人民幣持續(xù)升值未來定價(jià)將更加市場化
業(yè)內(nèi)專家警示，要嚴(yán)防投資套利資金借所謂的QE3、借中國經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)等由頭，通過境外市場引導(dǎo)人民幣價(jià)格走勢、炒高人民幣后撤出
中國貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，15日人民幣對美元匯率開盤再觸漲停價(jià)位6.2276，已經(jīng)連續(xù)第13個(gè)交易日觸及交易區(qū)間上限。自9月份以來，人民幣兌美元即期匯率呈強(qiáng)勢升值態(tài)勢，最近多次觸及日間波幅上限并迭創(chuàng)歷史新高，且目前來看人民幣強(qiáng)勢預(yù)期尚無逆轉(zhuǎn)的跡象。有業(yè)內(nèi)專家警示，此輪人民幣升值來得急，升得快，9月份以來基本是單邊市，要嚴(yán)防投資套利資金借所謂的QE3、借中國經(jīng)濟(jì)見底企穩(wěn)等由頭，通過境外市場引導(dǎo)人民幣價(jià)格走勢、炒高人民幣，套利后撤出。
業(yè)內(nèi)專家表示，本輪人民幣升值的一個(gè)明顯特征是人民幣即期匯率頻頻觸及1%的漲停板。這反映出兩個(gè)問題：一是企業(yè)和居民結(jié)匯意愿增強(qiáng)；二是人民幣彈性增加。結(jié)匯意愿更多的是匯率波動(dòng)的滯后反應(yīng)，而未來人民幣變化方向還需看風(fēng)險(xiǎn)偏好變化和央行調(diào)控方向。
本輪人民幣兌美元即期匯價(jià)持續(xù)上漲的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任張斌（微博）表示，今年3季度末以來，發(fā)達(dá)國家央行采取了一連串量化寬松政策，歐洲金融市場面臨階段性穩(wěn)定，投資者對中國經(jīng)濟(jì)的信心有所改善。這些因素作用下，外匯市場上對人民幣需求增加，對外幣需求下降，人民幣再度面臨升值壓力。
除全球主要央行量化寬松造成流動(dòng)性過剩外，我國出口出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月我國貿(mào)易順差累計(jì)為1802.3億美元，10月當(dāng)月的貿(mào)易順差為319.9億美元。10月份出口重返兩位數(shù)增長且貿(mào)易順差擴(kuò)大至45個(gè)月來新高，境內(nèi)外投資者對于中國經(jīng)濟(jì)的信心顯著提升。國際金融問題專家趙慶明表示，貿(mào)易差額是觀察匯率變化的基本因素。今年以來，我國貿(mào)易順差逐季擴(kuò)大，貿(mào)易順差擴(kuò)大無疑會(huì)增加外匯市場的美元供應(yīng)，推高人民幣匯率。
值得注意的是，近期金融機(jī)構(gòu)和投機(jī)資本踴躍結(jié)售匯更加劇了人民幣升值的強(qiáng)化。正如興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委（微博）比喻說，就像股市連續(xù)漲停，資金是肯定要追進(jìn)來的。人民幣對美元一直在升值，包括海外資金在內(nèi)的投機(jī)資本借此炒作，再對人民幣形成一種自我加強(qiáng)的循環(huán)力量。但也有專家認(rèn)為，從去年9月份以來，銀行間外匯市場盤中交易與過去相比明顯大起大落，階段性觸及跌停和階段性漲停交替，跟央行逐漸放手有關(guān)，而當(dāng)前連續(xù)觸及漲停的主要因素是交易性因素，是上階段企業(yè)銀行推遲結(jié)匯增持外匯頭寸的結(jié)果。
盡管未來人民幣即期匯率何時(shí)打破連續(xù)“漲停”難以預(yù)見，但可以肯定的是，未來人民幣匯率的定價(jià)將更加市場化，人民幣匯率雙向波動(dòng)的特征將更加明顯。
當(dāng)前外匯市場上對人民幣的需求再度增加，人民幣面對較大升值壓力，對人民幣匯率形成機(jī)制改革也帶來挑戰(zhàn)。下一步是減少干預(yù)允許人民幣更大幅度波動(dòng)，還是干預(yù)市場進(jìn)而謀求匯率穩(wěn)定？對此，張斌表示，好制度來之不易，切不可放棄來之不易的改革成果。一方面要提高匯率波動(dòng)的容忍程度，另一方面要通過明確外匯市場干預(yù)規(guī)則的方式穩(wěn)定市場，引入更富于彈性的人民幣匯率形成機(jī)制。同時(shí)應(yīng)該給市場更多的信心，相信從中長期來看市場的基本面因素會(huì)把人民幣匯率調(diào)節(jié)到一個(gè)合理水平上。最新公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中也明確指出：“人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，要完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”
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