金銀或前高后低 延續震蕩
黃金和白銀具有貨幣屬性，這是它們最重要的屬性，也是歷史形成的，并與美元指數的走勢高度負相關。同時，作為工業品和投資工具，黃金和白銀還具有商品屬性和金融屬性。
對應這三種屬性，有三個重要的價格影響因素，即美元指數、供求關系和投資需求。這三種因素在市場行情的不同階段，發揮著不同的主導作用，也體現著金銀的不同屬性。理解了這三種屬性，抓住了這三個因素，也就抓住了市場分析的牛鼻子。
從美元指數看，市場流動性越加泛濫成災。美聯儲剛剛推出了QE4，明年每月將向市場投放資金850億美元，年計1.02萬億美元，該數量相當于去年中國持有的1.15萬億美元的美債總規模。美元濫發降低了美元的含金量，決定了美元指數長期低位運行的態勢，同時也意味著黃金白銀長期高位震蕩。
從供求關系看，黃金明年仍然是供不應求，中國、印度和新興市場的央行仍然是明年黃金的最大需求方；因全球用銀大戶光伏產業仍處困境，明年白銀市場仍供略過于求。因此，基本面不是特別地緊、也不是特別地松，這種情況讓明年有望延續原有的高位震蕩。
從投資需求看，傳統的ETF實物投資基金，如黃金SPDR、白銀SLV的持倉仍居歷史高位且穩中有升，隨著中國香港和中國內地黃金ETF的推出，市場增加了單邊做多的新生力量，這讓價格明年漲易跌難。
因此，明年黃金白銀市場將高位震蕩，但表現為前高后低。為什么是“前高后低”？主要是受美國“財政懸崖”沖擊。正常邏輯下，美國明年的財政支出將被大量壓縮，美國中產階級的稅收將會增加、收入將會下降，這將影響到以消費帶動增長的美國經濟，因此，正常情況下，美元指數會相應地走軟，這將利于金銀價格的上漲。
但“財政懸崖”沖擊過后，預計在明年年中前后，隨著美國經濟局勢逐步明朗，會有越來越多的、現在還在觀望的私營企業主也開始雇傭工人開工，美國就業市場應會有明顯改善，這將令美元走強，而令黃金白銀回落。這就是“前高后低”的原因。
但市場總有意外。比如，在QE4推出后，市場沒有上漲反而開始大幅下跌，顯示出市場在高價區的內弱性，這種情況就讓我們很警惕。
再比如，在“財政懸崖”解決之后，我們也會關注市場情緒的變化。如果市場只是認為靴子落地、認為影響美國經濟增長的最大不確定性已經排除的話，就會更加關注美國后續的經濟增長，這時美元就有可能不是走弱、而是直接走強，從而直接打擊金銀價格。
同時，在希臘的脫歐風險已經排除、歐洲經濟日益穩定、中國經濟明顯回升的情況下，金銀的系統避險功能將會削弱，這將影響市場的投資需求。此外，中國股市上漲，也會沖淡中國推出黃金ETF的利多效果。
對于國外機構的集體看多，也應保持著足夠警惕。它們一致看多2013年、看空2014年，這會讓明年的高點提前到來、并降低高點的高度。高點出現的時間，預計會在明年的3、4月份。明年的行情，最開心的應該是擁有現貨的套保商，投機單邊做多還應該主要限于技術層面，從大的格局看，戰略性做空比戰術性做多要來得更安全一些。
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