推進(jìn)債券市場發(fā)展 切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本
16日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，明年要“適當(dāng)擴(kuò)大社會融資總規(guī)模”，“切實降低實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本”。分析人士指出，債券市場作為國內(nèi)直接融資的重要渠道，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了高效、低成本的融資方式。未來應(yīng)積極推動債券市場的發(fā)展，充分發(fā)揮債市支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用。
統(tǒng)計顯示，今年前11個月，包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持票據(jù)等券種在內(nèi)的信用債發(fā)行規(guī)模為3.45萬億元，遠(yuǎn)超去年全年2.11萬億元的規(guī)模。
今年債券融資在社會融資總量中的占比也屢創(chuàng)新高，與銀行信貸融資、股市融資下降形成鮮明對比。央行數(shù)據(jù)顯示，我國社會融資規(guī)模中，新增人民幣貸款占比已從1月的77.21%下降到10月的39.16%；企業(yè)債券凈融資占比則不斷上升，從1月的4.62%上升至10月的23.19%。
同時，市場投資主體正向多元化方向發(fā)展，也為債市發(fā)展提供支撐。例如，保監(jiān)會已放寬保險資金投資債市的范圍。由于年內(nèi)股市表現(xiàn)欠佳，新發(fā)基金也多為債基。
他表示，從中央經(jīng)濟(jì)工作會議透露出的信息來看，預(yù)計明年債券發(fā)行量將會進(jìn)一步增加。
作為金融體系重要組成部分的直接債務(wù)融資，必須服從并服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，才能在支持經(jīng)濟(jì)增長的同時實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。
值得關(guān)注的是，從2008年下半年以來，在全球金融危機的沖擊下，我國部分中小企業(yè)面臨經(jīng)營困難、收益不穩(wěn)定、現(xiàn)金流偏緊的困境，再加上信用風(fēng)險的困擾，融資難成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。在此背景下，通過債券市場直接融資成為解決中小企業(yè)融資難題的創(chuàng)新嘗試，如中小企業(yè)集合債券和中小企業(yè)集合票據(jù)等集群融資工具的嘗試，而今年推出的中小企業(yè)私募債也在發(fā)行機制上有所創(chuàng)新。
申銀萬國研究人士指出，債券市場近幾年規(guī)模不斷做大，市場產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，越來越多的普通投資者和機構(gòu)投資者正積極參與債券市場交易。不過，未來市場發(fā)展中“零違約”、多頭監(jiān)管等深層次問題仍有待解決。
目前我國債券市場尚未出現(xiàn)過實質(zhì)性違約事件。該研究人士指出，市場發(fā)展到了一定階段應(yīng)該允許出現(xiàn)正常的違約，這樣市場風(fēng)險定價才能更合理。應(yīng)建立相應(yīng)的違約機制并研究推出風(fēng)險對沖工具，使市場投資者能夠有效地管理風(fēng)險。
今年4月，公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制成立。在第一次會議上，央行、國家發(fā)改委、中國證監(jiān)會表示將進(jìn)一步加強協(xié)調(diào)合作，共同推動公司信用類債券市場健康發(fā)展。
連平認(rèn)為，這一部際協(xié)調(diào)機制在各監(jiān)管部門之間建立了一個很好的溝通平臺，但只是邁向統(tǒng)一監(jiān)管初步的一步，離真正實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管還有很遠(yuǎn)的距離。未來有必要建立統(tǒng)一的機構(gòu)對債券市場實施監(jiān)管。
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