首只直投海外債基掘金全球債市
在A股市場，今年以來股指不斷下挫，低風(fēng)險的債券基金受到追捧。而在海外市場，債券基金同樣表現(xiàn)不俗。統(tǒng)計顯示，1988年至2011年期間，全球債券市場投資的年均收益率達(dá)7.11%。目前，境內(nèi)投資海外市場的產(chǎn)品絕大部分是偏股型基金，至今沒有直接投資于海外債券的債券型基金。有鑒于此，華夏基金率先推出直接投資海外債券的債券型基金——華夏海外收益。
“人民幣進(jìn)入均衡區(qū)間，上下波動的幅度不會很大，對沖匯率風(fēng)險的成本很小，現(xiàn)在進(jìn)行海外債券投資適逢其時。”華夏海外收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理劉魯?shù)┍硎?，與單一投資境內(nèi)的基金產(chǎn)品相比，境內(nèi)外市場的不同帶來債券收益的較大差異，海外債券因此蘊藏著較好的投資機會。
海外債市容量是境內(nèi)30倍
華夏海外收益?zhèn)鸬耐顿Y標(biāo)的著眼于全球，債券池更大，也更能為投資者抓住各種債券市場的投資機會。據(jù)了解，1994至2011年，全球債券市場存量以年均8.8%的速度增長，截至2011年底，存量已達(dá)98.39萬億美元，而同期中國債券市場債券為21萬億元人民幣，海外債市場容量是國內(nèi)的30倍。1988年至2011年期間，全球債券市場投資的年均收益率達(dá)7.29%，超過了同期股票投資的年均收益率6.54%。
目前全球最大的共同基金是美國太平洋(601099)投資公司旗下的債券基金PIMCOTotalReturn，該基金總規(guī)模為2776.79億美元，其投資范圍也著眼于全球債券市場。
據(jù)劉魯?shù)┙榻B，海外債券主要是指發(fā)行在境外市場的各類債券產(chǎn)品，包括政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券。從構(gòu)成上看，美國、歐洲、亞太占據(jù)主要市場份額。不同時期各類型債券表現(xiàn)差異較大，但新興市場債券表現(xiàn)出色，最近10年整體表現(xiàn)最優(yōu)，累計收益率達(dá)到185.6%。在新興市場債券表現(xiàn)較弱的3年中，國債表現(xiàn)較強，和新興市場債券具有較好的互補性，3年的收益率分別為9.0%、13.7%和9.8%。
劉魯?shù)┍硎?，在全球?jīng)濟增長放緩、流動性寬松時期，債券將成為最佳配置品種。和境內(nèi)產(chǎn)品相比，影響海外債券因素更為復(fù)雜。也正因為此，投資海外債券可以協(xié)助投資者優(yōu)化投資組合，分散風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)的合理配置。此外，全球債券豐富的投資品種也為海外債券的投資靈活性提供了豐富的工具選擇。
中資企業(yè)海外債成估值洼地
劉魯?shù)┫蜃C券時報記者表示，與單一投資境內(nèi)的基金產(chǎn)品相比，境內(nèi)外市場的不同帶來債券收益的較大差異，海外債券因此蘊藏著較好的投資機會。具體來說，目前全球債券市場主要存在三大機會：第一，全球信用債投資價值較好。在全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇和貨幣政策異常寬松的宏觀環(huán)境下，全球信用債作為穩(wěn)健回報的投資品種，其投資價值凸現(xiàn)。第二，亞洲信用債市場表現(xiàn)優(yōu)異。亞洲地區(qū)債市場發(fā)展迅速，信用債市場容量大，流動性良好，公司基本面堅實。亞洲信用債市場近年的表現(xiàn)顯著優(yōu)于境內(nèi)市場以及境外股市，今年以來，摩根大通亞洲債券指數(shù)漲幅已經(jīng)超過12%。第三，中資企業(yè)海外債是估值洼地。中國主權(quán)評級被海外評級機構(gòu)低估，國有企業(yè)的潛在“主權(quán)擔(dān)?！睕]有反映在定價中，優(yōu)質(zhì)民企在國內(nèi)融資困難。中資企業(yè)在境內(nèi)外發(fā)行的債券收益率差異較大，為海外債券投資帶來良好的機會。
據(jù)劉魯?shù)┙榻B，海外市場公司發(fā)債不需要審批，完全市場化，很多民企選擇在海外發(fā)債。另一方面，歐美投資者對中國經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)憂有所上升，中國企業(yè)的信用也會打一個折扣，投資者要求相應(yīng)較高的利率補償，而國內(nèi)融資成本不斷上升，使得中資企業(yè)對海外上市的高利率容忍度提高，加上這些企業(yè)大部分質(zhì)地不錯，由此產(chǎn)生了中資企業(yè)海外債的估值洼地。
舉例來講，2012年7月底，金地集團(600383)在海外發(fā)行人民幣計價債券，三年期利率9.15%，當(dāng)時金地在國內(nèi)的債券3.6年左右，收益率在4.10%左右。2009年10月，碧桂園發(fā)行美元債券，5年期發(fā)行利率11.75%，當(dāng)時相似資質(zhì)的富力地產(chǎn)在國內(nèi)發(fā)行5年期人民幣債券，收益率6.85%。
“我們將從研究的角度來控制風(fēng)險?！眲Ⅳ?shù)└嬖V證券時報記者，海外債券品種多，信用風(fēng)險防范尤為重要，在華夏海外收益?zhèn)慕M合中，將進(jìn)行適度的倉位分散、評級分散，對于熟悉的區(qū)域債券會加大配置力度，追求投資目標(biāo)長期化一些，投資組合穩(wěn)定一些。此外，還將通過匯率衍生工具鎖定匯率風(fēng)險。
人物簡介：
劉魯?shù)?，波士頓學(xué)院金融學(xué)博士、特許金融分析師(CFA)，證券從業(yè)經(jīng)驗8年?，F(xiàn)任華夏基金固定收益部副總經(jīng)理，曾任摩根士丹利投資公司投資經(jīng)理。2011年5月，被財經(jīng)雜志《TheAsset》評為中國最佳G3債券投資者。(G3債券指以美元、歐元或日元計價的債券。)
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