萬達(dá)院線再演海外蛇吞象：收購標(biāo)的資不抵債
繼去年成功收購美國AMC院線之后，萬達(dá)又將并購目光移向歐洲。
4月8日，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道顯示，萬達(dá)集團(tuán)對(duì)歐洲最大影院公司中的至少兩家表示出了興趣，這兩家公司分別是Odeon &UCI Cinemas Holdings Ltd。(簡(jiǎn)稱“Odeon &UCI”)和Vue Entertainment Ltd(簡(jiǎn)稱“Vue”)，目前雙方已就收購事宜展開磋商。
這一消息已獲得萬達(dá)集團(tuán)方面證實(shí)。但在本報(bào)記者采訪中，包括萬達(dá)集團(tuán)與萬達(dá)院線在內(nèi)的多位高層均對(duì)此事三緘其口、未予置評(píng)。
上海一家券商資深人士向本報(bào)記者表示，如果有歐洲院線的題材，萬達(dá)院線在IPO時(shí)可以獲得資本市場(chǎng)更高的估值。
去年2月證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站掛出的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表》顯示，萬達(dá)電影院線已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)，并進(jìn)入到落實(shí)反饋意見階段，擬在深交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為中銀國際。
今年4月初，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林對(duì)萬達(dá)院線的IPO表示出樂觀態(tài)度。王健林說，萬達(dá)電影院線自2004年成立以來，盈利情況一直處于良好狀態(tài)，且文化產(chǎn)業(yè)公司上市受國家鼓勵(lì)，如果不出意外，預(yù)計(jì)萬達(dá)院線將于今年下半年獲批上市。
“院線公司如果僅僅是國內(nèi)規(guī)模，市場(chǎng)一般也就給個(gè)20倍的市盈率。這個(gè)背后的邏輯是，中國電影產(chǎn)業(yè)增長每年維持在20%-30%的水平，這個(gè)水平下給20倍是比較合理的估值，但是如果你的經(jīng)營范圍擴(kuò)大到全球的話，我們會(huì)認(rèn)為你公司成長空間會(huì)更高，所以估值也會(huì)給得高一點(diǎn)，我個(gè)人角度認(rèn)為，考慮到海外題材，萬達(dá)30倍PE應(yīng)該是有的?！鄙鲜鋈倘耸空f。
萬達(dá)的眼光
王健林曾在做2012年工作總結(jié)時(shí)表示，2013年萬達(dá)跨國發(fā)展要堅(jiān)定不移地進(jìn)行，年內(nèi)至少完成一到兩個(gè)并購。
藝恩咨詢副總裁侯濤在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為：“從目前的情況來看，萬達(dá)對(duì)Odeon &UCI和Vue的并購意向已經(jīng)明朗，對(duì)王健林而言，中國市場(chǎng)他已經(jīng)是最大了，全球化是他下一步的志愿和抱負(fù)，而電影恰好是實(shí)現(xiàn)他國際化的最好載體。”
本報(bào)記者就萬達(dá)的洽購目標(biāo)做了相關(guān)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，盡管號(hào)稱歐洲最大的院線運(yùn)營商，Odeon &UCI的資產(chǎn)質(zhì)量卻并不理想。
Odeon &UCI的股東為英國私募股權(quán)公司泰豐資本(Terra Firma Capital Partners Ltd。)所擁有。2004年泰豐資本出資10億歐元分別收購了Odeon和UCI并將二者合并，2011年泰豐資本曾試圖出售Odeon &UCI，但未成功。
2012年Odeon &UCI的營業(yè)額達(dá)到7.24億英鎊，同比增長僅4%；該公司營收季節(jié)性波動(dòng)比較大，去年第四季度較好，但全年總體表現(xiàn)十分疲軟。而其息稅折舊攤銷前利潤9080萬英鎊，下跌3%，是近10年的最低水平。
同時(shí)記者查看其資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)現(xiàn)，該院線2012年流動(dòng)負(fù)債1.86億英鎊，1年期以上非流動(dòng)負(fù)債達(dá)6.6億英鎊，凈資產(chǎn)更是資不抵債已為-1400萬英鎊。
有消息稱，泰豐資本打算出價(jià)15億-16億美元出售Odeon &UCI，目前這一價(jià)格尚未得到萬達(dá)方面確認(rèn)，而有市場(chǎng)人士認(rèn)為其估值過高。
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