醫(yī)藥行業(yè)盈利能力迎來雨后彩虹
根據(jù)歷史發(fā)展規(guī)律，隨著國家人口的老年化、城鎮(zhèn)化人口比例提高，過大剛性需求必然使醫(yī)保入不敷出，最終從“醫(yī)保覆蓋”階段過渡到“醫(yī)保控費”階段，中國也不例外。
但醫(yī)保控費對醫(yī)藥行業(yè)增速影響因“時間窗口”而異。我們認為，從國外經驗看，從醫(yī)保覆蓋到醫(yī)保控費 需要約20年時間窗口，國內城鎮(zhèn)化水平仍然較低，醫(yī)保收入將持續(xù)穩(wěn)步增長，因此2015年之前醫(yī)保控費對行業(yè)增速影響有限。
目前的醫(yī)藥行業(yè)中，基藥、非基藥招標環(huán)境出現(xiàn)改善跡象，行業(yè)總利潤增速有所好轉。從醫(yī)藥行業(yè)前5個月數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：盡管受醫(yī)藥政策影響行業(yè)收入增速有所下降，但利潤總額增速出現(xiàn)較好跡象。該現(xiàn)象的出現(xiàn)歸根于今年招標政策微妙的變化，今年基藥招標的廣東、青海本著“質量優(yōu)先、價格合理”的原則，從而出現(xiàn)部分中標價比基層平均采購價浮高10%以內的好現(xiàn)象。我們認為，隨著藥品唯低價的“質量門”事件的出現(xiàn)，后期“質量優(yōu)先、價格合理”原則將受到重視，隨著招標環(huán)境的逐步好轉，行業(yè)盈利能力將迎來“風雨后的彩虹”。
具體到投資上，隨著行業(yè)積極因素的出現(xiàn)及估值依然較低，給予醫(yī)藥業(yè)“強于大市”評級。（西南證券）
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