農信社集體要求代持機構回購債券 7天回購放巨量
當“Daichi”成外資行英文報告中的新金融英語專有名詞，對應的是中資金融機構的驚惶。4月18日消息，中國外匯交易中心收盤數據顯示，今日7天質押式回購放巨量。債市交易員反應，7天回購交易量異常背后，是今天幾乎所有農村信用合作聯社都電話要求代持機構回購債券，且到期不再續。
所謂代持養券，是指投資機構以現券方式賣出債券后，跟交易對手私下簽訂協議，在將來某一時點以接近當初成本價重新買回該筆債券。以買回債券的期限進行劃分，期限較短的稱為代持，不斷滾動操作、期限長達數月甚至數年的稱為養券。事實上，銀行間債券市場的交易均是大宗交易，單筆交易涉及的資金量一般最少1000萬元，有的甚至高達數十億元。所以盡管從債券交易價格上面來看，都在正常的交易波動范圍區間，但只需幾十個點的利差，代持人就能夠從中賺取豐厚回報。
而中國外匯交易中心收盤數據顯示，今日7天質押式回購成交金額達1109億，比前日增463億，也比三月中位值729億漲逾51%。而綜合多名銀行間市場交易員回饋，債券市場主力之一農村信用合作聯社今日集體要求代持對手盤拿回債券，“有些銀行也提出同樣的要求，意思是暫停代持業務”。
國內債券市場，被人為分割成交易所市場和銀行間市場，這兩個市場監管的人為割裂，既造成我國債券市場“銀行間強、交易所弱”的畸形局面，也令債市的利益輸送有了溫床。后者的癥結在于銀行間債市的交易對手是可知的，人脈在交易中起到重要作用。
“以過去為例，銀行間間債券市場交易都通過電話和MSN完成，因為是熟人，很多交易直接MSN就談妥下單。”某銀行市場交易員透露，“熟人之間操作貓膩空間很大”。而某券商債券主管透露，年前債券市場集體MSN換QQ，影響交易量下滑近兩三成，“可見銀行間市場就是個人情社會”。
而近期，高層刮起徹查銀行間市場違規交易，除中信證券固定收益部執行總經理楊輝、萬家基金經理鄒昱以外，齊魯銀行金融部元老徐大祝也受控調查。這些債市涉案的共同點，在于均發生在銀行間債券市場。而同樣有著新債發行和交易的深滬證券交易所，對此似有天然的免疫力。
“金融機構迫于形勢回籠被代持債券，客觀上也起到了金融機構表外資產表內化的作用”，也有交易員看到樂觀因素。值得注意的是，今天的7天回購shibor并未上升反而下滑11個BP。市場人士表示，按債市代持的潛規則，代持的資金成本隱藏在債券現貨市場的價格中，對回購市場利率并無直接影響，但轉回購后，加點將全部反映在回購利率上，“未來7天回購shibor值得進一步關注”。(曹磊 發自深圳)
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