保本基金發行升溫 基金公司對陣
今年以來至4月底保本基金收益率一覽
諾安對陣鵬華 中海叫板大成
五一小長假后，新基金的發行高潮再起，相關的統計顯示，目前處在發行檔期的基金總共將近20只，這其中不乏新品：既有超百億的跨境ETF，也有華安、匯添富推出的創新短期理財基金，前者受到機構的垂青，而后者也成為普通民眾的新寵。
同時，長期不顯山露水的保本基金也有兩只正在發行，而中海基金旗下的首只保本基金中海保本混合也即將在本月閃亮登場，同時最新獲批的還包括大成旗下的第二只保本產品大成景恒保本混合。統計顯示，已經在發行的兩只保本基金分別是鵬華金剛保本和諾安匯鑫保本混合，不過即使算上這兩只即將登場的保本產品，保本基金仍然屬于市場上的小眾品種。
那么，保本基金的春天來了嗎？大成景恒保本混合基金擬任基金經理朱文輝表示，一季度宏觀數據公布后，在對政府政策放松的良好預期下，市場從底部有所反彈，然而，憑借政策預期引發的波動往往容易出現反復。目前，由于政府也在逐漸調低經濟增長預期，大幅度放松的政策環境應不會到來，市場可能仍以震蕩格局為主，在股市難以全面改觀的情況下，保本基金將較受穩健型投資者的歡迎。
無獨有偶，諾安匯鑫保本混合的擬任基金經理張樂賽也表示，債市的變化將視降息的程度而定，結構性的慢牛行情可期。股市仍將維持震蕩格局，難言樂觀。因此，未來一段時間保本基金仍將是廣大投資者首選的避風港。
保本基金魅力顯現
銀河證券數據顯示，截至2012年3月底，市場上基金數量超過1100只，但保本基金僅有22只，占比不到2%，目前已結束保本周期的所有保本基金均100%實現保本，復合年化收益率平均為16.74%。
中海基金相關人士指出，保本基金在證券投資基金中屬于低風險品種，其最大特色就在于對認購并持有整個保本周期的投資者作出“保本”的承諾，保本的金額為凈認購金額、認購費用及募集期間的利息收入之和。保本基金本質上是一只混合型證券投資基金，進可攻，退可守。
相關的數據也佐證了這一點。根據銀河證券基金研究中心的統計顯示，截至今年4月27日，在納入收益統計的18只保本基金中，招商安達保本混合的年化收益率達到5.33%，暫居排名首位，且這一收益水平甚至超過了標準股票型基金同時期的平均年化收益率的5%。
那么，保本基金究竟是如何保本的呢？上述基金人士指出，原理實際就是將大部分資產(保險底線)投入固定收益證券，以保證保本周期到期時能收回本金；同時將剩余的小部分資金(安全墊)乘以一個放大倍數投入股票市場以博取股票市場的收益，即為CPPI策略。與其他幾種保本策略相比，CPPI保本策略的風險下限在期初時設定并保持不變，因此能夠在資產總值上漲時通過增加風險資產的配比獲取較高的收益，在震蕩的市場行情中較好地實現保本增值的目標。
同時，新金融記者注意到，按照市場上已有的保本基金類型，保本基金在實際操作中所應用的保本策略主要有CPPI、OBPI、TIPP(時間不變性投資組合保險策略)等，而CPPI策略的應用最為普及，在當前市場的保本基金中有15只是采用了CPPI策略的。但在不同風險程度等級的保本基金中，具體的應用又有所不同，這里以已經發行和即將發行的幾只保本基金為例分析。
新金融記者綜合采訪獲悉，鵬華金剛保本只采用CPPI策略，基本在四只產品中屬風險偏好程度最低的，將以不低于60%的基金資產投資于債券、貨幣市場工具等固定收益類品種，以不超過40%的基金資產投資于權益類資產。而同期發行的諾安匯鑫保本則是采取了CPPI+股指期貨的保本策略，在確保本金安全的基礎上，力求實現資金收益的最大化。
此外，大成的第二只保本產品則采取的是VPPI策略(即為可變組合保險策略)，大成相關人士表示，該基金將基金資產動態優化分配在保本資產和風險資產上，在足夠安全墊基礎上積極參與分享市場可能出現的風險收益，從而在保證本金安全的前提下實現基金資產長期穩定增值。
保本基金熱的“話外音”
不過對于保本基金這一小眾投資品種而言，實際投資者仍存在認識上的盲點與誤區。
某銀行理財經理告訴新金融記者，保本基金一般規定在認購期認購或保本過渡期申購的基金才能保本，若投資者沒有持滿保本周期而贖回或轉換轉出，或者基金成立后進行的申購或轉換轉入，將無法享受保本，因此買到可以享受保本條款的基金的時機有限。
同時，前述基金業內人士亦指出，目前國內保本型基金仍屬稀缺品種，且出于風險控制的目的，單只保本基金會依據其擔保額度來控制發售規模，因此建議投資者在認購期認購保本基金并持有到期才能獲得保本權利。
當然，并非所有的保本基金都會將保本進行到底，例如即將登場的中海首只保本產品。新金融記者注意到，中海保本混合基金在第一個保本周期屆滿后，如果不符合保本基金存續條件，則轉型為非保本的混合型證券投資基金。而有趣的是，該基金設定的最高40%的股票比例上限或許也是為了將來一旦轉型混合基金預埋下伏筆。
無論如何，保本基金的加速前行已經是大勢所趨，稍早前披露的基金一季報顯示，保本型基金在今年前三個月，盈利共達6.03億元，當然這其中主要歸功于權益類份額所賜。而更早一點的統計顯示去年底保本型基金規模515.12億元，相比前年增長了153.7%。
新金融記者發現饒有趣味的一點，因為普遍保本基金股性弱債性強，因此保本基金基金經理多有曾擔任債券基金的基金經理的履歷。例如，張樂賽曾經擔綱過諾安優化債券，而中海保本混合的擬任基金經理劉俊同時還擔任著中海穩健收益債券基金的基金經理。
綜上所述，當跨境ETF吸引著機構的目光而大出風頭時，也不要忽略保本基金族群們的艱難蛻變與創新。
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