隨著國(guó)家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部三部委聯(lián)合發(fā)布了“一帶一路”愿景與行動(dòng)文件，以“一帶一路”為代表的藍(lán)籌股板塊再度成為了市場(chǎng)資金關(guān)注的焦點(diǎn)，滬深兩市股指3月30日雙雙出現(xiàn)2%以上的漲幅，上證指數(shù)兵鋒直指3800點(diǎn)，而在蹺蹺板效應(yīng)之下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度逆市回落，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換正在進(jìn)行之中。

　　從全天股指的走勢(shì)來(lái)看，高開(kāi)高走的走勢(shì)充分說(shuō)明了目前市場(chǎng)走勢(shì)的強(qiáng)勢(shì)，絲綢之路、工程基建、地產(chǎn)、銀行等“一帶一路”受益板塊成為帶動(dòng)股指大幅上漲的主要?jiǎng)恿?lái)源。上證指數(shù)最后報(bào)收3786.57點(diǎn)，上漲95.47點(diǎn)，成交6921億元；深成指報(bào)收13193.32點(diǎn)，上漲318.90點(diǎn)，深市成交5273億元。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東等認(rèn)為，短期增量資金入場(chǎng)的慣性強(qiáng)大，A股強(qiáng)勢(shì)格局不改，其中，地方債務(wù)置換等改革有助于提升價(jià)值股的配置吸引力。當(dāng)前，社會(huì)財(cái)富向資本市場(chǎng)再配置的大潮洶涌，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金日均余額為1.66萬(wàn)億，日均新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)為22.77萬(wàn)戶(hù)。除非出現(xiàn)類(lèi)似1996年“12道金牌”或者2007年“5·30”之前的連續(xù)股市政策調(diào)控，否則短期股市上行仍有很強(qiáng)慣性。此輪大牛市是改革和創(chuàng)新的兩條線，主要體現(xiàn)在行情節(jié)奏的不同和階段性的相對(duì)收益不同。近期，財(cái)政部關(guān)于可能進(jìn)行更多債務(wù)置換的表態(tài)，圍繞亞投行的節(jié)節(jié)勝利、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策實(shí)施、人民幣匯率的強(qiáng)勁反彈，都有利于提升金融、“中字頭”央企股等價(jià)值股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　而隨著國(guó)家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部三部委聯(lián)合發(fā)布了“一帶一路”愿景與行動(dòng)文件，對(duì)部分主題投資者來(lái)說(shuō)，這意味著利好兌現(xiàn)，在短期看不到下一個(gè)催化劑的時(shí)候，他們會(huì)傾向于選擇離場(chǎng)。但廣發(fā)證券分析師陳果認(rèn)為，“一帶一路”愿景與行動(dòng)文件不是“一帶一路”主題中期拐點(diǎn)，該主題的想象空間也并未就此封頂，未來(lái)隨時(shí)而且會(huì)不斷有持續(xù)催化劑出現(xiàn)，尤其是亞投行的順利推行也使得“一帶一路”主題原有的重大制約(需要雙邊或者多邊推動(dòng))削弱，因此“一帶一路”仍有中期配置價(jià)值。

　　與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的再度逆市回落也吸引了很多市場(chǎng)人士的關(guān)注，自上周四大幅回調(diào)近4%以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是否已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)囊蓡?wèn)也一直回繞在市場(chǎng)人士的心頭，畢竟一個(gè)季度整體漲幅超過(guò)50%、很多個(gè)股漲幅超過(guò)100%的走勢(shì)，使得創(chuàng)業(yè)板早已顯得“高處不勝寒”。

　　東北證券策略分析師沈正陽(yáng)認(rèn)為，目前市場(chǎng)處于牛市亢奮期，估值泡沫是牛市亢奮的必然結(jié)果。從估值來(lái)看，無(wú)論是PE還是PB維度，上證主板、深證主板和中小企業(yè)板均處于近三年的高點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板上周四大幅回撤，但估值仍處在近三年的高點(diǎn)附近。

　　盡管目前牛市的邏輯還在，但牛市回撤風(fēng)險(xiǎn)在增大。穩(wěn)增長(zhǎng)、促轉(zhuǎn)型，政策面利多的導(dǎo)向整體仍在延續(xù)；人民幣匯率的企穩(wěn)、短期熱錢(qián)外流也會(huì)有所緩和，房地產(chǎn)市場(chǎng)顯著回升也還需時(shí)日，因此，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)仍處于相對(duì)有利的位置。

　　但是，市場(chǎng)回撤的壓力在加大，尤其是創(chuàng)業(yè)板回撤的風(fēng)險(xiǎn)；這種風(fēng)險(xiǎn)是后期重點(diǎn)要關(guān)注的。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板90倍的市盈率、蘊(yùn)含著長(zhǎng)期收益率的下降；千億以上的成交額蘊(yùn)含著創(chuàng)業(yè)板利潤(rùn)全部被交易環(huán)節(jié)所侵蝕；而且從目前一季度預(yù)警數(shù)據(jù)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板2015年第一季度業(yè)績(jī)同比增速可能在30%左右、相比2014年第四季度將有顯著回落；因此伴隨著4月份季報(bào)的披露，過(guò)度投機(jī)的創(chuàng)業(yè)板的回撤風(fēng)險(xiǎn)較大。未來(lái)1~2周內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)10%左右暴跌的可能性較大。

　　（張志斌）