債市走牛本質(zhì)未變 看好低估值債券品種
銀河統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止6月18日，今年以來統(tǒng)計在內(nèi)的220只債基中，僅一只二級債基小幅下跌，其余全面上漲，平均漲幅高達(dá)5.86%。正在發(fā)行的財通多策略穩(wěn)健增長債基擬任基金經(jīng)理曹麗娟表示，放寬流動性是今年央行貨幣政策的主基調(diào)之一，初步判斷下半年還有2次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和多次使用逆回購的可能性，央行降息概率較大，目前正是投資債市的好時機(jī)。
雙重利好推動債市
根據(jù)美林投資時鐘，在經(jīng)濟(jì)衰退期中，一旦處于降息周期通道時，應(yīng)該采取“債券為王”的投資策略。曹麗娟分析到，中國正處于經(jīng)濟(jì)增長減速和通脹下滑的背景下，2012下半年債券市場走勢將很大程度取決于宏觀經(jīng)濟(jì)。初步判斷下半年經(jīng)濟(jì)處于筑底而不是V型反彈中，通脹仍在低位。
“從目前的信貸數(shù)據(jù)來看，全年信貸總量有望超過8萬億，既使得資金面寬松，也不會造成通脹。初步判斷下半年還有2次左右降準(zhǔn)，假定每次降準(zhǔn)50個基點，就可以每次在商業(yè)銀行間釋放近3000億的資金。”
德圣基金研究中心最新研報認(rèn)為，經(jīng)過兩輪快速上漲行情后，當(dāng)前債市已經(jīng)在相當(dāng)程度上兌現(xiàn)了前期相關(guān)政策利好。2012年二季度和三季度債券市場仍有向上空間，但考慮到潛在的風(fēng)險因素，不排除在這期間債券市場出現(xiàn)較大幅度震蕩的可能，優(yōu)質(zhì)債券基金仍可繼續(xù)配置。
曹麗娟認(rèn)為，對于當(dāng)下的市場環(huán)境，要獲得比純債基金更好的收益，應(yīng)該通過策略去主動把握。值得一提的是，財通多策略穩(wěn)健增長債基采用的動態(tài)CPPI策略能根據(jù)市場情況調(diào)整風(fēng)險倍數(shù)，從而有效把握好護(hù)本和收益增強(qiáng)。
財通多策略穩(wěn)健增長的模擬運(yùn)行顯示，動態(tài)CPPI策略的風(fēng)險倍數(shù)（風(fēng)險資產(chǎn)倉位）在指數(shù)高位時降為0, 會降低回撤風(fēng)險。雖然獲取不了風(fēng)險資產(chǎn)價格上漲所帶來的所有收益，但更重視避免風(fēng)險資產(chǎn)價格下跌時帶來的回撤風(fēng)險。而傳統(tǒng)CPPI策略固定地采用某一風(fēng)險倍數(shù)，在風(fēng)險資產(chǎn)下跌時會承受更大損失。
債市行情或有反復(fù)
低估值品種獲穩(wěn)健收益
對于未來債市配置重點，曹麗娟表示，財通多策略穩(wěn)健增長將重點關(guān)注信用債及可轉(zhuǎn)債，低估值債券品種提供了獲取超額收益的良好機(jī)會。
“具體而言，利率債中要把握國債市場的交易型機(jī)會。信用債的最大優(yōu)勢在于它的高票息。低信用等級債券的信用利差還處在歷史高位，即其價格處在歷史低位，具有很好的投資機(jī)會。相比之下，高信用等級的信用利差有所回落，但通過杠桿機(jī)制可以提高它的收益率。股票也是增強(qiáng)型債券基金的配置品種之一，目前滬深300的市盈率處于歷史高位，市凈率處于歷史低位，低估值股票提供了長期投資價值。”
wind數(shù)據(jù)顯示，自2005年1月以來，可轉(zhuǎn)債指數(shù)年化收益率高達(dá)15%，而同期上證指數(shù)年化收益率為9.7%，中證全債指數(shù)則為4.8%。再加上可轉(zhuǎn)債目前整體處于折價狀態(tài)，對此，曹麗娟坦言，可轉(zhuǎn)債將是重點配置的品種之一，將設(shè)計不同的策略來對可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資，如通過折價可用套利策略來實現(xiàn)無風(fēng)險收益。
“可轉(zhuǎn)債投資優(yōu)勢明顯主要體現(xiàn)在兩方面。”曹麗娟具體分析道：“首先，它兼具債性和股性，根據(jù)可轉(zhuǎn)債定價模型，可轉(zhuǎn)債總體處于折價中。如中行轉(zhuǎn)債從2011年9月開始，目前為止有約5%的折價。石化轉(zhuǎn)債從2011年9月開始，目前為止約9%的折價。其次，可轉(zhuǎn)債還有一項政策利好：可轉(zhuǎn)債質(zhì)壓在5月底剛剛推出，可轉(zhuǎn)債質(zhì)壓既可以提高可轉(zhuǎn)債的收益率也可以提高它的流動性，這項政策利好也會進(jìn)一步推動可轉(zhuǎn)債價格上漲。”
理財專家指出，對于穩(wěn)健的投資者，選擇債基要一定程度上考量基金公司持續(xù)分紅能力。“落袋為安”才是王道。據(jù)悉，“持續(xù)分紅”是財通基金公司的品牌特色之一。作為旗下首只債基——財通多策略穩(wěn)健增長也設(shè)有強(qiáng)制分紅條款。在符合分紅條件下，當(dāng)每季度末每份基金份額可供分配利潤超過0.01元時，至少進(jìn)行收益分配1次，每次收益分配比例不得低于收益分配基準(zhǔn)日可供分配利潤的30%。每年收益分配次數(shù)最多達(dá)12次。（鞏萬龍）
相關(guān)新聞
更多>>
