信用債或進(jìn)入較好投資期
華夏基金在恢復(fù)發(fā)行公募基金產(chǎn)品后上報(bào)的第一只基金主投信用債，這家在業(yè)內(nèi)頗具投資風(fēng)向指示意義的公司產(chǎn)品推廣軌跡也引起市場(chǎng)關(guān)注。無(wú)獨(dú)有偶，從近期多家基金公司業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)于信用債的投資機(jī)會(huì)較為看好。
天治穩(wěn)健雙盈基金經(jīng)理秦娟表示，今年全年信用債都是不錯(cuò)的投資標(biāo)的，而隨著流動(dòng)性的逐步寬松，中低評(píng)級(jí)和利率產(chǎn)品的信用利差有望縮窄，所以接下來(lái)看好AA-的短期融資券和3—5年的AA評(píng)級(jí)的中期票據(jù)，一些中高評(píng)級(jí)的城投債券也值得投資。
“目前信用債的信用利差處于歷史的較高水平，絕對(duì)收益也相對(duì)較高。特別是最近山東海龍短融券的兌付也有利于信用債信用風(fēng)險(xiǎn)的釋放。當(dāng)信用溢價(jià)降低時(shí)，信用類產(chǎn)品會(huì)有更為積極的投資價(jià)值。”在信達(dá)澳銀穩(wěn)定增利分級(jí)債券基金擬任基金經(jīng)理孔學(xué)峰看來(lái)，二季度債市有望延續(xù)一季度分化的格局，因此將重點(diǎn)捕捉信用債里面的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)于債市未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券基金經(jīng)理李怡文指出，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有所反復(fù)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速在一季度見底的概率較大，預(yù)計(jì)此輪貨幣政策松動(dòng)的節(jié)奏和力度將較溫和，所以債市正步入緩慢上升的平衡格局。未來(lái)債券組合配置上，將繼續(xù)偏向于信用產(chǎn)品，但其結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)分化，交易所優(yōu)于銀行間，中低評(píng)級(jí)好于高評(píng)級(jí)信用債。
富國(guó)新天鋒擬任基金經(jīng)理趙恒毅認(rèn)為，資金面會(huì)維持一個(gè)相對(duì)略顯寬松的水平，信用債處于一個(gè)比較“舒服”的投資狀態(tài)；而未來(lái)債券的投資機(jī)會(huì)，更多來(lái)自于中等評(píng)級(jí)的信用債。“相對(duì)于2011年，貨幣政策已經(jīng)有相對(duì)較大的放松，流動(dòng)性出現(xiàn)了很大緩解，這增加了債券發(fā)行人融資的便利性，有利于降低信用風(fēng)險(xiǎn)。”
趙恒毅進(jìn)一步分析表示，“在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，盡管目前處于觸底的過程，未來(lái)往上走的概率依然較大。在這種情況下，我們認(rèn)為，通過信用債獲得相對(duì)比較穩(wěn)定的票息，是比較好的選擇。”
而隨著寬松的貨幣政策效果逐步體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本面趨于好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利狀況改善，信用利差也會(huì)有所下降。對(duì)于存量信用債而言，利差空間的縮小對(duì)于債券價(jià)格也構(gòu)成相應(yīng)利好。
具體到投資方面，廣發(fā)聚財(cái)信用債擬任基金經(jīng)理代宇表示，根據(jù)美林的投資時(shí)鐘理論，在“滯漲”轉(zhuǎn)動(dòng)到“衰退”期間，大類資產(chǎn)配置仍舊處于債券“象限”。而隨著債市進(jìn)入慢牛格局的下半場(chǎng)，利率債走勢(shì)將趨于平淡，信用債引來(lái)黃金投資期。
“其中，目前AAA評(píng)級(jí)信用債各期限收益率普遍在5%以上，不過低評(píng)級(jí)信用債則走勢(shì)低迷。信用債出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，需要區(qū)別對(duì)待。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政策放松，經(jīng)濟(jì)將重新向上，信用風(fēng)險(xiǎn)將隨之降低，信用債配置良機(jī)也將從高等級(jí)品種轉(zhuǎn)向中低等級(jí)的信用債。”代宇表示。
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