2014-06-09 08:10:00 來源:第一財經(jīng)日報
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基金市場的風水正在輪流轉(zhuǎn)，債基產(chǎn)品收益率的節(jié)節(jié)走高，去年以來如雨后春筍般涌現(xiàn)的電商化貨幣基金大有被全面超越的勢頭，“寶寶們”遭遇史上最大的收益“信任危機”。
就在對接貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品正式誕生一周年的時候，余額寶們的收益率“破5”已悄然成為常態(tài)。而統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至6月6日，市場上654只債券基金（A/B類份額分開計算）平均收益率達到4.51%，且有248只債基產(chǎn)品收益率超過5%，占比38%。
面對債市走暖，“寶寶們”是否將重新調(diào)整資產(chǎn)配置，以挽救陷入平庸的收益率呢？對此，市場存在較大爭議。
下半年債市被看好
年初至今，在經(jīng)濟相對疲弱、資金面相對寬松等多重因素作用下，沉寂已久的債市迎來一波小牛行情。
根據(jù)金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年以來已有248只債基產(chǎn)品收益率超過5%，占比38%。而新華安享惠金定開A、金鷹元盛分級債券、新華純債添利債券A、新華信用增益?zhèn)疉等4只債基產(chǎn)品今年以來收益率超過10%，最高達到13.21%。
上海一位第三方分析師對《第一財經(jīng)日報》表示：“基于對貨幣寬松的預期和經(jīng)濟周期處于衰退期，今年債券的表現(xiàn)會比較好。現(xiàn)在的市場比較適合配置債券，景氣度可能持續(xù)到今年年底。”
6月首周，從債券基金投資主題上來看，占據(jù)主導的信用債基金平均上漲0.54%，而同期利率債基、可轉(zhuǎn)債基則分別上漲0.41%、0.31%。而信用債基、利率債基的漲幅分別達到了4.7%、3.76%，可轉(zhuǎn)債基金則受股票市場萎靡不振拖累，平均凈值小幅下跌0.06%。
“短期債市還是比較有風險，特別是在6月，歷史上跌得比較多。”好買基金一位分析師對本報稱，由于前5個月債市的漲幅比較大，短期兌現(xiàn)浮盈的意向可能比較強。“但是我不認為債券的趨勢已經(jīng)走完了，因為畢竟經(jīng)濟還是處于下行期。”
配債拉收益有先例
在寶類產(chǎn)品方興未艾、群雄逐鹿的年代，貨幣基金通過兌現(xiàn)債券浮盈的方式拉高短期的七日年化收益率從而提高寶類產(chǎn)品的收益率排名已經(jīng)是公開的秘密。
以對接“傭金寶”的國金通用金騰通貨幣基金為例，5月上旬，其他貨幣基金收益率普遍下滑到5%以下時，該貨幣基金在5月4日至19日期間收益率步步高升，5月19日的七日年化收益率甚至高達7.38%，直至6月3日才跌破5%。
國金通用貨幣基金經(jīng)理在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示：“時下恰逢債券牛市，金騰通的債券產(chǎn)品建倉時點選擇得較好，進行了提前建倉，從而為高收益打下伏筆。同時，為了確保偏離度在正常范圍之內(nèi)，及時對投資組合進行了合理的修正，從而促成高收益。”
不過，隨著債券浮盈的兌現(xiàn)，貨幣基金產(chǎn)品的收益率也會直線下滑，金騰通收益率在5月份幾乎經(jīng)歷了拋物線走勢。經(jīng)過短期的破5%之后，6月6日七日年化收益率5.03%。
過去一周，央行在公開市場繼續(xù)投放資金，流動性維持寬松態(tài)勢，債券市場繼續(xù)震蕩走高，牛市行情仍在持續(xù)。金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，債券基金凈值平均上漲0.52%，占據(jù)市場首位。
泰達宏利貨幣基金經(jīng)理對本報記者表示：“雖然漲幅可能略低于上半年，但債券市場仍會延續(xù)上升勢頭，下半年會通過增配債券來提高貨基收益率。”
余額寶堅守協(xié)存
作為第一只互聯(lián)網(wǎng)寶類產(chǎn)品，余額寶在過去的一年中體現(xiàn)了強勁的“吸金”能力。截至5月29日，對接余額寶的天弘增利寶貨幣基金規(guī)模已經(jīng)達到5412億元。而從今年3月以來，增利寶的七日年化收益率曲線幾乎一路平穩(wěn)下滑，6月7日的七日年化收益率僅為4.669%。
天弘基金方面對《第一財經(jīng)日報》表示，天弘增利寶貨幣基金（余額寶）自成立以來截至6月4日，年化收益剛好是5.2%，近期收益率水平有所回歸，但這個水平已經(jīng)高于往年貨幣基金的收益率，未來可能繼續(xù)下行。“我們不會單純因為要提高收益率而去高配債券”。
事實上，增利寶在配債提收益方面似乎面臨著“船大難掉頭”的窘境。貨幣基金只能配置剩余期限在397天以內(nèi)的債券且投資組合的平均剩余期限不得超過120天，增利寶想要充分利用目前的債券牛市提高收益率，可配置的券種或許稍顯有限。
“就算我們真正提高了債券的配置比例，對收益率的影響也不及其他產(chǎn)品那么明顯。”天弘基金高級策略分析師劉佳章對《第一財經(jīng)日報》表示，貨幣基金配置債券有兩個動機，一是提高收益率吸引更多人進來，而是結(jié)合申贖情況做倉位調(diào)整。但增利寶與一般貨基不同，它的規(guī)模還在增加，能配置的債券是非常有限的。
其實，在去年6月份的流動性緊缺之前，貨幣基金作為一種現(xiàn)金管理工具，收益率并不搶眼。如果比照銀行間隔夜拆借利率，貨幣基金的收益率水平常態(tài)可能僅為4%以下。
一位不愿透露姓名的第三方分析人士稱：“貨幣基金本身就是風險非常低的產(chǎn)品，債券隱藏了估值風險，波動性也比較大。如果貨基多配債券，投資者也沒法根據(jù)風險偏好去選擇了，就像債券基金也盡量不要去買股票一樣。”
劉佳章表示：“未來增利寶的收益率主要取決于貨幣市場的收益率水平，流動性寬松的話，資金的利率水平就會下降，余額寶的收益率也會向正常水平回歸。”
(林建榮)
