交通運輸：季節性因素和供需改善刺激BDI大漲
導讀：長期來看散貨市場供需狀況正逐漸改善。供給方面，根據現有訂單，假設80%的交付率，預計14-15干散貨船運力增速為4%、2%，運力增速將明顯下滑。需求方面，由于過去的高礦價帶來很高的收益，海外礦山紛紛進行擴產，必和必拓預計16年產能達到2.4億噸，較12年增長40%以上；力拓預計16年產能達到4.5億噸，較12年增長70%以上；淡水河谷預計16年產能達到3.7億噸以上，較12年增長20%以上，預計13-16年海外礦山產能將增加5億噸以上，是12年全球礦石海運量的40%-50%，年化增速10%左右。
事件：BDI連日大漲，美國Dryships、EagleBulk股價上周漲幅分別達23.6%、42%，香港中外運航運、太平洋航運、中海發展、中國遠洋上周漲幅分別達16%、4.9%、13.6%、9.8%。我們于9月1日發出的交運行業策略周報中，把航運股重新加入推薦組合，中遠航運作為組合中的首選配置。A股航運股周五出現漲停潮，其中中遠航運、*ST遠洋和中海集漲停，中海發展上漲8.6%。
點評：
Capesize推動BDI大幅上漲。近期BDI大幅上漲，9月6日收至1352點，創2012年1月9日以來的最高，周漲19.4%。分船型來看，BCI、BPI、BSI分別較上周末漲24.8%、12.5%、2.1%，本輪BDI的上漲主要是BCI拉動。本周Cape船程租平均TCE達到25137美元/天，周漲66.6%，一年期和三年期期租租金都達到20500美元/天，周漲12.3%、7.9%。本周Panamax程租平均TCE為4654美元/天，周漲23.9%，supramax程租平均TCE為8831美元./天，周漲2.8%。
長期來看散貨市場供需狀況正逐漸改善。供給方面，根據現有訂單，假設80%的交付率，預計14-15干散貨船運力增速為4%、2%，運力增速將明顯下滑。需求方面，由于過去的高礦價帶來很高的收益，海外礦山紛紛進行擴產，必和必拓預計16年產能達到2.4億噸，較12年增長40%以上；力拓預計16年產能達到4.5億噸，較12年增長70%以上；淡水河谷預計16年產能達到3.7億噸以上，較12年增長20%以上，預計13-16年海外礦山產能將增加5億噸以上，是12年全球礦石海運量的40%-50%，年化增速10%左右。海外礦山成本極低，澳洲與巴西礦山每噸在40-60美元，而國內礦山成本全球最高，基本在100美元以上，海外礦山產能持續擴張使得在未來有動力通過降價替代中國的國內產能，預計未來鐵礦石海運需求會有10%以上的增速，帶動干散貨需求改善。供求關系改善將使散貨船產能利用率提升，假設2007年產能利用率為100%，預計14-15年將從今年65%左右的水平回升至75%左右的水平。近期干散貨船航速同比降幅逐漸縮窄，已經基本接近去年同期的水平，這反映了船舶產能利用率正準備回升。
（研究員：紀云濤 李光華 曾旭）
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