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　　編者按：本報研究中心根據WIND數據統計，截至本周一，滬深兩市共有1342家上市公司公布了年報。剔除金融服務業后，旅游酒店（57.5%）、高速公路（56.08%）、醫療器械（55.95%）、生物制品（52.02%）四大行業2011年毛利率增長均超過50%。值得關注的是，受3月份CPI同比漲幅超市場預期的影響，昨日A股出現低開低走態勢，但年報毛利率大幅增長的高速公路、民航機場分別逆市上漲1.78%和1.19%，居當日板塊漲幅榜前兩位，成為市場關注的焦點。

　　分析人士指出，世界經濟復蘇的道路曲折漫長，中國經濟的外部環境依然嚴峻，尤其是出口增長比較困難。由此，要進一步拓展消費增長的空間，以增強經濟增長的內生動力和活力，各種符合這種趨勢的大消費行業包括旅游酒店、高速公路、醫療器械、生物制品等板塊有望繼續崛起。

　　旅游酒店 銷售毛利率57.5%

　　本報研究中心根據WIND數據統計，截至本周一，滬深兩市共有13家旅游酒店公司公布了年報，該行業2011年平均毛利率增長57.5%，居行業毛利率漲幅榜首位。其中，錦江股份、ST零七、麗江旅游銷售毛利率分別增長87.58%、79.06%、76.26%，成為旅游酒店行業前三甲。同時，宋城股份毛利率增長達到75.16%，華天酒店、金陵飯店、東方賓館三家公司銷售毛利率增長均在50%以上。

　　國海證券認為，2012年國內旅游業有望保持平穩較快發展，但增速較2011年有所回落2012年三游市場發展特征可以概括為:國內旅游旅游市場增長穩定，出境旅游市場規模持續擴大，入境旅游市場依舊艱難。假日旅游市場景氣度較高，中西部發展潛力較大從今年的元旦、春節以及清明節假日旅游市場運行情況分析，國內假日旅游經濟景氣度提升顯著，且中西部地區增長較快。剛結束的清明旅游假日(4.2-4.4)市場運行情況良好，中西部地區增速較快:四川清明3天全省接待游客1201.14萬人次，同比增長24.7%；實現旅游收入41.19億元，同比增長34.4%。旅游進入傳統旺季，建議關注景區類個股補漲行情綜合分析一季度行業板塊走勢、五一黃金周及暑期旅游傳統旺季到來的短期催化因素，景區類前期滯漲個股有望在二季度有較好表現。建議重點關注：公司基本面良好、未來業績成長確定的個股，如中青旅；長期來看具有廣闊發展空間的主題公園及文化旅游類個股，如宋城股份；經營管理面臨改善，具備多重短期催化因素的桂林旅游。

　　高速公路 銷售毛利率56.08%

　　截至本周一，滬深兩市A股19家高速公路上市公司中已經有13家公布了2011年年報，平均毛利率高達56.08%，而最高的重慶路橋毛利率甚至達到了91.14%。同時，重慶路橋，皖通高速、龍江交通、東莞控股的毛利率均在60%以上。從行業整體來看，高速公路行業的平均毛利率大大超過房地產行業（平均毛利率為39.38%）。

　　渤海證券認為，交運行業年初至今累計上漲3.97%，略低于大盤0.66個百分點。子行業方面，物流行業以17.05%的漲幅領漲，鐵路運輸行業以0.24%的漲幅墊底。行業內，漲幅較好的大部分為物流行業個股，如澳洋順昌、怡亞通、飛馬國際、象嶼股份和外運發展。目前交運行業TTM 市盈率為11.5764倍，已接近于歷史最低的7.86倍，相對于滬深300的估值溢價率僅為7.8%，已大幅低于歷史均值。但權重大彈性好的航空、航運版塊缺乏整體機會，因此交運行業難以走出超越大盤的行情，仍然維持行業中性的投資評級。從交運行業的情況來看，建議選擇受外需影響小、業績穩健、彈性較小的行業和個股，物流行業更需要關注時機的選擇，2季度投資組合為大秦鐵路、廣深鐵路、上海機場、中儲股份。

　　醫療器械 銷售毛利率55.95%

　　統計數據顯示，截至本周一滬深兩市共有11家醫療器械公司公布了年報，該行業2011年平均毛利率增長55.95%，居行業毛利率漲幅榜第三位，而最高的冠昊生物毛利率甚至達到了93.85%。ST盛達、樂普醫療銷售毛利率分別增長87.50%和82.53%。同時，理邦儀器、愛爾眼科、千山藥機毛利率增長達到50%以上。

　　天相投資表示，短期來看，醫療器械行業估值較高，面臨一定壓力；長期來看，在國家醫藥產業政策持續偏緊的大背景下，基本不受藥品降價影響和整治抗菌藥等政策的負面影響，醫療器械行業增長較快，此次行業“十二五”規劃的出臺，對醫療器械行業構成長期利好，大型醫療器械企業及具有創新能力的企業有望獲得政策支持而快速發展。個股方面，建議關注未來可能獲得政策支持的感控設備龍頭企業新華醫療、華潤入主后有整合預期的醫學影像設備龍頭企業萬東醫療以及醫學影像設備及醫療信息化龍頭企業東軟集團。

　　生物制品 銷售毛利率52.02%

　　截至本周一，滬深兩市A股18家生物制品上市公司中已經有13家公布了2011年年報，平均毛利率高達52.02%，而最高的沃森生物毛利率甚至達到了91.15%。同時，舒泰神、長春高新的毛利率分別為88.83%和82.73%，中源協和、安科生物的毛利率超過70%，湯臣倍健、天壇生物、智飛生物毛利率超過60%。

　　國信證券表示，新醫改十二五規劃、藥品調價、限抗新政相繼發布，政策再次步入相對密集期:《十二五期間深化醫藥衛生體制改革規劃暨實施方案》框架性文件顯示改革難度將明顯加大、改革進程及核心目標有所延后、將考驗中央和地方政府的財政投入，具體影響需看后續配套政策及其執行情況，可預見的是:在公立醫院改革被迫延后、藥價遠未理順、縣級醫院改革全面啟動的復雜背景下，未來3年各地“財政投入vs控費”博弈才拉開序幕，未來2~3年對醫藥經濟運行及企業經營業績的擾動將加大。2012年1~2月醫藥工業“收入增速放緩，效益趨弱”預判成為事實。 1-2月醫藥工業實現收入2186億元，同比增長21.30%，較11年30%的增速明顯放緩，但符合2012年年度策略的初判；利潤204億元，同比增長11.48%，繼續遠低于收入增速。考慮基數等原因，預計2季度利潤增速有所回升，但仍將低于收入增速。2012年政策擾動加大，業績分化加劇，建議聚焦優質股，著眼于 中線投資收益，以時間換空間。重點關注發展戰略清晰、業績趨勢明朗的細分龍頭公司：天士力、東阿阿膠、恒瑞醫藥、華東醫藥、人福醫藥；2012年經營趨勢向好的：益佰制藥、昆明制藥。