幕墻行業(yè)：行業(yè)景氣 龍頭公司強者恒強
建筑幕墻行業(yè)當前景氣度較高
建筑幕墻行業(yè)當前增速較快，受經(jīng)濟景氣度下滑影響較小，2012年新開工量下滑預計會在2013年傳導至本行業(yè)。行業(yè)產(chǎn)值占整個建筑裝飾行業(yè)的比重逐年提高，過去幾年，行業(yè)集中度亦呈上升趨勢。
國內(nèi)需求——2012年好，2013年有所放緩
國內(nèi)需求方面，2012年行業(yè)整體增速依然可觀，而鑒于2012年以來商業(yè)地產(chǎn)、辦公樓、酒店的新開工面積的下滑，行業(yè)在2013年增速或?qū)⒎啪彛粔γ娣e滯后于新開工面積）。但是，龍頭企業(yè)目前手上積累了大量訂單，或可熨平行業(yè)整體收入增速下滑的影響。
海外需求——需求增速預計和過去5年持平
結(jié)合亞洲開發(fā)銀行和IMF對各國GDP增速的預測，除了南亞、東南亞幕墻市場需求增速可能會出現(xiàn)放緩，中東、澳大利亞這兩個主要地區(qū)的幕墻需求增速基本能和前幾年持平。我們認為，未來兩年，我國幕墻企業(yè)海外業(yè)務的主旋律還將是繼續(xù)夯實在中東、亞太地區(qū)的市場份額，并努力提升當?shù)厥袌稣加新?，這幾個地區(qū)的成長速度依然平穩(wěn)較快。至于歐美地區(qū)，目前我國幕墻企業(yè)的市場滲透率還很低，且短期看無明顯提升之勢，還處于伺機突破狀態(tài)。
行業(yè)供給——強者恒強
供給方面，幕墻企業(yè)的核心競爭力包括以下四因素：工程業(yè)績、設計研發(fā)、資金實力和費用控制。行業(yè)龍頭上市公司在資金、技術(shù)、業(yè)績、資質(zhì)上的優(yōu)勢明顯，看好強者恒強能持續(xù)。（廣發(fā)證券）
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