中國版“垃圾債”試水 19家發行無增信不備案
盡管上、深交易所5月底分別出臺的《中小企業私募債券業務試點辦法》均未將發行人的資質條件、擔保情況納入硬性指標，但目前各承銷機構對發行人的資質挑選和交易所的增信審查備案，仍只能讓融資需求旺盛的諸多小企業望梅止渴。
記者近日自上交所獨家獲悉，廣發證券（000776）正在承銷的江蘇史福特光電股份（600184）有限公司私募債券，因沒有任何增信，備案申請被交易所返還要求補充。
試點一個多月來，以拓寬中小微企業融資渠道為愿景的中小企私募債正在密集發行。截至7月16日，上、深交易所公布的已備案私募債達33只，這些發行人均有擔保等不同方式的增信。
事實上，增信已經成為交易所備案審查的一個重要指標。“企業沒有增信，我們不會予以備案，并且今后這一點會更加嚴格。”一位深交所債券工作小組負責人說。
另據不完全統計，目前已完成私募債發行的19家企業多為大型民企和國企的擬上市公司。其中多家企業表示，由于資質良好并不缺乏融資渠道，之所以選擇融資成本并無優勢的私募債，一是募集資金能迅速到位，二是借著金融創新熱點提高企業知名度。
增信之惑
今年6月，江蘇史福特光電股份有限公司為補充流動資金，擬發行5000萬元人民幣的私募債券，由廣發證券擔任承銷商和受托管理人。
根據募集說明書，該私募債為無擔保債券，且沒有應收賬款抵押、土地抵押等任何增信方式。這意味著私募債若未能按期足額支付本息，投資者將不能通過追償抵押或擔保的方式彌補損失。經鵬元資信評估公司評定，史福特及其擬發行私募債券的信用等級均為BBB.
“要是沒有擔保，土地抵押我們也接受，但史福特沒有任何增信，這不是我們鼓勵的，只能返回讓其補充。”上交所債券業務部門一負責人稱。
截至發稿，記者未取得史福特公司私募債發行負責人置評。
無增信不備案
中小企業私募債高標準嚴要求
與此類似，廣發證券正在承銷的另一企業私募債——廣州南菱汽車股份有限公司私募債券（下稱“南菱債”），擬在獲得深交所備案后分兩期發行，每期5000萬元，債券期限為兩年，募集資金用途同樣為補充流動資金。
“雖然沒有增信，但我們正在給南菱股份籌備上市，這家公司的資信非常好。目前債券還在籌備承銷中，尚未到交易所備案。”廣發證券一位負責此債券承銷的人說。
然而，上、深交所分別發布的《試點辦法》中，對備案的私募債券具體要求均只有三條：發行人是中國境內注冊的有限責任公司或股份有限公司，發行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍，期限在一年（含）以上。
但實際上，“為掌控風險，我們都要求發行人有擔保或其它增信方式，否則過不了交易所的備案。”搶下中小企私募債第一單的東吳證券（601555）債券負責人說。
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