鋼鐵行業(yè)：金九銀十或?qū)⒌陀谑袌鲱A(yù)期
8月鋼市供需矛盾進(jìn)一步惡化，鋼價、礦價加速下跌，很多鋼廠繼續(xù)虧損， 除了源自基本面的壓力外，隨著上市公司中報業(yè)績披露完畢，顯示鋼鐵行業(yè)業(yè)績普遍大幅下滑，大部分鋼鐵公司股價同步大盤下挫，但我們持續(xù)重點推薦的鋼管子版塊漲幅明顯。從目前的情況來看，"金九銀十"或?qū)⒉淮?，隨著礦價的支撐力度減弱，鋼價后期仍有下行空間，后期板塊表現(xiàn)仍難獲得基本面支撐。
月度鋼價、礦價大幅下挫，虧損現(xiàn)象依然存在。本月鋼市受上海倉庫重復(fù)質(zhì)押問題的升級、主導(dǎo)鋼廠下調(diào)出廠價等利空消息打壓，商家大幅降價血拼以回籠資金，致使現(xiàn)貨價格加劇下滑，已創(chuàng)出近三年來新低；螺紋鋼、線材、熱卷、普板和冷板的8 月均價分別為3610、2667、3611、3589 和4572 元/噸，月降幅分別為5.9%、5.4%、7.5%、7.8%和3.7%；此外，鐵礦石港口庫存居高不下，價格進(jìn)入新一輪的深跌，8 月底唐山鐵精粉和印度粉礦的價格跌至907 和740 元/噸，月降幅為3.73% 和21.28%。據(jù)我們模型測算，螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算月均加權(quán)利潤分別為-97、-183、-275、126 和-334 元/噸，月變動幅度分別為49、64、-15、96 和-16 元/噸，盈利情況依然不佳。
產(chǎn)量仍居高位，需求繼續(xù)低迷。產(chǎn)量方面，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8 月中旬重點大中型鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為158 萬噸，旬環(huán)比下降2.5%；預(yù)估8 月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為193 萬噸，旬環(huán)比下降2%，大規(guī)模減產(chǎn)現(xiàn)象依舊未見。需求方面， 8 月PMI 為49.2%，月環(huán)比下降0.9 個百分點，創(chuàng)九個月新低；而8 月鋼鐵行業(yè)PMI 指數(shù)降僅39.9%，較上月回落4.6 個百分點，為2008 年12 月份以來的最低點，其中新訂單指數(shù)繼續(xù)下滑至32.22%，表明現(xiàn)階段鋼鐵行業(yè)需求仍無起色。隨著商家降價拋貨、減少鋼廠訂單，社會庫存本月連續(xù)下滑，月末報1456 萬噸，環(huán)比下降103 萬噸，其中螺紋鋼、線材、熱軋、中板和冷軋的月末庫存分別報591、139、390、148 和166 萬噸，月降幅分別為9.25%、19.59%、0.33%、1.47%、2.94%和6.68%。 鋼鐵板塊同步大盤下挫，我們重點推薦的鋼管子版塊本月大幅上漲。本月因經(jīng)濟(jì)探底預(yù)期影響，加上中報風(fēng)險釋放、創(chuàng)業(yè)板最大解禁潮即將來襲等利空消息影響，上證綜指月末最后一周周五報收于2047.52，創(chuàng)出41 個月以來新低，月跌幅2.13%。鋼鐵行業(yè)受中報凈利普遍大幅下滑、基本面仍然承壓的影響，黑金金屬指數(shù)月末最后一周周五報收于1737.68，月降幅3.82%，基本同步大盤；但我們重點推薦的鋼管子版塊，在基本面業(yè)績的支撐和頁巖氣概念的帶動下，漲幅良好，金洲、久立、常寶和玉龍的月漲幅分別為30.22%、5.93%、20.9%和24.1%，明顯跑贏大盤和行業(yè)指數(shù)。
維持行業(yè)"中性"評級。前期市場期待的金九即將來臨，但目前來看需求尚無任何改善跡象，而鋼廠的供給仍居高位，從我們與鋼廠的溝通來看，訂單合同組織壓力依然很大，今年"金九銀十"或?qū)⒌陀谑袌鲱A(yù)期，板塊后期走勢也會繼續(xù)承壓，預(yù)計仍以同步大盤為主，維持行業(yè)"中性"評級不變。建議可以考慮適當(dāng)選配一些業(yè)績情況相對穩(wěn)定、前期超跌的股票進(jìn)行配臵，如新材料概念的方大炭素，特鋼領(lǐng)域的大冶、太鋼、方大特鋼，普鋼領(lǐng)域的寶鋼股份、凌鋼等；我們前期重點推薦的鋼管子版塊后期預(yù)計業(yè)績依然較好，但因漲幅過快，建議回調(diào)后再適時買入。（華泰證券）
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