2013-01-05 10:08:00 來(lái)源:金羊網(wǎng)-新快報(bào)
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2012年已經(jīng)過(guò)去，末日也最終被證實(shí)為謠傳。不過(guò)，“人還在，錢(qián)沒(méi)了”，這句原本是趙本山小品中的調(diào)侃語(yǔ)，恐怕還是會(huì)讓大多數(shù)經(jīng)歷過(guò)去年A股風(fēng)雨的股民們感到心酸。因?yàn)椋瑩?jù)新浪財(cái)經(jīng)調(diào)查顯示，去年約有七成股民炒股虧錢(qián)。
不過(guò)，在去年12月大盤(pán)觸及年內(nèi)低點(diǎn)1949.46點(diǎn)之后，市場(chǎng)展開(kāi)強(qiáng)勁反彈。就上證綜指日K線(xiàn)來(lái)看，多頭已連續(xù)向上攻克所有均線(xiàn)系統(tǒng)，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)特征十分明顯。而多家券商在去年末發(fā)布的研究報(bào)告中紛紛表明了自己對(duì)今年股市運(yùn)行的看法以及行業(yè)配置策略。總體來(lái)看，傾向于今年股市表現(xiàn)將好于去年的觀(guān)點(diǎn)占多數(shù)，呈相對(duì)樂(lè)觀(guān)態(tài)勢(shì)。而新型城鎮(zhèn)化板塊個(gè)股、銀行類(lèi)個(gè)股則是多家券商重點(diǎn)推薦的對(duì)象。
指數(shù)
瑞銀證券年底滬深300指數(shù)在2500點(diǎn)左右
預(yù)計(jì)今年宏觀(guān)流動(dòng)性將繼續(xù)改善。(1)在2012年已經(jīng)改善的流動(dòng)性會(huì)在2013年產(chǎn)生更大的正面作用；(2)M1增速持續(xù)緩慢回升，并將趕上M2的復(fù)蘇速度；(3)社會(huì)資金價(jià)格(比如，實(shí)際有效貸款利率)持續(xù)緩慢下降；(4)外匯占款增速可能在2013年上升。盡管目前整體流動(dòng)性還沒(méi)有達(dá)到寬松水平(比如，實(shí)際有效貸款利率還處于歷史較高水平)，但其在未來(lái)6個(gè)月持續(xù)改善的可能性較大。
股票市場(chǎng)流動(dòng)性變化還在強(qiáng)烈改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。小盤(pán)股的持續(xù)巨量供給(來(lái)自IPO、增發(fā)配股和限售股解禁)，可能扭轉(zhuǎn)A股估值結(jié)構(gòu)，小盤(pán)股的估值可能在2013年繼續(xù)下降，大盤(pán)股和小盤(pán)股的估值差異或?qū)⒚黠@收窄。
預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)2013年將取得大約20%的回報(bào)率，滬深300指數(shù)將從目前的2100點(diǎn)上升至今年底的2500點(diǎn)左右。明年，長(zhǎng)達(dá)3年的熊市將結(jié)束。隨著流動(dòng)性繼續(xù)改善，估值將反彈，動(dòng)態(tài)市盈率可望從8.5倍上升至9-10倍。預(yù)計(jì)每股收益將增長(zhǎng)9%，但未來(lái)4-5個(gè)月內(nèi)分析師們將需要下調(diào)他們的預(yù)測(cè)，因?yàn)槟壳暗氖袌?chǎng)一致預(yù)期(13%)仍然偏高。
安信證券
上證綜指運(yùn)行于1850點(diǎn)-2300點(diǎn)
在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，PPI溫和反彈的背景下，結(jié)合中國(guó)政府積極的基建投資，2013年中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不太可能出現(xiàn)通縮的環(huán)境，而更多地表現(xiàn)出“再通脹”的特征。這是我們?cè)谔幚泶箢?lèi)資產(chǎn)配置問(wèn)題時(shí)的關(guān)鍵性假設(shè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)依靠基建投資、出口和低庫(kù)存企穩(wěn)，且PPI、CPI溫和反彈，有利于企業(yè)盈利溫和回升，預(yù)計(jì)2013年企業(yè)盈利增速近8%。由于PPI和CPI裂口收窄，周期性行業(yè)盈利回升速度快于非周期性行業(yè)。我們認(rèn)為，新型城鎮(zhèn)化口號(hào)的提出，在短期內(nèi)可以化解市場(chǎng)對(duì)于政府投資下滑的擔(dān)憂(yōu)，長(zhǎng)期來(lái)看回答了國(guó)內(nèi)需求來(lái)源問(wèn)題。
但是，新型城鎮(zhèn)化將不得不面臨來(lái)自產(chǎn)業(yè)、人口、財(cái)政等幾個(gè)方面的約束和挑戰(zhàn)。新型城鎮(zhèn)化能否成功引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)越過(guò)中等收入陷阱，仍是未知之?dāng)?shù)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和通脹回升同時(shí)意味著2013年資金環(huán)境不會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，從而制約了股票市場(chǎng)上升空間。此外，天量的IPO積壓和大小非減持行為，也在不斷改變市場(chǎng)預(yù)期，股票市場(chǎng)市場(chǎng)化和國(guó)際化的進(jìn)程仍然在繼續(xù)深化。綜合考慮以上因素，我們預(yù)計(jì)上證綜指運(yùn)行的上限在2250-2300點(diǎn)區(qū)域，下限在1850-1900點(diǎn)一帶，全年表現(xiàn)將好于2012年。
平安證券
上證指數(shù)在2000點(diǎn)-2500點(diǎn)波動(dòng)
上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已連續(xù)三個(gè)季度明顯改善，而同期購(gòu)建固定資產(chǎn)等投資活動(dòng)在大幅收縮。中國(guó)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始重復(fù)美國(guó)企業(yè)量化寬松以來(lái)的行為模式，對(duì)應(yīng)企業(yè)資金重新配置需求將對(duì)其他資產(chǎn)價(jià)格形成有力支撐，樓市調(diào)控有利于股票資產(chǎn)的企穩(wěn)回升。傳統(tǒng)藍(lán)籌正經(jīng)歷從外生擴(kuò)張向內(nèi)生增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型，而成長(zhǎng)股則需經(jīng)歷一二級(jí)市場(chǎng)新增供給的疊加沖擊。市場(chǎng)風(fēng)格偏好將逐步從成長(zhǎng)回歸價(jià)值，價(jià)值股投資受制于去產(chǎn)能過(guò)程的先后難易，成長(zhǎng)股投則向政策驅(qū)動(dòng)主題聚焦，但需警惕相關(guān)公司的潛在業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
預(yù)計(jì)今年全部A股凈利增速為5%-10%。考慮到影子銀行監(jiān)管趨嚴(yán)和市場(chǎng)利率上行放緩?fù)苿?dòng)估值中樞趨穩(wěn)，對(duì)應(yīng)上證綜指運(yùn)行區(qū)間小幅抬升至2000點(diǎn)-2500點(diǎn)。全年市場(chǎng)將遵循“節(jié)前反復(fù)，節(jié)后有戲，年末有風(fēng)險(xiǎn)”路徑運(yùn)行，上半年市場(chǎng)行情或好于下半年。
中投證券
上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間1900點(diǎn)-2400點(diǎn)
今年A股有望收陽(yáng)線(xiàn)，預(yù)計(jì)上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間1900點(diǎn)-2400點(diǎn)。理由如下：1.目前市凈率的接近歷史底部的大類(lèi)板塊流通市值合計(jì)約70%，大面上估值再平衡可能接近結(jié)束，下跌空間有限。2.但2013年貨幣緊平衡環(huán)境下市場(chǎng)大漲概率也不大。預(yù)計(jì)信貸8.5萬(wàn)億-9.0萬(wàn)億，M2為12%-13%，M1為7%。3.換屆后第一年，中美政治周期均正面，可能成為2013年A股收陽(yáng)線(xiàn)一個(gè)核心因素。寬財(cái)政更多轉(zhuǎn)型政策在2013年-2015年，預(yù)計(jì)每年多增赤字規(guī)模3000億-4000億。4.預(yù)計(jì)2013年全市場(chǎng)盈利增速5.7%，盈利低位弱改善，估值再平衡在結(jié)構(gòu)上會(huì)繼續(xù)。5.市場(chǎng)資金缺口絕對(duì)水平明顯收斂，股市資金面具有了邊際改善潛力。
行業(yè)配置
安信證券偏向于周期股
在行業(yè)配置方面，由于周期性行業(yè)盈利彈性相對(duì)較大，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格更加偏向于周期股。在周期性行業(yè)方面，我們相對(duì)看好銀行、地產(chǎn)、建筑建材、電力和重卡行業(yè)；在非周期性行業(yè)中，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥、TMT行業(yè)。主題投資看好與新型城鎮(zhèn)化有關(guān)的農(nóng)業(yè)農(nóng)機(jī)行業(yè)，以及與信息化相關(guān)的安防行業(yè)。
瑞銀證券最看好金融業(yè)
周期性板塊或許在未來(lái)一個(gè)季度有較好表現(xiàn)。所有周期性板塊中，我們看好重卡、水泥和一些工程機(jī)械公司。如果政府支出能夠延續(xù)其在去年9/10月快速增加的勢(shì)頭，那么今年一季度的投資增速可能出現(xiàn)一定幅度的回升。在物價(jià)上升引發(fā)的庫(kù)存周期作用下，我們認(rèn)為周期股在2013年第一季度將出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。2012年1-9月，中國(guó)的財(cái)政盈余6000億，全年財(cái)政赤字預(yù)算8000億，四季度可增加支出就達(dá)到1.4萬(wàn)億，再考慮還有中央穩(wěn)定基金7500億，地方穩(wěn)定基金1700億。我們估算，2012年四季度中央政府的財(cái)政支出可以達(dá)到4.9萬(wàn)億，同比去年增加20%。4季度的資金下?lián)埽赡芡粕髂暌患径鹊耐顿Y增速。展望整個(gè)2013年，我們最看好金融(包括銀行和房地產(chǎn))和非必需消費(fèi)品(汽車(chē)、家電、零售)行業(yè)。估值是我們選擇行業(yè)的首要因素。低估值的可選消費(fèi)行業(yè)成為我們2013年的行業(yè)首選。根據(jù)對(duì)2012年具有超額收益的醫(yī)藥行業(yè)的研究表明，對(duì)于消費(fèi)類(lèi)行業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)同時(shí)帶來(lái)估值上升。今年可能確定性增長(zhǎng)的可選消費(fèi)行業(yè)，其股價(jià)回報(bào)不僅來(lái)自業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)，還來(lái)自估值上升。
平安證券周期和成長(zhǎng)股策略不同
周期股的配置。結(jié)合中國(guó)式去產(chǎn)能所需考慮的行業(yè)固定資產(chǎn)占比和國(guó)有資本控制力，以及在建工程等指標(biāo)顯示的預(yù)期產(chǎn)能變化趨勢(shì)，重點(diǎn)看好地產(chǎn)、汽車(chē)和礦采能源機(jī)械板塊，銀行則重新成為優(yōu)質(zhì)的打底倉(cāng)品種。
成長(zhǎng)股的選擇：聚焦政策驅(qū)動(dòng)主題。成長(zhǎng)股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)源自確定性的政策驅(qū)動(dòng)。圍繞公共服務(wù)均等化、制造業(yè)高端化和基建投資拾遺補(bǔ)缺三大政策趨勢(shì)，推薦醫(yī)藥(中藥獨(dú)家、診斷試劑)；環(huán)保(垃圾處理、脫硝、生態(tài)修復(fù))；市政水利(管道)；軍工(低估值)四大主題。
中投證券看好金融、環(huán)保、醫(yī)藥等行業(yè)
看好金融(轉(zhuǎn)型受益：小微金融領(lǐng)域的銀行、券商、保險(xiǎn))、環(huán)保(工業(yè)化后期高增速)、計(jì)算機(jī)服務(wù)(政府效率)，醫(yī)藥(增速持續(xù)超越GDP增速)，旅游酒店及文化傳媒(有空間也具有較大產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)作用)，以及周期弱平衡環(huán)境中具有配置持續(xù)性的子板塊：一二線(xiàn)房地產(chǎn)龍頭、汽車(chē)(SUV)、新疆水泥、能源裝備制造業(yè)、家電(集中度提升的龍頭)。
