金融：A股上市銀行13年中報前瞻 薦3股
導(dǎo)語：二季度同業(yè)業(yè)務(wù)壓縮使總資產(chǎn)增速放緩，預(yù)計凈息差保持回落我們認(rèn)為二季度上市銀行同業(yè)業(yè)務(wù)占比或有所壓縮，總資產(chǎn)規(guī)模增速或放緩；同業(yè)壓縮或主要源于六月資金市場緊張及銀行流動性管理加強(qiáng)，預(yù)計股份制銀行壓縮力度較大。
預(yù)計2013年中期A股上市銀行凈利潤同比增長12%我們預(yù)計A股16家上市銀行13年中期歸屬母公司凈利潤同比增速為12%，國有五大行、股份制銀行和城商行凈利潤同比增速分別為11%、14%和20%。
二季度同業(yè)業(yè)務(wù)壓縮使總資產(chǎn)增速放緩，預(yù)計凈息差保持回落我們認(rèn)為二季度上市銀行同業(yè)業(yè)務(wù)占比或有所壓縮，總資產(chǎn)規(guī)模增速或放緩；同業(yè)壓縮或主要源于六月資金市場緊張及銀行流動性管理加強(qiáng)，預(yù)計股份制銀行壓縮力度較大。同時，我們預(yù)計存貸款重定價、存款定期化等因素影響下，上市銀行平均凈息差二季度環(huán)比回落3.4bps。其中，存貸款重定價期限結(jié)構(gòu)等因素影響預(yù)計部分城商行二季度凈息差表現(xiàn)或好于同業(yè)。
預(yù)計銀行核銷力度或有所加大，核銷前資產(chǎn)質(zhì)量變化值得關(guān)注在行業(yè)不良貸款小幅回升背景下，我們預(yù)計上市銀行二季度不良貸款回升幅度將較為溫和。我們認(rèn)為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力以及中小微企業(yè)抵御風(fēng)險能力較弱，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力將延續(xù)；上市銀行核銷前不良貸款及逾期貸款變化趨勢更值得關(guān)注，預(yù)計下半年上市銀行不良貸款仍將呈現(xiàn)雙升的趨勢。
投資建議：短期流動性改善等或帶來交易性機(jī)會，中期維持謹(jǐn)慎觀點我們認(rèn)為短期流動性環(huán)比改善及部分銀行中報業(yè)績好于預(yù)期或帶來板塊交易性機(jī)會，推薦城商行中的寧波和北京；中期考慮利率市場化等因素行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險或有所提升，我們下調(diào)交行-A、興業(yè)和平安評級至“中性”；繼續(xù)推薦大行中存款等實力較強(qiáng)建行/工行，股份制看好業(yè)績穩(wěn)健、估值較低的浦發(fā)。 （研究員：孫旭）
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