期指短期或出現(xiàn)調整 中期趨勢看好
在經(jīng)歷連續(xù)兩個月的下跌后，12月股指終于迎來久違的反彈行情，但是市場在經(jīng)過連續(xù)兩周的大幅反彈后，上周出現(xiàn)震蕩整理走勢，上周上證指數(shù)周漲幅為0.12%，滬深300指數(shù)周漲幅度為0.69%，漲幅較前一周有所回落，但是股指量能繼續(xù)增長，滬深兩市上周成交金額為8153億元，環(huán)比增長20%。
上周國內公布宏觀數(shù)據(jù)較少，本周整體上也仍將處于數(shù)據(jù)真空期。12月19日，李克強副總理在北京主持召開經(jīng)濟社會發(fā)展和改革調研工作座談會并講話。李克強副總理提出做好明年工作，關鍵在于加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式。他還強調城鎮(zhèn)化是擴內需的重點，推動城鎮(zhèn)化需要推進戶籍制度改革；城鎮(zhèn)基礎設施和保障房建設，完善融資和管理機制。還需要確保糧食安全。因此，明年經(jīng)濟增速的發(fā)展取決于城鎮(zhèn)化的進度，重點關注基礎設施建設項目的落實以及融資完善進程。所以，基建投資將會成為明年投資政策的著力重點之一。城鎮(zhèn)化是未來中國經(jīng)濟增長驅動力。從明年的財政支出來看，2013年預計地方政府支出增速14%~15%左右，能夠支持明年基建投資中財政資金到位。另外，加上前期中央經(jīng)濟工作會議以及領導人的表態(tài)在逐漸轉好的宏觀經(jīng)濟背景下修復了市場的改革預期，并且進一步提振了市場對中國經(jīng)濟中長期發(fā)展的信心。
從當前國內流動性來看，上周各期限Shibor利率均有所上升，相比前一周周末，隔夜利率上升16.41個基點；7天利率上漲幅度較大，上升了39.6個基點；14天利率漲幅最大，上漲113.5個基點；一個月利率上升82.47個基點。市場對年末流動性趨緊預期升溫。年末由于商業(yè)銀行面臨集中考核，通常月末、季末銀行間利率會有上升，不過央行由于采用靈活的逆回購操作，受此影響，年底資金供給和需求未見較大變化。上周央行公開市場操作實現(xiàn)凈投放，其中票據(jù)到期資金為260億元，逆回購1680億元，逆回購到期1020億元，上周凈投放920億元，繼上周央行實施凈回籠后，再次實現(xiàn)凈投放，結束凈回籠格局?？紤]到年末流動性承壓，銀行間資金面開始小幅度季節(jié)性趨緊，央行在公開市場逆回購力度小幅增加，不過逆回購利率沒有變化。接下來四周，公開市場有較大數(shù)額的逆回購到期，到期回籠資金分別為1550億元、1050億元、700億元和550億元。預計未來央行仍將實施凈投放的操作以緩解流動性壓力。資金供給面相對較為寬松。因此，臨近年末，未來幾周市場資金面不太可能出現(xiàn)緊張局面，從而不太可能對股市造成資金流動性沖擊影響。
從技術上看，滬深300指數(shù)重新站上多條均線，5日均線上穿10日均線、20日均線、30日均線，形成金叉，并且指數(shù)有效突破半年線，意味著中期多頭行情確立，近期出現(xiàn)的短期休整不改中期反彈趨勢。（作者系浙商期貨分析師）
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