轉(zhuǎn)向冷靜
在持續(xù)的情緒推高過(guò)后，機(jī)構(gòu)投資者看待成長(zhǎng)股，開(kāi)始逐步從“狂歡”轉(zhuǎn)向“冷靜”。
此前公募基金對(duì)TMT、環(huán)保等新興行業(yè)無(wú)論在超配比例上和重倉(cāng)股配置比例上都體現(xiàn)出了對(duì)高成長(zhǎng)股極大的投資熱忱，但近期，更多的基金經(jīng)理開(kāi)始反思高成長(zhǎng)投資。
摩根士丹利華鑫的投研人士坦言，“我們并無(wú)將高成長(zhǎng)股的投資優(yōu)勢(shì)一筆抹煞之意。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，新興行業(yè)中的高成長(zhǎng)股中確實(shí)能誕生許多符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大方向的投資機(jī)會(huì)。那些有真實(shí)業(yè)績(jī)和可持續(xù)成長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)力支撐的真成長(zhǎng)股在一波去偽存真的大浪淘沙后或迎來(lái)更穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。短期而言，投資機(jī)會(huì)更可能來(lái)自于成長(zhǎng)股行情調(diào)整之際，低PE價(jià)值股的洼地效應(yīng)。當(dāng)前形勢(shì)下，在成長(zhǎng)和低估值之間做均衡配置是較好的投資策略。”
近期IPO重啟預(yù)期延遲到三季度，鄰近七月份市場(chǎng)又將開(kāi)始關(guān)注成長(zhǎng)股的估值切換。諾德基金的基金經(jīng)理陳國(guó)光認(rèn)為，市場(chǎng)目前很難進(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但不容忽視的是，過(guò)去幾個(gè)月中小盤(pán)股透支了相當(dāng)大一部分下半年的行情，因此二季度之后中小盤(pán)股的波動(dòng)將明顯放大，表現(xiàn)也會(huì)分化，唯有業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)的公司，才能真正經(jīng)得住市場(chǎng)考驗(yàn)。
