人民幣匯率7月微跌0.11% 貶值壓力或倒逼降準(zhǔn)
隨著美元指數(shù)在5月份以來持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，以新興經(jīng)濟(jì)體貨幣為代表的非美貨幣近幾個(gè)月持續(xù)走軟。最新數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元匯率中間價(jià)在7月份小幅下跌0.11%。分析人士表示，由于當(dāng)前人民幣匯率已基本達(dá)到均衡水平，伴隨著美元的逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣在未來較長時(shí)間內(nèi)或持續(xù)面臨一定貶值壓力。在此背景下，可能出現(xiàn)的資本凈流出以及新增外匯占款低位徘徊，將對基礎(chǔ)貨幣投放帶來持續(xù)負(fù)面影響。從保持流動(dòng)性寬松以穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的角度來看，降準(zhǔn)等數(shù)量寬松手段的繼續(xù)推出，仍將是大概率事件。
前7個(gè)月四度走軟
來自中國貨幣網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，以7月31日美元對人民幣6.3320的中間價(jià)計(jì)算，7月份人民幣對美元小幅貶值0.11%，為2012年以來第四次出現(xiàn)單月貶值。此前三次分別出現(xiàn)在1月、3月和5月，單月貶值幅度分別為0.17%、0.04%和0.90%。雖然與5月份0.90%的貶值幅度相比，7月人民幣匯率走軟的程度并不太高，但這也同樣顯示出人民幣7月份跟隨主要非美貨幣走軟的事實(shí)。
而在即期匯率和遠(yuǎn)期匯率方面，人民幣7月份的走軟特征依舊較為明顯。即期匯價(jià)方面，盡管7月31日美元對人民幣即期匯價(jià)出現(xiàn)單日0.26%的大跌，但在整個(gè)7月美元對人民幣即期匯價(jià)依然實(shí)現(xiàn)了0.14%的小幅上漲，并依舊與中間價(jià)形成倒掛。
遠(yuǎn)期匯率方面，7月31日海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場上，美元對人民幣1年期NDF匯價(jià)交投在6.4350附近，顯示出海外投資者預(yù)期一年后人民幣相對于美元將出現(xiàn)1.60%左右的貶值。從月度均值來看，7月份美元/人民幣反映的1年后人民幣貶值預(yù)期均值為1.51%，與6月份的平均1.55%相比相差不大，顯示境外投資者對于人民幣的遠(yuǎn)期貶值預(yù)期較為穩(wěn)定。
外匯占款增長仍將乏力
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月新增外匯占款為490.85億元，比5月多增256.53億元，雖然出現(xiàn)環(huán)比小幅反彈，但仍舊處于近年來的低位。而結(jié)合6月份317億美元的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和120億美元的FDI數(shù)據(jù)來看，6月境內(nèi)規(guī)模較大的資本外流依然有跡可循。分析人士指出，考慮到人民幣貶值壓力仍在持續(xù)，并可能繼續(xù)帶來較大的資本外流壓力，預(yù)計(jì)7月份外匯占款低位運(yùn)行的特征仍會(huì)較為突出，從而為后續(xù)降準(zhǔn)打開政策空間。
農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚指出，外匯占款的下降乃至負(fù)增長在未來較長時(shí)期內(nèi)還將延續(xù)，這將為降低存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)造空間。同時(shí)，6月CPI同比上漲2.2%，已降至3%以下，也為后續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率奠定了較好的物價(jià)環(huán)境基礎(chǔ)。為了滿足市場流動(dòng)性需求，預(yù)計(jì)下半年貨幣當(dāng)局還會(huì)繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以對沖外匯占款下降的影響。
值得注意的是，國際資本從部分新興經(jīng)濟(jì)體流出的同時(shí)，長期以來作為國際資本重要母港的美國則重新成為這些流出資本的目的地。數(shù)據(jù)顯示，5月份美國國際資本凈流入突破1000億美元，達(dá)1017億美元。而在4月份，這一數(shù)據(jù)還是凈流出82億美元。有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，一旦美元中期轉(zhuǎn)強(qiáng)與美元資本向美國本土的回流逐步達(dá)到“共振”，國際資本從新興經(jīng)濟(jì)體的外流規(guī)模將有可能顯著放大。那么，對于中國的貨幣政策尤其是數(shù)量型貨幣調(diào)控手段來說，預(yù)調(diào)微調(diào)的迫切性將更顯突出。
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人民幣匯率7月現(xiàn)年內(nèi)第四次小幅走軟
在美元指數(shù)進(jìn)入5月份以來持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)的背景下，以新興經(jīng)濟(jì)體貨幣為代表的非美貨幣，近幾個(gè)月持續(xù)走貶。而在此背景下，最新數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元在7月份也出現(xiàn)小幅走軟。分析人士表示，在當(dāng)前人民幣匯率已基本達(dá)到均衡水平的背景下，伴隨著美元的逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣在未來較長時(shí)間內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)面臨一定貶值壓力。在此背景下，可能出現(xiàn)的資本凈流出以及外匯占款的低位徘徊，將對基礎(chǔ)貨幣投放帶來持續(xù)負(fù)面影響。而從保持流動(dòng)性寬松以穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的角度來看，降準(zhǔn)等數(shù)量寬松手段的繼續(xù)推出，仍將是大概率事件。
人民幣匯率7月再現(xiàn)小幅貶值
來自中國貨幣網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，以7月31日美元對人民幣6.3320的中間價(jià)計(jì)算，7月份人民幣對美元小幅貶值0.11%，為2012年以來第四次出現(xiàn)單月貶值。此前三次分別出現(xiàn)在1月、3月和5月，單月貶值幅度分別為0.17%、0.04%和0.90%。雖然與5月份0.90%的貶值幅度相比，7月人民幣匯率走軟的程度并不太高，但這也同樣顯示出人民幣7月份跟隨主要非美貨幣走軟的事實(shí)。
而在即期匯率和遠(yuǎn)期匯率方面，人民幣7月份的走軟特征依舊較為明顯。在即期匯價(jià)方面，盡管7月31日美元對人民幣即期匯價(jià)出現(xiàn)單日0.26%的大跌，但在整個(gè)7月美元對人民幣即期匯價(jià)依然實(shí)現(xiàn)了0.14%的小幅上漲，并依舊與中間價(jià)形成倒掛。在遠(yuǎn)期匯率方面，截至7月31日，海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場上，美元對人民幣1年期NDF匯價(jià)交投在6.4350附近，顯示出海外投資者預(yù)期一年后人民幣相對于美元將出現(xiàn)1.60%左右的貶值。相對于6月末美元對人民幣1年期NDF6.41的遠(yuǎn)期匯率水平，境外投資者對于人民幣的遠(yuǎn)期貶值預(yù)期，在整個(gè)7月，事實(shí)上又進(jìn)一步出現(xiàn)上升。
降準(zhǔn)補(bǔ)充流動(dòng)性可期
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月新增外匯占款為490.85億元，比5月多增256.53億元，雖然出現(xiàn)環(huán)比小幅反彈，但仍舊處于近年來的低位。而結(jié)合6月份317億美元的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)和120億美元的FDI數(shù)據(jù)來看，6月境內(nèi)規(guī)模較大的資本外流，依然若隱若現(xiàn)。從這一角度上分析，人民幣的貶值壓力可能正進(jìn)一步凸顯，并將可能繼續(xù)帶來很大的資本外流壓力。一些市場人士指出，按照目前已知的7月份新增外匯占款情況來看，預(yù)計(jì)7月外匯占款低位運(yùn)行的特征仍較為突出。
與此同時(shí)，國際資本從部分新興經(jīng)濟(jì)體流出的同時(shí)，長期以來作為國際資本重要母港的美國，則重新成為這些流出資本的目的地。數(shù)據(jù)顯示，5月份美國國際資本凈流入突破1000美元，達(dá)1017億美元。而在4月份，這一數(shù)據(jù)還是凈流出82億美元。有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，一旦美元中期轉(zhuǎn)強(qiáng)與美元資本向美國本土的回流逐步達(dá)到“共振”，那么國際資本從新興經(jīng)濟(jì)體的外流規(guī)模，就有可能顯著放大。對于中國的貨幣政策尤其是數(shù)量型貨幣調(diào)控手段來說，預(yù)調(diào)微調(diào)的迫切性，將更顯突出。
申萬等一些主流觀點(diǎn)認(rèn)為，6月份新增外匯占款雖然出現(xiàn)小幅反彈，但仍處于近年來的低位，為后續(xù)降息和下調(diào)準(zhǔn)備金率打開了政策空間。從補(bǔ)充貨幣供給的角度來看，下半年央行也有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要性。
農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚指出，外匯占款的下降乃至負(fù)增長，在未來較長時(shí)期內(nèi)還將延續(xù)，這將為降低存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)造了空間。鑒于6月CPI同比上漲2.2%，已降至3%以下，這也為后續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率奠定了較好的物價(jià)環(huán)境基礎(chǔ)。為了滿足市場流動(dòng)性需求，預(yù)計(jì)下半年貨幣當(dāng)局還會(huì)繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以對沖外匯占款下降的影響。(王輝)
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