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　　導(dǎo)讀：近日，上海農(nóng)商銀行的一款名為“鑫意理財(cái)福通2013902期”的產(chǎn)品由于與眾不同，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　收益浮動(dòng)且超過(guò)一定比例后，銀行和投資人約定一定比例的分成、甚至完全不約定收益率，這是基金的收益回報(bào)方式。不過(guò)，如今這種方式漸漸出現(xiàn)在銀行理財(cái)產(chǎn)品中。

　　南都記者近日發(fā)現(xiàn)，在多家銀行的理財(cái)產(chǎn)品中出現(xiàn)基金化的理財(cái)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品一改過(guò)去銀行理財(cái)“風(fēng)險(xiǎn)低”、“類存款”的特征，甚至有點(diǎn)類基金的樣子。

　　對(duì)于該類投資產(chǎn)品，普益財(cái)富研究員范杰對(duì)南都記者表示，收益共享的另一面是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，投資者要通過(guò)鑒別理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過(guò)銀行的過(guò)往業(yè)績(jī)、資產(chǎn)管理規(guī)模、業(yè)務(wù)的規(guī)范性等方面推斷銀行的管理能力，從而判斷該銀行的理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　浮動(dòng)管理報(bào)酬出爐

　　近日，上海農(nóng)商銀行的一款名為“鑫意理財(cái)福通2013902期”的產(chǎn)品由于與眾不同，引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　南都記者注意到，該產(chǎn)品期限為1年，預(yù)期年化收益率4.5%至5.4%，特別之處在于，這款產(chǎn)品到期后，若收益率高于5 .4%之后，則超出部分的收益，客戶能按80%的比例獲取浮動(dòng)收益，銀行按20%的比例收取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

　　“這樣的收益方式，更像是以往基金的收益約定方式，不太像銀行的理財(cái)方式?！币患掖笮腿萄芯繂T在看完上述理財(cái)產(chǎn)品后如此評(píng)價(jià)。而普益財(cái)富研究員范杰也對(duì)南都記者表示，這在以往的銀行理財(cái)產(chǎn)品中較為少見(jiàn)。

　　范杰指出，一直以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品就很少使用“浮動(dòng)管理報(bào)酬”，即便使用，也僅限于證券投資類產(chǎn)品。而上海農(nóng)商銀行的這款產(chǎn)品投資對(duì)象決定了其自身是一款固定收益類理財(cái)產(chǎn)品。他表示，以往銀行通常只為這類產(chǎn)品支付一個(gè)固定的收益，超額收益由銀行獨(dú)享，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)也由銀行承擔(dān)。上海農(nóng)商銀行的這款產(chǎn)品特殊之處正在于摒棄了此前銀行侵占理財(cái)產(chǎn)品超額收益、將理財(cái)產(chǎn)品類存款運(yùn)作的做法。

　　實(shí)際上，下半年以來(lái)，摒棄類存款運(yùn)作的理財(cái)產(chǎn)品不只上海農(nóng)商銀行的這一款產(chǎn)品。7月29日，招商銀行(10.66, 0.00, 0.00%)于發(fā)行的“招銀進(jìn)寶之日益月鑫”系列產(chǎn)品，就沒(méi)有公布預(yù)期收益率，而是約定扣除相關(guān)費(fèi)用后。

　　顛覆銀行剛性兌付

　　“這是未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品變革的一個(gè)方向之一。”一家股份制銀行零售業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人向南都記者表示，這與今年以來(lái)，監(jiān)管對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)的態(tài)度有一定關(guān)系。他具體指出，3月份銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的8號(hào)文指出要求銀行理財(cái)產(chǎn)必須“一一對(duì)應(yīng)”，基金化的方向有望成為取代“資金池”的操作模式。

　　對(duì)于基金化趨勢(shì)，普益財(cái)富研究員曾韻佼在此前接受南都記者采訪時(shí)表示，將按照投融資的方式進(jìn)行資產(chǎn)管理，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)完全由客戶承擔(dān)，銀行將徹底擺脫“剛性兌付”的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。不同銀行理財(cái)產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)將演變?yōu)殂y行資產(chǎn)管理能力的比拼，銀行在市場(chǎng)研究、資產(chǎn)配置與投資管理、流動(dòng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面將面臨極大考驗(yàn)。

　　不過(guò)，對(duì)于銀行理財(cái)?shù)幕鸹D(zhuǎn)變，范杰認(rèn)為，將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。他指出，近年來(lái)，行業(yè)內(nèi)部一直將基金化作為銀行理財(cái)發(fā)展的方向，但卻很難有突破。其中最大的推行難度在于從現(xiàn)有模式向凈值管理模式的轉(zhuǎn)變。

　　對(duì)于未來(lái)的變化，范杰認(rèn)為，上述兩款產(chǎn)品摒棄類存款運(yùn)作實(shí)際上就是基金化改變的一個(gè)嘗試，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的基金化過(guò)程有三個(gè)階段。首先是主動(dòng)投資，即主動(dòng)的選擇項(xiàng)目，而不以即存的項(xiàng)目為中心進(jìn)行項(xiàng)目融資，第二階段為凈值管理，即理財(cái)產(chǎn)品的每一個(gè)交易日都應(yīng)該有公允價(jià)值，銀行可以完全按照資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)確定理財(cái)產(chǎn)品的收益率。第三個(gè)階段是開(kāi)放式階段，即投資者可以在約定的或任何交易日向銀行提出申購(gòu)/贖回申請(qǐng)，理財(cái)產(chǎn)品與開(kāi)放式基金的運(yùn)作方式完全相同。

　　投資提醒

　　緊盯投資標(biāo)的

　　對(duì)于投資者而言，這類產(chǎn)品對(duì)收益的影響顯而易見(jiàn)：之前部分銀行采取類存款的形式運(yùn)作固定收益類產(chǎn)品，是將超額收益據(jù)為己有，同時(shí)承擔(dān)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，而“2013902產(chǎn)品”就是銀行通過(guò)浮動(dòng)收益浮動(dòng)管理費(fèi)機(jī)制，與投資者共享超額收益，共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，而“日益月鑫系列”產(chǎn)品就是投資者完全現(xiàn)有投資收益，完全承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　那么對(duì)于投資者而言，該如何看待基金類理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　一位股份制銀行理財(cái)師則認(rèn)為，銀行推出打破剛性兌付的產(chǎn)品，則意味著以前盲選，只看收益率的時(shí)代結(jié)束了，投資者在購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品是應(yīng)該更加留心，在收益和風(fēng)險(xiǎn)前，做好衡量，實(shí)際上對(duì)于投資者而言需要具備更高的投資能力。

　　類似的銀行基金化產(chǎn)品，范杰認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)體現(xiàn)在投資標(biāo)的類別上，一般而言，權(quán)益類標(biāo)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于固定收益類標(biāo)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，低信用級(jí)別固定收益類標(biāo)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于高信用級(jí)別固定收益類標(biāo)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品基金化三階段：

　　1.主動(dòng)投資

　　2.凈值管理

　　3.開(kāi)放式基金運(yùn)作方式

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