2.0版“4萬億”更精準(zhǔn) 新興產(chǎn)業(yè)期待爆發(fā)增長
和2008年4萬億投資相比，此次發(fā)改委批復(fù)投資規(guī)模超萬億的項(xiàng)目，其意義同樣重大。“更準(zhǔn)”、“更精”、對新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，則是2.0版 “4萬億”的最大特點(diǎn)。
“已經(jīng)很久沒見過這么大的漲幅了。”一位投資者面對上周五A股暴漲發(fā)出這樣的感慨。
4年前，4萬億投資規(guī)劃出爐，引發(fā)滬指單日7%的飆升；4年之后，發(fā)改委兩日批復(fù)萬億投資項(xiàng)目，再度引發(fā)股市暴漲。資料顯示，發(fā)改委發(fā)布25個軌道交通建設(shè)項(xiàng)目、13項(xiàng)地區(qū)公路工程項(xiàng)目、10個環(huán)保投資項(xiàng)目、10個市政類項(xiàng)目和7個港口、航道項(xiàng)目獲得批復(fù)，上述投資總額超過萬億元。
多位接受記者采訪的分析人士均認(rèn)為，上述政策利好是管理層“穩(wěn)增長”風(fēng)向的體現(xiàn)，在一定程度上利好宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，也有利于提振股市信心。在政策鼓勵下，“鐵公基”代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與節(jié)能環(huán)保代表的新興產(chǎn)業(yè)均迎來了行業(yè)發(fā)展的上升期。
宏觀意義：“穩(wěn)增長”必要措施
業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，發(fā)改委近日審批的項(xiàng)目是2008年4萬億投資的2.0版。東吳證券研究所副所長黃琳表示，發(fā)改委批復(fù)投資規(guī)模超萬億的項(xiàng)目，是“穩(wěn)增長”政策加碼預(yù)期兌現(xiàn)。“今年以來經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落，消費(fèi)走勢雖然平穩(wěn)，但難以大幅拉動經(jīng)濟(jì)，影響出口的主要變量——外需不受政策控制。因此，促進(jìn)投資依然是穩(wěn)增長的主力。短期來看，在需求低迷、去庫存緩慢的背景下，大規(guī)模出臺”刺激投資“政策能夠減少去產(chǎn)能、去杠桿的負(fù)面沖擊，是穩(wěn)增長的必須選擇。”黃琳表示。
相對于4年前的四萬億投資，方正證券策略投資總監(jiān)趙偉認(rèn)為，兩輪投資計(jì)劃的差異可以用“人海戰(zhàn)術(shù)”和“導(dǎo)彈精準(zhǔn)打擊”來形容。“相對于2008年投資‘一把抓’的局面，這一輪的政策十分精準(zhǔn)，具有針對性。”從上周發(fā)改委公布的資料來看，本次批復(fù)項(xiàng)目基本上屬于交通、環(huán)保、市政類項(xiàng)目，范圍較四年前明顯縮小。
黃琳指出，從本次項(xiàng)目的分布來看，東部致力于基礎(chǔ)設(shè)施升級，項(xiàng)目集中于城市軌道交通和港口航道；中西部致力于基礎(chǔ)設(shè)施完善，項(xiàng)目集中于污水處理和公路建設(shè)。趙偉補(bǔ)充道，“中西部交運(yùn)基礎(chǔ)本身就比較薄弱，這輪基建潮可以改善地區(qū)的基礎(chǔ)投資環(huán)境，為后續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下一個較好的基礎(chǔ)，符合區(qū)域經(jīng)濟(jì)開發(fā)的宏觀戰(zhàn)略要求。”
政策已經(jīng)出臺，但拉動經(jīng)濟(jì)的效果尚需等待。湘財(cái)證券首席策略分析師徐廣福指出，“基建投資對經(jīng)濟(jì)的拉動顯而易見，但項(xiàng)目從審批到籌措資金，再到正式動工需要較長時間，相關(guān)投資具備一定的滯后性，本輪刺激效果顯現(xiàn)時間可能在明年開春以后，年內(nèi)對經(jīng)濟(jì)拉動有限。”
本次項(xiàng)目集中批復(fù)的另一大關(guān)鍵點(diǎn)在于資金。廣發(fā)證券在其最新的研報中指出，雖然地方政府有較高的投資沖動，可其債務(wù)面臨著存量較高和增量受限的約束。黃琳則較為樂觀：“此次受批的項(xiàng)目將得到多方面的資金支持，銀行信貸、企業(yè)債、公司債、保險資金等，都將是基建項(xiàng)目的重要融資渠道。為保障項(xiàng)目資金，預(yù)計(jì)貨幣政策仍將寬松，近期降準(zhǔn)降息的可能性也進(jìn)一步增大。”
趙偉認(rèn)為，“此次的投資項(xiàng)目一箭雙雕，一方面穩(wěn)增長，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，另一方面則幫助企業(yè)消化庫存、度過難關(guān)。新的投資啟動之后，只要控制供給端，不批新的生產(chǎn)項(xiàng)目，需求擴(kuò)大之下，企業(yè)庫存肯定會越來越小。”
中觀影響：短暫刺激后板塊待分化
2.0版“4萬億”對市場的刺激是有目共睹的。
上證綜指上周上漲3.92%，市場呈現(xiàn)普漲局面，尤其是上周五大幅反彈。徐廣福直言，“政策對股市的刺激作用是十分明顯的。”
申銀萬國在其最新分析報告中指出，發(fā)改委連續(xù)審批通過多個基建項(xiàng)目，說明政府決定將穩(wěn)增長政策落到實(shí)處的決心較大。本次經(jīng)濟(jì)刺激雖然難以再現(xiàn)“四萬億”的大手筆，但已超出市場近期的預(yù)期，尤其是前期持續(xù)下跌的水泥、建材板塊等，受政策刺激的效應(yīng)最直接，短期反彈是大概率事件。
除規(guī)模差異外，分批次在較長時限內(nèi)啟動相關(guān)項(xiàng)目也是本此投資的一大特點(diǎn)。中原證券策略分析師李俊說：“這些項(xiàng)目本身就在‘十二五’規(guī)劃當(dāng)中，發(fā)改委只是集中審批放行，在執(zhí)行上并沒有嚴(yán)格的時間要求。相關(guān)項(xiàng)目本身就存在一定市場預(yù)期，某種程度上來說，大盤近日的表現(xiàn)只是把這種預(yù)期提前反應(yīng)而已。”
張海東指出，用“循序漸進(jìn)”來形容這次的政策比較準(zhǔn)確。“項(xiàng)目逐步開展，分批次在未來幾年的時間內(nèi)完成，建設(shè)速度平穩(wěn)，更便于宏觀調(diào)控，也能更好地避免項(xiàng)目一哄而上造成的產(chǎn)能過剩問題。”
同時，徐廣福也理智地提醒道，“雖然目前股市出現(xiàn)反彈，但需要注意的是，昨日市場中相關(guān)板塊走勢已經(jīng)出現(xiàn)分化，在利好短暫刺激之后，真正得到實(shí)際好處的公司才可能延續(xù)漲勢。但企業(yè)的盈利短期難見反轉(zhuǎn)跡象，政策對股市的刺激究竟會如何衍化，目前仍需觀察，”
從8月公布完畢的半年報來看，滬深兩市2477家上市公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.02萬億元，同比微跌0.5%，剔除銀行股后，上市公司凈利下降幅度更大，同比下降15.8%，同時，兩市對三季報業(yè)績預(yù)告也并不樂觀。
利好行業(yè)：“舊愛”強(qiáng)勢“新歡”嶄露頭角
徐廣福指出，“此次公布的多項(xiàng)技術(shù)中，基建、機(jī)械、水泥等板塊是最為直接受益的部分，歷史情況也證實(shí)如此。”分析人士認(rèn)為，上周五機(jī)械、建材等板塊大幅上漲，正是受到發(fā)改委連續(xù)批復(fù)數(shù)千億元的投資建設(shè)項(xiàng)目的影響，這很容易將資金往相關(guān)行業(yè)上引。此外，這類周期性板塊前期超跌嚴(yán)重，自身存在修復(fù)的要求。
除直接受益的產(chǎn)業(yè)外，政策對新興產(chǎn)業(yè)，如節(jié)能環(huán)保板塊的關(guān)注是本次投資一大亮點(diǎn)。徐廣福認(rèn)為，此次政策也開始逐步偏向于新興產(chǎn)業(yè)。“新興產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中最為重要的部分，未來肯定是市場熱點(diǎn)，短期不排除一些結(jié)構(gòu)性和主題性的機(jī)會，政策對相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶植也是必經(jīng)階段，新興產(chǎn)業(yè)到項(xiàng)目逐步落實(shí)之后，可以再根據(jù)具體的進(jìn)展選擇細(xì)分子行業(yè)。我個人比較看好節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、新材料等行業(yè)在此次政策扶持中的受益。”
至于具體的投資機(jī)會，張海東稱：“新興產(chǎn)業(yè)是‘十二五’規(guī)劃的重點(diǎn)，板塊熱度持久，考慮到新興產(chǎn)業(yè)所占經(jīng)濟(jì)權(quán)重較小，可以在鐵公基等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)鏈中尋找機(jī)會。”
浙商證券行業(yè)分析師施震隕指出，節(jié)能概念集中在行業(yè)上游，主要以設(shè)備改造升級為主。下游環(huán)保領(lǐng)域中，由于上網(wǎng)電價的補(bǔ)貼力度和行業(yè)轉(zhuǎn)型等原因，板塊機(jī)會由投資推進(jìn)速度決定九龍電力、電科院等公司的受益情況。“水務(wù)行業(yè)是發(fā)展較成熟最容易預(yù)測的板塊，國內(nèi)公司如碧水源等，掌握相關(guān)技術(shù)，加上規(guī)定了對于國外產(chǎn)品的取代趨勢，公司優(yōu)勢明確。固廢板塊市場巨大，但傳統(tǒng)固廢公司業(yè)績穩(wěn)定，股價不容易波動，新興的工業(yè)固廢家電固廢業(yè)務(wù)則尚未形成規(guī)模，商業(yè)模式不明確，對公司的利潤貢獻(xiàn)暫時難以判斷。由于行業(yè)市場廣闊，會存在較多主題性機(jī)會。”施震隕說。
至于信息技術(shù)，民生證券分析師尹沿技則認(rèn)為可以從城軌建設(shè)中尋找機(jī)會。“城市軌道建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，從受益順序來看，依次是基建、機(jī)車車輛及其配件，以及信息化系統(tǒng)。城軌建設(shè)2009年開始升溫，由于信息化建設(shè)大約滯后基建2-3年，未來幾年將迎來信息化建設(shè)高峰。”十二五“期間城市軌道交通通信系統(tǒng)和信號系統(tǒng)總投資將超過400億，另外受事故影響，信息化投入比重或?qū)⑻岣摺氖芤娉潭葋砜矗饕扑]鼎漢技術(shù)、賽為智能、達(dá)實(shí)智能、輝煌科技、眾合機(jī)電、新北洋和廣電運(yùn)通等公司。”
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