從警示到動手 證監會加強市場發行承銷監管始末
1月13日晚間，又一家暫緩發行的擬IPO公司出爐，這次的主角是博騰股份(300363.SZ)，其原定于1月14日的網上路演取消，后續發行事宜待定。而當日，已被暫緩發行的東方網力(300367.SZ)等5家公司，正在準備與監管層的再次溝通。
與此同時，它們需要按照1月12日晚間出爐的《關于加強新股發行監管的措施》(下稱《措施》)緊急補充信息披露，準備包括路演過程的相關記錄文件、錄音等，以證明報價的合理性與參與者的合規性。
其中，恒華科技(300365.SZ)或是率先完成該過程的公司，其于1月13日晚間發布重啟路演公告，將于1月14日進行網上路演。
奧賽康預兆
將時間拉回到本輪首批新股籌備發行之初，就能發現眼下監管層的監管發力早現端倪。
一位接近監管層人士提醒21世紀經濟報道記者，在11月30日之后進行的兩場監管層組織的保薦機構會議與培訓上，監管層就已指出，發行定價市場化并非可以隨意定價，更不要試圖通過投價報告、路演推介、人情報價、私下誘導等方式引導高價。承銷商應積極引導發行人和老股東不要盲目定高價，不要只顧當前利益，后續仍有承諾需履行。
按照當時的安排，保存承銷資料 3 年以上，推介材料、現場錄音均需保留。
隨著時間進入到51家企業密集發行的開端，打新機構的熱情一如市場所預計，走在前排的發行人和保薦機構剛開始時仍是小心翼翼地剔除高報價，來確定發行價。
比如新寶股份(002705.SZ)和我武生物(300357.SZ)，前者最終發行價為10.5元，在其之上的報價被作為最高報價剔除，剔除比例高達44.51%。我武生物定價20.2元，剔除比例更高達57.94%。兩家都遠遠超過新股改革意見中10%的剔除底線。
然而，奧賽康(300361.SZ)72.99元的定價與5000萬股老股轉讓，在1月9日被整個市場關注，其報價剔除比例以及老股轉讓比例與前兩家截然不同，幾乎是掐著規則來進行。比如最高剔除比例12%，老股轉讓則達到了4360.35萬股，明顯是沖著之前預告的5000萬股上限來的。
1月10日凌晨，奧賽康暫緩發行公告一出爐，已宣告了監管層對于發行承銷端的監管開始發力。
次日伊始，奧賽康發行人與保薦機構中金公司便被證監會發行部約見，主要針對其報價過程中的合規性，以及信息披露的合規性進行核查。直至1月13日，保薦機構方面仍在配合監管層核查。
同日下午，證監會的例行新聞發布會開始，新聞發言人的首個公開發布內容便關于“加強發行承銷過程監管”，并提出將在近期組織證券業協會、交易所對部分公司的發行承銷工作開展檢查，并指出將對違法違規行為進行查處。
針對老股和新股配比數量方面，證監會則提醒發行人和主承銷商要合理設定新老股配比數量、網上網下分配比例、承銷費用分擔原則，兼顧各方利益。
監管層正式發力
在奧賽康暫停發行之初，市場還沒有意識到證監會后續的監管措施出手會如此迅速。在市場仍然聚焦于奧賽康后續處理的周末，1月12日一場發行承銷監管加強版已經鋪開。
當天，按照此前的安排，東方網力等五家公司本應于次日刊登發行公告，此前它們的定價已經完成，一切都已準備就緒，比如恒華科技(300365.SZ)一度在下午已經刊登發行公告。
然而，晚間8點前述各家公司便接到監管層電話，通知其需要統一暫緩發行，并改變原有計劃刊登特別公告模版。
1月12日晚間九點，證監會緊急發布《措施》，包含三項內容。其中第二項是：如發行價(或發行價區間上限)對應市盈率高于同行業上市公司平均市盈率，發行人和主承銷商應在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，每周至少一次。
與此同時，奧賽康事件中掀起軒然大波的新老股配比的監管措施或也在醞釀中。此前按照新股發行體制改革與配套文件，并無新老股配比的具體限制，監管層在與保薦機構的溝通中關于比例的要求為新股理論上可以 30%、40%、50%等等不限，兩者比例自主調節。
在1月12日晚間有消息指出，監管層正在制定新老股配比的補充性規定，或要求老股轉讓不得超過新股。一位接近監管層人士告訴21世紀經濟報道記者，監管層確實在研究相關的規定，但目前仍未完成。
事實上，除了上述5家公司，別的首批發行企業也感受到了監管的加強，在《措施》中，監管層已要求主承銷商嚴格審查詢價機構資格。
在渡過了1月13日凌晨的監管緊急命令之后，便開始了本文開端的一幕，除了上述五家公司之外，其余首批發行企業已陸續展開詢價機構資質審查。
在路演方面，監管層的抽查則還未開始，1月13日，21世紀經濟報道記者在鼎捷軟件的北京路演現場并未發現監管層抽查人士，但整個路演現場已顯冷清。可容納百余人的路演現場，只有45名機構投資者參與。
改革應從何改起？
從11月30日發布新股改革意見，到12月31日凌晨首批4只新股刊登招股公告，十天后，自奧賽康起始的加強版監管風暴便告來臨。
如果溯源，可以發現這或與監管層既定的改革初步驗證目標有關。
在前述兩場會議上，監管層人士就曾強調，“我們把核準批文節奏放開、把定價管制放開，交給大家自主配售權，如果依然三高突出、炒作盛行、社會一片嘩然，后續的市場化改革就有很大壓力。”
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