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　　導(dǎo)讀：據(jù)前美國(guó)高盛集團(tuán)交易和銷售部董事總經(jīng)理朱天華介紹，在美國(guó)，從未發(fā)生國(guó)債期貨交割違約風(fēng)險(xiǎn)，盡管回購(gòu)市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生違約。美國(guó)的國(guó)債期貨成交量很大，可以設(shè)計(jì)很多不同的交易方式。

　　市場(chǎng)人士對(duì)國(guó)債期貨有望9月推出充滿期待。日前券商參與國(guó)債期貨交易指引發(fā)布，而基金的相關(guān)交易指引也有望本周出臺(tái)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，銀行參與國(guó)債期貨交易的時(shí)間會(huì)比較晚。

　　此外，證券時(shí)報(bào)記者獲悉，中金所正在研究短期利率期貨。

　　銀行暫時(shí)缺席

　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于目前監(jiān)管層尚未出臺(tái)關(guān)于銀行、保險(xiǎn)、私募參與國(guó)債期貨的相關(guān)指引，作為手里持有大量債券的銀行，可能會(huì)在即將重啟的國(guó)債期貨市場(chǎng)中暫時(shí)缺席。

　　在日前申銀萬(wàn)國(guó)主辦的“2013年量化投資論壇”上，浦發(fā)銀行投資組合業(yè)務(wù)部資金總部吳瑋表示，“以目前準(zhǔn)備的情況看，銀行加入國(guó)債期貨交易的時(shí)間可能會(huì)比較晚，但一旦加入會(huì)成為重要的參與者。”

　　而在該論壇上，其他機(jī)構(gòu)人士對(duì)銀行未來(lái)參與國(guó)債期貨交易的態(tài)度既期盼又擔(dān)憂。由于銀行手中握有大量債券，其他金融機(jī)構(gòu)一方面既希望銀行加入國(guó)債期貨交易以加強(qiáng)流動(dòng)性，另一方面又擔(dān)心銀行掌握過(guò)多的話語(yǔ)權(quán)及定價(jià)權(quán)。

　　不過(guò)，吳瑋則表示，事實(shí)上債券市場(chǎng)上真正活躍的交易方是券商、基金，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)并非在只持有債券但不交易的銀行身上，而是由交易活躍的投資者決定。

　　而對(duì)于同樣未被明確允許加入交易的保險(xiǎn)而言，情況又有些不同。上海理石投資管理公司總裁周理表示，壽險(xiǎn)對(duì)于國(guó)債期貨的需求不會(huì)太大，但財(cái)險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)（年金）的需求非常大。

　　擁有超20年臺(tái)灣金融市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的黃健華（現(xiàn)任寶碩科技股份有限公司總經(jīng)理）介紹，在臺(tái)灣地區(qū)市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金由于法規(guī)原因進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)比較晚，尤其壽險(xiǎn)獲得的長(zhǎng)期債券流動(dòng)性相對(duì)較小，總體而言，保險(xiǎn)參與國(guó)債期貨的熱情不如其他機(jī)構(gòu)。

　　正在研究短期利率期貨

　　在論壇上，申銀萬(wàn)國(guó)國(guó)債期貨高級(jí)分析師蔡唯峰稱，國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)在于流動(dòng)性。

　　周理則表示，某種程度上，逼空風(fēng)險(xiǎn)依然存在，“在現(xiàn)券市場(chǎng)上，銀行間市場(chǎng)的債券流通比交易所債券要高。大量債券在銀行手上，有些債券在市場(chǎng)流通一段時(shí)間之后就被銀行、保險(xiǎn)壓箱底了。”

　　據(jù)前美國(guó)高盛集團(tuán)交易和銷售部董事總經(jīng)理朱天華介紹，在美國(guó)，從未發(fā)生國(guó)債期貨交割違約風(fēng)險(xiǎn)，盡管回購(gòu)市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生違約。美國(guó)的國(guó)債期貨成交量很大，可以設(shè)計(jì)很多不同的交易方式。

　　據(jù)了解，目前中國(guó)金融期貨交易所已征詢完市場(chǎng)最后一輪意見(jiàn)，對(duì)5年期國(guó)債期貨合約規(guī)則、交易細(xì)則進(jìn)行了數(shù)個(gè)方面的修改。

　　此外，知情人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，中金所還有意推出短期利率期貨，不過(guò)由于該品種比國(guó)債期貨更加復(fù)雜，目前還處于研究階段，尚未進(jìn)入立項(xiàng)階段。未來(lái)，金融期貨品種將會(huì)更加多樣化。

　　（作者：楊慶婉）