不足一月香港發債計劃接近400億元
境外熱錢滾滾，滋養了干涸的內地房企。新年伊始，境外融資成了內地房企的集體沖動。
僅1月21日，就有6家內地房企在港交所掛出了計劃在香港發債融資的公告，包括建業地產（0832.HK）、中駿置業（1966.HK）、中國奧園（3883.HK）、雅居樂（3383.HK）、寶龍地產（1238.HK）及剛上市的新城控股（1030.HK）。除了新城控股的融資規模仍未確定外，上述5家地產商的境外融資規模共達14億美元（約87億元）。
中國指數研究院(下稱“中指院”)最新發布的一份報告顯示，2012年內地房企通過發行海外債券所獲得的資金總額高達600多億元，而2011年僅為85.8億美元（約533.7億元），增幅顯著。尤其是在美國QE3推出之后，中國房地產企業海外發債規模明顯擴大，9月份以來，國內房企在海外的發債規模達到315億元，占全年的一半以上。
根據中指院統計，截至1月22日，1月份已有14家房地產企業宣布了海外發債計劃，總發行規模可能會接近400億元。
“雖然境外發債資金量可觀，但發債的主體都只能是大型房企。”中國指數研究院分析師白彥軍告訴記者，對于中小型房企而言，近期，主要境外融資途徑還是直接上市融資。
“這些境外債券的投資者中，60%都來自私人銀行，其中又以內地客戶居多。”交銀國際全球債券投資總監兼固定收益主管韓同利透露。一位中資私人銀行客戶經理告訴記者，該行目前承銷的很多內地房企境外高收益債券都是他們部門向客戶力推的產品。
借舊還新
值得注意的是，這些房企的發債用途多為“借舊還新”。
例如，1月初，碧桂園公告稱將發行7.5億美元、年利率為7.50%的10年期優先票據。碧桂園方面表示，所得資金將用于“1.53億美元可轉換債券的再融資，以及支援現有和新項目及一般運營資金的需要。”即其中1.53億美元將用作贖回即將到期的可轉換債券。
2010年，碧桂園亦曾兩次發行美元優先票據，募集3.88億美元用于贖回2013年到期的可換股債券。
佳兆業也表示，此次發行債券所得凈額為4.89億美元，90%以上將用于預付其1.2億美元、年利率13.5%的可交換定期貸款及20億元人民幣的高級已擔保債券。
目前，境外發債的內地企業大部分都選擇了美元優先債券的形式。而一些企業若希望“粉飾報表”，在償還資本的同時降低負債率，則可選擇發行永續債券。
1月17日，雅居樂在港交所公布，將發行7億美元次級永續債券。自發行日至2018年7月18日期間，年利率為8.25%；此后至2023年7月18日，年利率為國庫券利率+7.463%。
艾迪企業咨詢集團有限公司主席許夏雄告訴記者，永久資本證券具有股票特征，在募集新的資金時將減少對負債杠桿率和利息覆蓋率的影響。改善資產負債率的同時，雅居樂的發行所得中，部分資金還將用于償還原債務。
1月10日，穆迪對此永續債發布報告，稱混合證券發行中增加的債務不會對雅居樂的信用狀況產生壓力。“雖然發行之后雅居樂的總債務和利息支出金額會上升，但穆迪預計未來1-2年該公司的調整后債務/資本比率及利息覆蓋率將分別保持在50%-55%左右和4倍，仍可支援其Ba2的評級。”報告指出。
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