上證指數(shù)

　　上周大盤先揚(yáng)后抑整體呈反彈回升走勢(shì)，上證綜指以4308.69點(diǎn)收盤，一周漲幅2.44%；深圳成指報(bào)收14694.95點(diǎn)，一周上漲1.48%，兩市總成交金額達(dá)72371億元，較前一周放大12932億元。相對(duì)主板來說創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，收于3145.34點(diǎn)，一周上漲5.78%，并創(chuàng)出3271.18點(diǎn)歷史新高，距離3300點(diǎn)僅一步之遙。行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，上周有三個(gè)行業(yè)下跌，分別是非銀金融、銀行及采掘，其他各行業(yè)均呈上漲態(tài)勢(shì)。其中傳媒、輕工制造、農(nóng)林牧漁及電氣設(shè)備等漲幅居前，食品飲料、交通運(yùn)輸、建筑裝飾及家用電器等漲幅較小。

　　招商證券：

　　現(xiàn)在市場(chǎng)仍然處于樂觀情緒中，不對(duì)稱的消息面被自媒體不斷放大后越來越有利于以創(chuàng)業(yè)板為首的成長股。在這種趨勢(shì)下，建議對(duì)創(chuàng)業(yè)板過快上漲感到不安的投資者關(guān)注穩(wěn)增長措施的升級(jí)(金融和周期性行業(yè)，主題角度是工業(yè)4.0、環(huán)保和軍工)。

　　東方證券：

　　本周新股申購對(duì)市場(chǎng)將有一定沖擊，而隨著管理層對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，增量資金入市速度有所放緩，多空分歧在加大，新股不斷IPO上市后更需要注意市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　國信證券：

　　創(chuàng)業(yè)板有局部壓力也有局部亮點(diǎn)，主板有頂有底區(qū)間震蕩。維持機(jī)器人、3D打印和軍工北斗等進(jìn)攻性火力，繼續(xù)做好電力設(shè)備新能源和醫(yī)藥行業(yè)的選股，PPP主題概念作為基建股的配置重點(diǎn)，有色作為周期股的重點(diǎn)考慮。新薦兩個(gè)主題：人臉識(shí)別和蘋果概念。

　　上海證券：

　　短期不論從監(jiān)管層意圖、供給增加的現(xiàn)實(shí)，還是投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒以及增量資金流入情況來看均不支持瘋牛格局。大盤將以貨幣政策的寬松、穩(wěn)增長政策為支撐，以杠桿見頂、監(jiān)管喊話、供給加速為阻力的通道中寬幅震蕩向上。

　　東北證券：

　　雖然短期內(nèi)融資盤踩踏風(fēng)險(xiǎn)還沒有到爆發(fā)的臨界點(diǎn)，但技術(shù)性的調(diào)整壓力也有增大之勢(shì)，預(yù)計(jì)大盤本周先抑后揚(yáng)的可能性更大些。

　　廣發(fā)證券

　　市值與預(yù)期的螺旋式擴(kuò)張

　　近期我們參加了一系列調(diào)研活動(dòng)，我們從策略角度向大家分享一些更宏觀層面的調(diào)研心得。

　　上市公司普遍反映資本市場(chǎng)太超前了、投資者的預(yù)期太激進(jìn)了。我們本次調(diào)研的上市公司很多都是“工業(yè)智能”或者“互聯(lián)網(wǎng)+”的龍頭公司，也是過去一年中市場(chǎng)上最耀眼的明星。而當(dāng)我們實(shí)地調(diào)研時(shí)，公司管理層卻往往會(huì)流露出一種“自己也看不懂股價(jià)”的表情，他們表示自己的公司確實(shí)處于蒸蒸日上的良性格局中，發(fā)展也很迅速，但要實(shí)現(xiàn)股價(jià)所反映的美好愿景卻仍然需要很長時(shí)間的等待(5-10年以上)。另一方面，他們也提出現(xiàn)在投資者來調(diào)研和以前有一些不同。以前投資者來調(diào)研的時(shí)候都是以詢問者的姿態(tài)向公司了解業(yè)務(wù)現(xiàn)狀和未來規(guī)劃，而現(xiàn)在投資者的調(diào)研卻變得更加主動(dòng)，他們會(huì)非常急迫地向公司管理層灌輸自己在商業(yè)模式創(chuàng)新、市值管理、外延式擴(kuò)張等方面的建議，并希望公司盡快執(zhí)行。很多上市公司管理層現(xiàn)在有一種被投資者推著跑的感覺，他們也希望大家“放慢一下夢(mèng)想的腳步”。

　　這種狀況一方面說明市場(chǎng)現(xiàn)在確實(shí)進(jìn)入了一種非理性的“泡沫”狀態(tài)，但從另一個(gè)視角來看，似乎上市公司市值擴(kuò)張?jiān)娇欤瓿赏顿Y者預(yù)期的可能性才會(huì)越大，這也是為什么股市“泡沫”往往無視短期利空而任性膨脹的重要原因。如果說“泡沫”的定義是股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了基本面，那從調(diào)研的反饋來看，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股無疑已進(jìn)入了“泡沫”狀態(tài)。但進(jìn)入“泡沫”以后并不意味著馬上就會(huì)崩盤，相反股市投資中獲利最豐厚的階段往往就是在“泡沫”階段。我們?cè)诒敬握{(diào)研中進(jìn)一步加深了這種感受，我們調(diào)研的很多上市公司確實(shí)給我們描繪了一幅非常宏大的遠(yuǎn)景規(guī)劃。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下大家的目標(biāo)都是布局全國甚至布局全球，連接線上與線下，打通跨行業(yè)壁壘，但要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)需要巨大的人力物力投入。只通過單純的經(jīng)營收入或者銀行信貸根本不可能支撐如此龐大的資本開支，唯一的路徑只有一條，即市值擴(kuò)張——只有通過市值的快速擴(kuò)張，才能在不明顯犧牲公司控制權(quán)前提下獲得充足的股權(quán)融資。而只有在獲得充足融資之后才能更激進(jìn)地去擴(kuò)張資本開支，打敗潛在競爭對(duì)手，實(shí)現(xiàn)“贏者通吃”。因此，在股市“泡沫”階段，很多公司會(huì)進(jìn)入一種市值與預(yù)期的螺旋式擴(kuò)張狀態(tài)，即投資者對(duì)公司的遠(yuǎn)景預(yù)期越好，其市值擴(kuò)張得就越快，而市值擴(kuò)張?jiān)娇欤謺?huì)使大家對(duì)公司預(yù)期進(jìn)一步抬升，進(jìn)而更加追捧其股票。如此螺旋式地向外擴(kuò)張，結(jié)果是不斷吹大股價(jià)的“泡沫”。