2013-07-03 09:30:00 來源:中國保險報
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日前，平安資產管理公司與平安國際融資租賃公司在上海簽署合作備忘錄，以投資信托計劃的形式成功地實現了保險資金與融資租賃業務的對接。作為保險資金試水融資租賃的第一單，此舉開創了保險投資的又一個新的平臺，標志著保險資金“入租”的通道正式打開。
保險資金特征及其投資需求與融資租賃對資金來源的需求有著天然的匹配性。保險資金具有先收后付、長期性和要求長期穩定投資回報等特征，而融資租賃業務的現金流為先付后收，投入的資金通過每期收取的租金回收，投資回收期長，現金流穩定，十分符合保險資金的投資需求。因此，本質上，保險資金與融資租賃業務的結合是能夠產生很好的協同效應和互補效應的。而從我國當前現實情況看，保險資金投資于融資租賃還有助于解決保險業與融資租賃業“成長的煩惱”，實現“雙贏”。
就保險業方面而言，保險資金投資收益率偏低、收益波動大以及資產與負債的期限結構不匹配是長期困擾保險業發展的痼疾，每當資本市場低迷不振之時，這些問題就顯得尤為突出。而融資租賃由于能夠在期限結構、投資回報、安全性和渠道多元化等多方面為保險資金運用提供良好的匹配性，從而能夠在以下幾方面有助于上述問題的化解：
其一，我國融資租賃行業的凈資產收益率為9%，明顯高于保險資金大部分投資渠道的投資收益率，將融資租賃加入投資組合可以降低保險資金風險，提高投資收益。
其二，融資租賃公司投放的租賃項目90%以上為中長期項目，特別是在市政基礎設施租賃及飛機船舶等大型設備的租賃領域，項目期限普遍較長，并且每期收取的租金能夠保證項目的現金流穩定，這將有利于提高保險資產的久期。
其三，融資租賃公司作為經營融資租賃的主體，能夠為保險資金隔離項目的風險，其存在相當于為保險投資增加了一道風險隔離屏障，使保險資金的安全性得以提高。例如，眼下基礎設施、不動產等這些投資期限長、收益較穩定的投資項目成為保險資金競相追逐的領域。保監會數據顯示，今年僅前3個月已注冊的債權計劃項目就達到18項，合計金額達到412億元，頗有井噴之勢，并且這些投資均直接針對項目主體。大量的保險資金以相同的投資形式扎堆同一領域，不僅加劇了市場競爭，而且會加大流動性風險。如果能夠通過投資融資租賃公司為主體的項目來參與基礎設施建設，不僅同樣能夠分享我國城鎮化建設和經濟增長的成果，而且有融資租賃公司穩定的租金收入作為償還保障還可以降低流動性風險。
其四，融資租賃公司業務模式靈活、涉及領域廣泛，其經營業務的多元化使保險資金得以進入更多的領域，從而增加了保險資金投資渠道的多元化。
其五，多數情況下，保險投資人會擁有較多的應稅資源，卻沒有足夠的扣稅資源，而經營融資租賃業務往往可以享受較多的投資抵免等稅收優惠，兩者結合就能夠節約稅收支付，降低成本，并進而帶來租金的下降，雙方競爭力的提升。
其六，融資租賃業巨大的發展空間能夠為保險資金搭建寬闊的投資平臺。自從1981年我國第一家現代意義的租賃公司建立以來，經過30多年的發展，我國融資租賃行業從無到有，從小到大，已經在業務總量上取得了與中國經濟總量相匹配的國際地位，2010年就已躍居全球第二。但如果從衡量租賃業發展程度的租賃滲透率來看，我國是4%~6%，美國是35%左右，日本為17%左右，韓國也達到13%，顯見中國融資租賃業才剛剛邁出了萬里長征的第一步。隨著市場需求的擴大、稅收政策的調整、金融產品的開發以及法律和信用環境的不斷完善，融資租賃行業發展的潛力不容忽視。
從融資租賃業方面而論，引入保險資金的意義同樣深遠。融資渠道狹窄、資金來源成本高以及資產負債不匹配是當下掣肘我國融資租賃業發展的關鍵因素。在我國，內資融資租賃公司的資金大多來源于短期的信托貸款或銀行短期貸款，但在資金的使用上，卻普遍投向中長期的租賃項目，這種負債結構與資金使用在期限上的不匹配使得國內融資租賃公司普遍存在著很大的資金缺口。此外，由于信托和銀行貸款的利率較高，又往往要求提供擔保或者回購承諾，從而導致融資租賃公司的融資成本偏高，而擔保義務的存在又會影響融資租賃公司進一步的融資能力。因此，突破融資渠道約束，通過金融創新，建立持續、低成本的融資能力對解決我國融資租賃業“成長中的煩惱”具有舉足輕重的重要作用。保險資金規模大、期限長、資金成本低，引入保險資金除了能夠拓寬租賃公司的融資渠道外，還能夠有效地改善整個融資租賃行業的負債結構和市場格局。也正因為如此，保險資金一直都是融資租賃業最感興趣的融資渠道之一。
此外，多種可供選擇的投資形式也使得保險資金投資于融資租賃既有優勢又可行。例如，可以通過購買融資租賃公司股權或參與其增資擴股的方式進行直接投資；也可以在保險公司內部設立單獨的租賃部門進行相關的投資業務，目前國外一些保險公司都采用了這種方式；還可以通過申請牌照設立獨立的融資租賃公司來經營融資租賃業務；另外，通過資產證券化產品、信托產品等渠道投資于融資租賃也是很不錯的方式。
可見，不論從哪一方面論，保險資金“入租”都是件“雙贏”的好事。遺憾的是，在我國，保險資金進入融資租賃領域仍存在著一些政策限制，使得保險資金與融資租賃相互青睞卻難以牽手。2007年，中國銀監會頒布的《金融租賃公司管理辦法》就已經允許銀行進入融資租賃行業，成為改變我國融資租賃業版圖和進程的里程碑。如今我國融資租賃公司投資主體已由外商投資為主，逐漸發展到以銀行和國內著名制造企業為主，而與融資租賃業資金需求最為匹配的保險資金卻仍被擋在大門之外，這與國外成熟融資租賃市場上保險系融資租賃公司市場份額通常超過銀行系融資租賃公司的情況正好相反。
令人欣慰的是，盡管政策上仍存在一定的障礙，實踐的腳步并沒有因此而停止。自去年一系列保險資金投資新政推出后，保險資產管理業界與租賃業界的親密接觸越來越頻繁，中國平安則已經用實際行動成功叩開了融資租賃的大門。實踐表明，在金融混業經營的大趨勢下，在“大資管”的時代潮流中，保險資金與融資租賃的融合已是大勢所趨。我們期待著監管層盡快出臺相關政策，明確保險資金投資于融資租賃業的具體辦法，這對于保險業和租賃業的健康快速發展將起到巨大的推動作用。（李心愉）
