煤炭行業(yè)：短期上漲動力有限
投資提示：
政策放松預期加上經(jīng)濟趨穩(wěn)跡象推動前期板塊反彈，但宏觀經(jīng)濟仍總體疲弱，行業(yè)基本面改善依然緩慢，而政策顯著放松概率不大，考慮到2-3季度商品房仍需去庫存，而基建反彈的需求拉動也存在一定滯后，預計短期反彈動力不足，重點行情出現(xiàn)的概率更多在3季度末或4季度。建議配置估值仍較便宜、業(yè)績逐步改善而中長期成長性良好的個股，A股繼續(xù)持有中國神華、蘭花科創(chuàng)和陽泉煤業(yè)，H股繼續(xù)持有中國神華，逢低吸納兗州煤業(yè)和恒鼎實業(yè)。
理由：
海外方面，法國和希臘大選，荷蘭首相辭職等政治不確定性引發(fā)市場擔憂，西班牙國債拍賣利率上升、主權(quán)債務評級下調(diào)顯示歐債危機隱憂仍在，歐元區(qū)4月PMI繼續(xù)回落，3月失業(yè)率創(chuàng)新高，而歐央行貨幣政策仍保持不變；美國1季度GDP增速放緩，4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，但服務業(yè)維持擴張，房價止跌企穩(wěn)，且聯(lián)儲決定維持低利率政策至2014年底；此外，日本央行擴大資產(chǎn)購買規(guī)模，澳大利亞央行降息將小幅改善市場流動性。國內(nèi)方面，4月PMI連續(xù)第五個月回升顯示制造業(yè)增長動能在定向?qū)捤傻闹С窒缕椒€(wěn)恢復，主板退市制度、交易費用降低以及滬深300 ETF募集資金超過500億等因素共同推高市場情緒，煤炭板塊也出現(xiàn)顯著上漲。往前看，未來政策仍將以微調(diào)為主，房地產(chǎn)、信貸等政策難以出現(xiàn)顯著放松，5至7月PMI面臨季節(jié)性下滑。建議關(guān)注歐洲政局、宏觀數(shù)據(jù)，以及國內(nèi)政策走向。
行業(yè)基本面維持弱勢，動力煤價格小幅回落，短期將繼續(xù)區(qū)間震蕩，煉焦煤和無煙煤價格繼續(xù)弱勢盤整。大秦鐵路檢修完畢，鐵路調(diào)入量增加，秦皇島庫存有所回升，電廠庫存維持高位而日均煤耗下降(4月中上旬日均耗煤360萬噸，環(huán)比下降10.5%，同比基本持平)，下游電廠購煤積極性減弱，動力煤價格小幅回落，但受到夏季用煤高峰的支撐，預計未來將窄幅震蕩。鋼鐵行業(yè)延續(xù)旺季行情，中鋼協(xié)公布的4月中上旬全國日均粗鋼產(chǎn)量預估值為201.8萬噸，較3月增長1.6%，焦煤價格下行壓力減弱，但需求回暖的持續(xù)性有待觀察，而進口價格持續(xù)低于國內(nèi)，預計未來仍將弱勢運行。農(nóng)業(yè)用肥旺季已過，3月全國尿素產(chǎn)量為237.7萬噸，環(huán)比和同比分別下降3.4%和2.1%，無煙煤需求平淡，預計價格將繼續(xù)小幅調(diào)整。
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