升水顯著擴(kuò)大 期指多空持倉(cāng)差暗示反彈概率大
□本報(bào)記者 孫見友
在過去一年中，期指主力多空持倉(cāng)差與股指波動(dòng)高度相關(guān)，并大致呈現(xiàn)以下規(guī)律：當(dāng)主力合約前20大多空持倉(cāng)差從低位回升時(shí)，往往意味著空頭力量增強(qiáng)，這時(shí)股指將面臨下行壓力；當(dāng)多空持倉(cāng)差從高位回落時(shí)，往往意味著多頭力量滋長(zhǎng)，這時(shí)大盤將面臨反彈契機(jī)。分析人士指出，如果這一規(guī)律未來繼續(xù)有效，那么在目前時(shí)點(diǎn)上，結(jié)合主力多空持倉(cāng)差來看，后市股指出現(xiàn)反彈概率較大。
多空持倉(cāng)差具有啟示意義
從月末收盤數(shù)據(jù)來看，在過去一年中，上證指數(shù)呈現(xiàn)反復(fù)震蕩格局，月收盤最高向上觸及2396點(diǎn)，最低向下觸及1980點(diǎn)，上下波動(dòng)空間為416點(diǎn)。
在大盤寬幅震蕩中，期指主力合約月末最后一個(gè)交易日多空持倉(cāng)雖然也有變動(dòng)，卻在震蕩中整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。其中，2012年3月30日期指主力合約前20大多頭合計(jì)持倉(cāng)為34860份，為過去一年階段低點(diǎn)，從那時(shí)到現(xiàn)在，期指主力多頭合計(jì)持倉(cāng)量在震蕩中不斷增長(zhǎng)，并于2013年1月末達(dá)到76867份階段峰值。
在主力合約多頭持倉(cāng)持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，主力合約空頭持倉(cāng)也不斷上拱。數(shù)據(jù)顯示，2012年3月30日期指主力合約前20大空頭合計(jì)持倉(cāng)為44419份，是過去一年階段低點(diǎn)，此后期指主力空頭合計(jì)持倉(cāng)不斷上行，并于2012年12月末達(dá)到87071份階段峰值。
從大盤寬幅震蕩與期指主力合約持倉(cāng)持續(xù)增長(zhǎng)來看，期指多頭或空頭持倉(cāng)與股指走勢(shì)關(guān)聯(lián)度并不高。這似乎與很多期指投資者的一貫看法背道而馳，因?yàn)槎囝^與空頭持倉(cāng)歷來被視為股指走勢(shì)的重要指引。
那么，如何解釋以上數(shù)據(jù)與期指投資者看法之間的矛盾呢？難道多頭與空頭持倉(cāng)的指示作用在過去一年消失了？
某期貨投資人士指出，事實(shí)并非如此，多頭與空頭持倉(cāng)對(duì)于股指走勢(shì)指示作用一直存在，只要將期指主力合約前20大多空持倉(cāng)差(空頭持倉(cāng)減去多頭持倉(cāng)，下同)作為參照指標(biāo)，就可以發(fā)現(xiàn)其變動(dòng)與股指波動(dòng)高度相關(guān)。
后市反彈概率較大
某研究人士指出，就以往經(jīng)驗(yàn)而言，在期指運(yùn)行中，往往多頭取得絕對(duì)勝利之時(shí)，就意味著多頭行情接近尾聲；而空頭取得完全主動(dòng)權(quán)之際，則昭示著空頭行情將告一段落。
事實(shí)上，多空持倉(cāng)差與這一過往經(jīng)驗(yàn)高度吻合，并大致呈現(xiàn)以下規(guī)律：當(dāng)主力合約20大多空持倉(cāng)差從低位回升時(shí)，往往意味著空頭力量增強(qiáng)，這時(shí)股指將面臨下行壓力；當(dāng)多空持倉(cāng)差從高位回落時(shí)，往往意味著多頭力量滋長(zhǎng)，這時(shí)股指將面臨反彈契機(jī)；而當(dāng)多空持倉(cāng)差在10000-12000手的中間位置波動(dòng)時(shí)，這時(shí)大盤傾向于作無方向運(yùn)動(dòng)，也即投資者通常所說的“垃圾投資時(shí)間”。
如果將以上規(guī)律用于指導(dǎo)過去一年的期指投資，那么投資者將會(huì)有超預(yù)期的收獲。以月末數(shù)據(jù)為例，在過去一年中主力合約前20大多空持倉(cāng)差最低觸及6272份，最高觸及14102份，也就是說，過去一年里，當(dāng)主力多空持倉(cāng)差下降至6272手時(shí)，隨后這一數(shù)據(jù)將出現(xiàn)回升；而當(dāng)其向上觸及14102份時(shí)，又將面臨下降壓力。
在期指主力多空持倉(cāng)差的同時(shí)，還伴隨著大盤的反向波動(dòng)。例如，2012年5月底主力合約前20大多空持倉(cāng)差處于7972份的階段低位，此后逐漸上升到2012年8月末的13901份。在此期間，上證指數(shù)從2372點(diǎn)回調(diào)至2047點(diǎn)。
2012年9月末至10月末，主力多空持倉(cāng)差變動(dòng)不大，僅從11000份變動(dòng)到10866份，在此期間滬綜指則從2086點(diǎn)變動(dòng)到2068點(diǎn)，基本上不具備明顯的方向性。
此后情況發(fā)生了變化，但以上規(guī)律依然有效，主力合約前20大多空持倉(cāng)差從2012年11月末11002份快速下降至2013年1月末的6272份，而同期滬綜指獲得了反彈動(dòng)能，旋即從1980點(diǎn)反彈到2385點(diǎn)。
分析人士指出，結(jié)合以上情況來看，股指期貨主力合約前20大多空持倉(cāng)差對(duì)于股指走勢(shì)具有一定的啟示意義，或可視為預(yù)判股指走勢(shì)的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)；如果這一領(lǐng)先指標(biāo)后市繼續(xù)有效，那么在目前時(shí)點(diǎn)上，結(jié)合最新主力合約前20大多空持倉(cāng)差來看，后市股指出現(xiàn)反彈概率較大。
20大多空持倉(cāng)差呈現(xiàn)減少跡象
□本報(bào)記者 孫見友
以月末數(shù)據(jù)為例，在過去一年中主力合約前20大多空持倉(cāng)差最低觸及6272份，最高觸及14102份，因此過去一年里主力合約前20大多空持倉(cāng)差基本運(yùn)行在6272-14102份這一區(qū)間之中。
截至3月末，主力合約前20大空頭持倉(cāng)為77549份，主力合約前20大多頭持倉(cāng)為63477份，由此可知3月底的主力合約前20大多空持倉(cāng)差為14072份，已經(jīng)逼近過去一年多空持倉(cāng)差的上限。在此局面下，要么多頭持倉(cāng)快速增長(zhǎng)，要么空頭持倉(cāng)迅速下降，才能促使主力合約前20大多空持倉(cāng)差出現(xiàn)下降。
從4月1日主力合約前20大多空持倉(cāng)變化來看，多頭持倉(cāng)量出現(xiàn)小幅上升，而空頭持倉(cāng)量出現(xiàn)一定減少。在此局面下，1日主力合約前20大空頭持倉(cāng)下降為75946份，主力合約前20大多頭持倉(cāng)上升為63834份，促使1日主力合約前20大多空持倉(cāng)差下降至12112份，顯示目前多空持倉(cāng)差依然處于過去一年的大區(qū)間之中，而沒有突破這一區(qū)間的跡象。
分析人士指出，如果沒有意外的擾動(dòng)性事件出現(xiàn)，未來主力多空持倉(cāng)差將繼續(xù)減少，這無疑有利于多頭而不利于空頭，同時(shí)如果短期內(nèi)空頭持倉(cāng)迅速式微抑或是多頭持倉(cāng)快速增長(zhǎng)，則對(duì)于大盤來說是一個(gè)好的征兆，因?yàn)檫@可能伴隨著大盤反彈行情的出現(xiàn)。
期指升水顯著擴(kuò)大
□本報(bào)記者 申鵬
昨日滬深300指數(shù)沖高回落，繼續(xù)懸于年線上方震蕩。滬深300指數(shù)盤中觸及2524.46點(diǎn)高點(diǎn)，但在醫(yī)藥、電子等高估值品種快速下行的拖累下回落，至收盤時(shí)下跌0.27%，報(bào)2486.39點(diǎn)。成交額方面，昨日滬深300成份股成交556億元，較前一交易日增加84億元，成交額的放大意味著短空力量再次加大。
從滬深300內(nèi)部的行業(yè)表現(xiàn)來看，銀行、地產(chǎn)、券商、建材股是支撐指數(shù)的主要力量。招商銀行上漲1.29%，指數(shù)貢獻(xiàn)度為1.1%。萬科A、美的電器、海螺水泥、海通證券、方正證券、廣發(fā)證券、保利地產(chǎn)等股票均在指數(shù)貢獻(xiàn)度前列。而明顯拖累指數(shù)的大多為醫(yī)藥股，包括康美藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、東阿阿膠、天士力、云南白藥等。
期指各合約昨日明顯強(qiáng)于300現(xiàn)指，按收盤價(jià)計(jì)算，IF1304合約較前一交易日上漲22.6點(diǎn)，漲幅0.91%，其余合約上漲點(diǎn)數(shù)也均在20點(diǎn)上下。期指與現(xiàn)指的價(jià)差也因此顯著擴(kuò)大，IF1304前日收盤時(shí)貼水10點(diǎn)，但昨日收盤時(shí)升水19.4點(diǎn)。
IF1304目前升水接近20點(diǎn)，考慮到其剩余的11個(gè)交易日，比合理價(jià)差偏高，預(yù)計(jì)未來將逐漸回歸。不過，有市場(chǎng)人士指出，期現(xiàn)價(jià)差拉大可能意味著股市投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。
相關(guān)新聞
更多>>
