“柵欄”內的銀行理財變革 不斷與監(jiān)管碰撞火花
從“銀信合作”到資金池清理，再到現(xiàn)在債權直接融資工具和資管計劃的試點，銀行理財產品規(guī)模在突飛猛進的發(fā)展中，不斷與監(jiān)管碰撞出新的火花。
“銀行理財產品試點債權直接融資工具和資管計劃，就是通過透明化的交易讓理財產品從設計到發(fā)行再到兌付都用市場化的機制來約束?！蹦呈着圏c股份制銀行理財師對《第一財經日報》表示。
此次14家銀行小范圍的債權直接融資工具和資管計劃試點，被認為是銀行理財未來發(fā)展的一大方向之一，同時也是銀行理財發(fā)展到一定階段市場化監(jiān)管的有益探索。
去通道化
利率市場化逐步推進、金融脫媒加劇的市場環(huán)境下，銀行理財業(yè)務對推進利率市場化，幫助銀行攬儲等方面都起到了關鍵性的作用。
根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年6月末，銀行理財資金余額為9.08萬億元。本報記者據(jù)普益財富數(shù)據(jù)粗略估算，從銀行理財產品發(fā)行流量來看，今年前三季度，銀行發(fā)行理財產品募集資金的規(guī)模近40萬億元，遠超去年全年流量。
隨著銀行理財產品的規(guī)模不斷擴大，產品的創(chuàng)新也在不斷演變。“銀信合作”在2010年被監(jiān)管層叫停，不過這并不妨礙銀行理財產品在通道業(yè)務上的創(chuàng)新。組合類理財產品在一定程度上繞過了單一信貸資產類理財產品的監(jiān)管，復雜而不透明的組合類產品，成為了通道類業(yè)務的狂歡盛宴。
一位理財產品研究員對本報稱，組合類產品投向于非標準債券融資的很多，例如投向信托計劃等，這類產品也是通過信托等機構的通道將理財資金投資于融資類業(yè)務。
普益財富提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年以前，組合投資類理財產品發(fā)行量每年的占比均不足5%，但是從2010年開始該類產品發(fā)行量以接近250%的年均增長率急速增加。截至2013年前三季度，組合投資類理財產品的發(fā)行量已經占到理財產品發(fā)行總量的45.59%。
“可以看到，近兩三年來監(jiān)管對于理財產品規(guī)范大于開放。此次資管業(yè)務的試點"去通道化"是監(jiān)管的主要目的之一?！绷硗庖患夜煞葜沏y行理財顧問對本報記者稱。
據(jù)該理財顧問介紹，銀行理財債權類直接融資工具試點的產品，主要是將理財資管計劃投資的債權直接融資工具，通過在中央國債登記結算有限責任公司提供的平臺進行標準化交易，也就是把“非標”的投資進行標準化交易。
實際上，在今年9月16日銀監(jiān)會主席尚福林在關于銀行改革的講話中，談及銀行理財債權類直接融資工具的時候，就明確提出“嚴禁利潤分成”。此時，監(jiān)管層對銀行理財業(yè)務“去通道化”的意圖已經十分明顯。
上述股份行理財顧問告訴記者：“銀行理財業(yè)務朝著資管方向發(fā)展，是大勢所趨，在"去通道化"的過程中，銀行更有足夠的空間去發(fā)展資管業(yè)務?！?/font>
市場化監(jiān)管探路
銀行理財債權類直接融資工具和資管計劃的試點，一開始就受到市場的關注，被認為是銀行理財業(yè)務市場化監(jiān)管的一次探索。
從“銀信合作”叫停，到規(guī)范銀行理財產品銷售，再到今年3月底銀監(jiān)會下發(fā)《中國銀監(jiān)會關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（下稱“8號文”）對“非標”和銀行理財資金池的清理規(guī)定，這些監(jiān)管政策均是行政上的條文或者口頭禁令。
盡管根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，到上半年末，銀行理財產品余額中，非標準化債權資產約為2.78萬億元，比“8號文”出臺前下降7%。不過，“8號文”發(fā)布之后，銀行仍然通過多種方式繞道曲線投資“非標”，如利用自營資金投資“非標”資產等。
“對信貸類業(yè)務、理財類業(yè)務、代理類業(yè)務和有價證券投資類業(yè)務實行"柵欄"防護，并鼓勵在"柵欄"內積極創(chuàng)新?！边@是尚福林在9月16日上述講話中首次提出對理財業(yè)務實行“柵欄”管理的理論。
這一理論是全球金融危機之后，歐美國家提出為需要保護的業(yè)務設置“柵欄”，防止“柵欄”內外業(yè)務高度關聯(lián)。
在銀行理財業(yè)務上，尚福林就提出了按照資金供需雙方直接對接原則開展債權類直接融資業(yè)務?？山I機制，理財產品資金來源和運用一一對應、期限一一對應。在“柵欄”內，探索理財業(yè)務有效服務實體經濟的新產品、新模式。
“目前試點的銀行理財債權類直接融資計劃，通過市場交易來確定收益，并且要通過市場交易的收益來鎖定客戶，由投資者來主動判斷風險。必然促使銀行讓理財產品的投向更加的透明化?！?上述股份制銀行理財師對本報分析稱，這將會通過市場化機制的約束，進一步推動銀行理財業(yè)務的規(guī)范化發(fā)展。
機制仍待完善
加大銀行理財?shù)耐该鞫?、解決銀行"非標"期限錯配風險、緩解剛性兌付壓力等，這些均被認為是銀行理財試點債權類直接融資工具和資管計劃給銀行理財業(yè)務帶來的利好。
“這確實是銀行理財業(yè)務的一大突破，不過這需要一定的過程。目前從產品的發(fā)行情況來看，試點的產品并沒有獲得大多數(shù)投資者的認可，市場反應并不熱烈?！鄙鲜龉煞葜沏y行理財顧問對本報稱。
普益財富研究員范杰認為，銀行理財產品的獨立的主體地位一直是業(yè)界所呼吁的，最直接的辦法是允許設立銀行資產管理計劃，賦予理財主體資格。但是這只能形似，還存在法律、表外放貸監(jiān)管、自營業(yè)務和代客業(yè)務無法完全區(qū)分的內控因素三重瓶頸。
“銀行資產管理計劃尚需要完善。目前銀行資產管理計劃仍是一個試點產物，尚存在較多爭議，核心在于其沒有獨立的法人地位?！眹┚舶l(fā)布相關報告稱，和表內資金對接、剛性兌付尚難打破、監(jiān)管分割更趨嚴重等幾個關鍵問題仍不能解決。
上述理財顧問表示，目前銀行發(fā)行的資管計劃產品，在收益設置上都會留有空間，如果不出現(xiàn)較大風險，銀行理財資管計劃的產品基本上要比傳統(tǒng)的銀行產品收益率高出0.2～1個百分點。
“在息差普遍收窄的市場環(huán)境下，銀行通過資管計劃可以比傳統(tǒng)理財業(yè)務獲得更高的手續(xù)費收益，對于銀行而言這肯定是一個發(fā)展資管計劃的動力?！痹摾碡旑檰柗Q，培養(yǎng)投資者的風險承受能力，釋放銀行理財剛性兌付壓力，還需要一個長期的過程。
（作者：辛然）
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