GDP低水平回升利于債券投資
在經濟與通脹雙雙下行的形勢下，2012年的債券市場格外亮眼。截至12月11日，今年以來被納入統計的221只債券型基金平均凈值上漲6.57%，而同期偏股型基金整體下跌3.45%。
債券市場的牛市能否延續？我們認為，經濟長期仍處下行過程，但近期GDP緩慢回升，將有利于債券投資，投資者可重點關注相關債券品種。中長期來看，中國潛在經濟增長速度下降比較確定。從經濟增長模式來看，經濟以出口部門和房地產行業來刺激增長的方式將遇挑戰。資本方面，資本的投放效率和增長速度都呈下降趨勢。通脹方面，目前來看將保持在2%以下的水平，雖會有所回升，但回升力度不大。另外，從短期來看，對宏觀經濟的運行態勢不用過于悲觀。從9月份開始，GDP、PMI等數據均出現企穩反彈。在此背景下，債基接下來的表現仍然值得期待。
具體到各債券品種的投資機會，在利率債方面，從絕對收益水平來看，10年期國債和金融債都處在相對高點。但“相對高點”絕非“絕對高點”，基于對宏觀經濟走勢的預判，仍具有一定的配置價值。在信用債方面，將要回避杠桿行業和高投資產能過剩行業，中期看，可優先考慮穩定性行業所發行的債券。
總體來講，當GDP在低水平回升之時，有利于債券市場投資。投資者應明確自己對風險的偏好，風險偏好者可選擇二級債、分級債、封閉債等彈性大的債基；風險承受能力較低的投資者可選擇純債或一級債進行投資。
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