漲跌中尋找黃金投資機會 金價不會無止境上漲
近十年來，黃金牛市使得黃金成為全世界最熱的投資品種之一。
由英國的約翰·卡茨（John Katz）以及加拿大的弗蘭克·霍姆斯（Frank Holmes）著作，李佑興翻譯的《智取黃金》對于黃金投資者來說可能會帶來不少啟示。該書介紹了黃金歷史上的起起伏伏。書中作者以中立的分析員的身份對于黃金給予了一個客觀的評價，并給予投資者一些操作黃金的建議。該書寫于2008年，翻譯于2012年，然而書中很多理論直至現今仍然有用。
該書對于初入黃金市場的投資者來說，或許沒有什么比了解黃金的歷史更重要的。書中首先對于黃金跨越國界的貨幣特性進行了探討，這是歷史賦予的。隨后對于黃金作為準貨幣和作為珠寶商品的供求問題進行了介紹，并且對于金本位制的興衰進行了回顧，以及對美元本位制和盡管美國現在是全球最大的債務國和借款國，但享有“無淚赤字”的地位進行了介紹。
作者強調，“9·11”事件前后是兩個不同的世界。在“9·11”事件發生前，美國受到本·拉丹和其他極端分子的滋擾，但并非處于戰爭狀態。“9·11”事件發生后，美國以貿易伙伴借出的資金發動戰爭，戰爭是通脹的罪魁禍首，戰爭債務往往是以貨幣通脹償還，而交戰國的貨幣往往是薄弱的。
事實上，2008年以來，各國央行開動印鈔機，挽救經濟似乎已經達到了上癮的地步，美國政府展開了多輪量化寬松政策，各國政府積極響應。
根據摩根士丹利首席外匯經濟師任永力的觀點：“由于放棄了金本位制，物價走勢只有單個方向，那就是上升。我們的紙幣制度實際上排除了通縮的可能性，物價變動幾乎只有上升的風險。這是因為央行厭惡通縮。”此時此刻得到了印證。
作者認為，從整體來看，推動黃金價格上漲的主要因素由五大部分組成。
第一，全球貨幣供應增加。央行的寬松信貸政策，創造太多的金錢來換取太少的商品，造成通脹壓力。當投資者憂慮通脹時，便轉向黃金作對沖。
第二，石油出口國的因素。歷史上黃金與石油的價格關系密不可分。隨著石油出口國貿易盈余的逐年累積，石油出口國買入的黃金也越來越多，這有利于金價上漲。
第三，中國因素。中國與西方國家的年度貿易盈余屢創新高，一些盈余投資于低收益的美國政府債券，促使中國經濟學家呼吁增加黃金儲備。此外，中國居民的收入增加也刺激了對黃金首飾的需求，中國政府容許國民自由購買黃金，進行投資，帶動了中國黃金的投資需求。
第四，低利率因素。當利率偏低，尤其是當實際利率為負數時（通脹率高于利率），許多投資者都從貶值的票據資產轉移至黃金等實物資產。
第五，反恐戰爭因素。由于自“9·11”事件之后，美國在反恐戰爭中耗資巨大，逐年累積的赤字損害了美元的強勢地位，而金價與美元的負相關性將利多黃金。
作者有以上諸多看漲黃金的理由，但他也不認同金價會永無止境地上漲。作者指出，雖然金價上揚的機會很大，但是經濟衰退和通縮的陰霾也不容忽視。此外，另外一個保持金價不會脫離實際水平的因素是復利的奇妙效應，投資者在持有黃金一段時間后，會考慮其利息損失和購買時的持有成本，使得投資者放棄黃金。
在投資黃金的技巧中，作者提出一個觀點可以借鑒，在黃金上漲的時候，黃金股投資者獲得的回報，比買入每盎司黃金的投資者獲得的更高，主要原因是杠桿效應——金價上漲，黃金公司的收益及盈利增加，而盈利增加，便推高股價。
落實到如何選擇黃金股，書中建議從五方面考慮，首先是市值，將公司所擁有的未開采黃金蘊藏量來估算黃金價值，再與股票市值做比較，判斷公司是低估或者高估。其次是挑管理層，要了解管理層的背景以及競爭力。
此外，如果投資者預期金價上漲可以選擇生產黃金及銅的公司，增加安全邊際。在黃金上漲時，市場會把這些公司當作純粹黃金公司來看，而一般情況下，純粹黃金公司的估值相對較高，投資混合型黃金公司能獲得更高的收益。
此外，公司是否有充足的現金以及礦場的使用期限也是篩選黃金公司不可缺少的標準。（何安）
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