小麥接棒大豆 助推農產品牛市
中國證券報7月26日報道，受歐債危機加重、美國旱區預計迎來降雨等因素影響，大豆、玉米等國際農產品價格近日出現調整苗頭。分析人士認為，玉米價格已充分體現減產預期，如天氣進一步惡化，大豆仍有炒作空間。當前市場對小麥主產國俄羅斯、烏克蘭等地的減產情況有所低估，小麥可能會成為下一個重點炒作品種，從而推動國際農產品牛市行情延續。
國際價格上漲對國內相關產品的價格上漲有一定帶動作用。不過，分析人士認為，影響最大的是對外依存度較高的大豆，但在當前宏觀經濟形勢低迷的情況下，下游糧食深加工、飼料、養殖等行業由于成本傳導不暢，將承受更大的壓力。
玉米價格基本見頂
從玉米價格走勢看，7月24日CBOT玉米收盤價為777.5美分/蒲式耳，較6月初551.5上漲226美分，漲幅29.07%；7月高點與6月低點相比漲幅達58%。現貨方面，根據卓創資訊統計，最新玉米價格較6月初上漲50.2元/噸，漲幅2.13%。
美國干旱無疑是玉米價格上漲的最直接原因。今年美國遭遇了1956年以來最嚴重的干旱天氣，影響到美國55%的國土面積。美國的玉米等主要糧食產量和質量預計將大幅下降。此前美國農業部已經將預期玉米產量下調了12%。
國家糧油信息中心有關人士認為，玉米生長的關鍵期是7月份，因此，即使未來天氣情況進一步惡化，對玉米產量形成的影響也不大。未來玉米炒作將失去根基，當前期貨價格回落是因為減產預期已充分體現在價格中，未來難以形成更高的價格。處在高位的玉米價格已經對下游需求形成了很大的抑制作用。美國國內的燃料乙醇行業由于上游原料價格上漲已經出現虧損。
作為玉米進口國，中國的需求也受到了明顯抑制。卓創資訊數據顯示，進口玉米到港價目前在2900元/噸，而目前國內價格為2550元/噸，價差達到350元/噸，國內貿易商沒有任何進口玉米的動力。業內分析稱，如果美國玉米價格維持在高位，下半年中國可能停止進口美國玉米。
據分析，即使停止采購美國玉米，下半年國內玉米供給的總體形勢依然不會緊張，主要是因為國內玉米產量較高，對外依存度不足5%。與此同時，由于下游需求不好，玉米處在去庫存階段。分區域看，東北地區玉米價格會比較堅挺，而華北、黃淮地區玉米價格有一定壓力。總體看，即使實質上玉米供給緊張，也會表現為比較寬松。
從價格漲幅看，國內玉米漲幅也遠低于美國。分析人士認為，影響國內玉米價格更重要的原因是大豆價格上漲后的比價效用，國內大豆對外依存度超過80%，與國際市場密切聯動，價格漲幅相對更高。
小麥或接棒豆類產品
相比于玉米，大豆、豆粕等產品盡管近日也出現回調，但未來的價格走勢依然存在不確定性。分析人士稱，8月份是大豆生長的關鍵期，如果這段時間干旱狀況進一步惡化，市場依然會進一步炒作。
數據顯示，CBOT大豆期貨在7月份的高點與6月份低點相比上漲幅度達35%，如果考慮前期市場在3-5月份已經基于南美干旱對大豆進行了一波炒作，今年以來大豆價格的漲幅遠高于35%。
國際大豆的牛市行情直接推動了國產大豆及相關產品的價格走勢。數據顯示，國產大豆價格與6月份相比上漲15%。國內沿海部分地區普通蛋白豆粕價格漲至4000元/噸以上，為2008年9月以來最高水平，距離2008年7月創下的4850元/噸歷史高點也比較近。6月份以來沿海地區豆粕價格累計漲幅超過兩成，7月份以來累計漲幅超過一成。
分析人士稱，國內豆類產品的價格漲幅之所以仍然低于國際市場，是因為國產大豆的價格較低，國內儲備的大豆在市場上的銷售削弱了美盤的影響。
對于未來的豆類產品價格走勢，不少市場人士依然看多。但國家糧油信息中心有關人士認為，即使市場繼續炒作大豆，時間和空間都比較有限，下一步市場的關注點可能會轉向小麥。當前市場更為關注美國的干旱情況，但對俄羅斯、烏克蘭等地的干旱情況卻沒有足夠重視。
據分析，作為小麥主產國之一，俄羅斯今年的小麥悲觀預期可能減產1300萬噸，而烏克蘭預計將減產1000萬噸。此外，受天氣影響，哈薩克斯坦、歐盟、澳大利亞、阿根廷等地包括小麥在內的糧食生產情況預計也不樂觀。
資料顯示，俄羅斯農業部6月曾將今年糧食預計產量從9400萬噸下調至8500萬噸，隨后又在17日下調至8000萬噸-8500萬噸；今年印度全國近70%地區的平均降雨量都比往年正常值低，預計今年雨季降雨量只能達到50年來平均降雨量的92%，低于官方此前預期的96%的正常水平下限。受降水減少影響，印度全國農作物播種面積已較去年減少了800萬公頃。
下游行業壓力增大
供給端壓縮導致的國際農產品牛市仍未終結，國內下游行業受到的影響已經顯現。分析人士認為，由于比價效應，國內農產品漲幅即使沒有國際市場那么大，但是上漲走勢依然可以看到，在當前成本難以往需求端傳導的情況下，下游行業的成本壓力進一步增大。
從植物油行業看，當前油脂價格上漲之后，其原料使用的是之前的庫存，依然有一定利潤空間，但隨著庫存原料的消化，成本將逐步上升，利潤可能由正轉負。分析人士認為，油脂類行業因需求不振以及國家政策干預等，致使價格傳導不充分，成本上漲而產品價格不漲，壓縮行業利潤空間甚至導致虧損，已公布業績預告的東凌糧油(000893)和西王食品(000639)上半年均微利，就是證明。
由于原料上漲，而產品價格下跌，養殖行業則已經出現行業性虧損。據分析，從供給方面看，受去年豬價大漲刺激，養殖戶今年補欄積極性提高，生豬存欄量增加，導致我國生豬出欄量及豬肉產量同比均增加。與此同時，我國豬肉需求量相對固定，加之天氣轉暖，豬肉消費進入傳統淡季，肉類產品難以提價。
飼料行業也在承受成本增大的壓力，但相比之下，行業中的具有規模優勢的企業依然可以看好。分析人士稱，飼料行業中的大企業還在積極擴張，依靠成本優勢在行情低迷的時候擴大市場份額，而不具有競爭優勢的小企業則在退出市場，個別企業今年以來的飼料產銷量同比增幅甚至高達40%，盡管利潤空間比較微薄，但是銷量的上升仍有可能帶來業績同比好轉。 (劉娜）
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