富時納入A股只剩最后障礙 千億美元活水可期
“中國監管層近3年來的市場化改革屬積極信號。由業界需求主導，富時隨時準備將一個真正開放、有序的A股市場納入全球基金的資產配置。QFII制度關于基金身份的認可以及資本匯出限制是最后的障礙。”
富時集團亞洲區董事總經理白美蘭(Jessie Pak)接受本報專訪時透露，去年已就納入A股的可行性與上海交易所進行接洽，目前證監會對相關事宜持開放態度，7月將帶著業界訴求再次赴京會談，希望中國政府能開啟跨部門協商，共同解除A股市場開放的最后障礙。
富時4月舉行閉門會議，政府代表、基金經理、學者專家一致認為，目前開放式中國基金必須投資70%資產于A股的限制是所有問題的癥結，與10億美元的額度上限自相矛盾；若逐步放寬投資比例，現行機制已可基本滿足外資基金配置A股的需要。
目前，追蹤富時環球股票指數系列(GEIS)的資金總額約3萬億美元。按照證監會前主席郭樹清擴大QFII額度10倍的設想，中國A股指數將占據GEIS的1.46%，即有438億美元入市(僅計算被動型配置，下同)。若未來完全取消QFII額度上限，比例可倍增至3.08%，涉及資金924億美元；整個中國股票市場(A+B+H+紅籌+民企股)最高占比可達5.24%，位列全球第四。
兩巨頭等待殺入
記者從可靠消息人士處獲悉，另一全球著名指數公司MSCI與證監會的談判始于去年，雙方就QFII制度進一步開放進行了多次協商，證監會態度積極，但政策修改需同時征得人民銀行和外管局的批準，故進展緩慢。到了2013年，富時主動介入談判，MSCI感受到了競爭壓力，或間接加速談判進程。
該消息人士稱說：“MSCI領先全球指數編制長達20年，富時指數是目前MSCI最大的追趕者和競爭者。富時A50指數在香港及亞洲市場獲得了廣泛認可，已成為外資基金投資內地A股的主要工具。若富時率先將A股納入全球股票指數，不排除實質威脅MSCI的領先地位。”
對此，白美蘭強調不會因為競爭而主動降低指數的納入門檻，A股何時升格為新興市場指數，完全取決于中國資本項目開放的速度，目前進展正面。
記者翻查去年12月更新的QFII管理辦法，若符合“開放式中國基金”的定義，投資本金鎖定期由1年縮減至3個月，基金申購或贖回可由托管行按周辦理資金匯入或匯出。
白美蘭說：“這是QFII制度放開資本管制的一大進步，理論上已可滿足外資基金將A股納入投資組合的需要。但問題在于‘開放式中國基金’的定義本身自相矛盾。”
開放式中國基金，是指在境外以公募形式發起設立，且至少70%以上基金資產投資于中國境內的開放式證券投資；除主權基金、央行或貨幣當局外，投資額度上限10億美元。
富時測算，即便完全取消QFII額度上限，A股也只能占據富時新興市場指數的22.15%，強制70%的基金投資比例直接扼殺了外資合規的可能。
若真有基金將70%的總資產配置于A股市場，其投資額度又必然遠超10億美元，這已成為富時指數納入A股的最后障礙。
股債通吃
依據富時納入新指數的20項標準，A股僅在外資資本匯入匯出的條件上未能達標，諸如監管、清算、流動性管理和市場透明度等多項指標均已合規或基本符合。
目前，富時中國系列主打A50指數，去年年化收益率為14.6%，香港市場已有安碩A50和南方A50兩只ETF，每日成交量動輒二十億港元。但由于八成集中于金融股，未能全面反映A股走勢，旗下亦有富時200、400甚至全覆蓋指數。
每年9月，富時將舉行會議審議新指數的加入和剔除。白美蘭表示，QFII何時取消不合理的投資比例并完善配套，當年9月就可討論是否納入A股，若獲委員會通過，1年后正式生效，跟蹤指數的被動基金則自動加入A股配置。依照韓國2009年的經驗，納入富時環球指數后，全年升幅高達20%。
“A股市場固然重要，人民幣離岸和在岸債券市場同樣深受境外投資者矚目，未來2至3年，富時將致力于提供獨立的固定收益指數編制。”
日前，富時宣布與TMX Datalinx合作，成為全球第三大交易所交易定息基金指數的供應商，并擬于9月推出全球離岸人民幣債券指數系列。
“相比離岸市場，在岸人民幣債券的市場規模更加誘人。國際投資者對內地銀行間債券、企業債等興趣濃厚，苦于對發債主體和產品缺乏了解，急需獨立的債券指數來提供市場準入。富時計劃尋找合作伙伴進行可行性研究，范圍遍及交易所、銀行等金融機構。”（江家岱）
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