中金：央行對升值容忍度有限
11月5日早盤，銀行間外匯市場上人民幣對美元即期匯率再次觸及漲停板，這已是該匯價在八個交易日內第七次達到交易區間上限。
所謂人民幣即期匯率，和可以簡單理解為人民幣官方匯率的人民幣中間價相對，前者只能在后者上下1%范圍內浮動。中國外匯交易中心數據顯示，11月5日銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價為6.3082，較前一個交易日走低37個基點，也是人民幣中間價三連跌，這一度帶動了人民幣即期匯率價格低開45個基點，報6.2460，但人民幣即期匯率很快就開始震蕩走高，并于11時15分左右再次觸及6.2451這一相對于當日中間價1%的最大波動上限。 最終，人民幣對美元即期匯率收報6.2454，較上一交易日貶值0.06%。
對于人民幣的詭異走勢，中金公司最新報告稱，美國第三輪量化寬松政策（QE3）和央行購匯有限（編注：即央行沒有干預市場）驅動人民幣大幅升值，但人民幣強勢升值難以持續，因為從長期看人民幣匯率已經接近均衡水平，短期看QE3的影響不可持續，且中國央行對匯率大幅升值的容忍度應當有限。
報告指出，9月期間人民幣大幅升值1%，升勢凌厲的原因在于，企業與居民售匯意愿在QE3后有所加強，然而央行一方面購匯不積極，容忍市場推升人民幣，另一方面也有主動引導升值的跡象。
央行主動引導升值可能有兩個考慮，首先可能是美國大選、財政部向國會發布針對中國等主要貿易伙伴的匯率評估報告等的政治因素；其次，央行想引導市場預期，改變過去一個季度匯率貶值、私人部門資本流出的壓力。
“央行的行為值得關注，其減少市場干預，是短期的政治因素，還是朝匯率靈活性邁出重要一步，還需進一步觀察。”報告稱。
但總體而言，報告相信，人民幣現在離均衡水平不遠。從經濟形勢看，央行也并沒有理由讓人民幣對美元持續升值。
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