168家企業(yè)終止審查 九鼎退出中科招商轉(zhuǎn)身并購
柳燈
由于撤銷IPO申請而“終止審查”的企業(yè)數(shù)量已達(dá)168家，IPO大門何時(shí)開啟依然是未知數(shù)。
據(jù)投資市場信息咨詢機(jī)構(gòu)投中集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其中88家企業(yè)獲得了126家PE/VC機(jī)構(gòu)的資金支持，占比高達(dá)52.7%，這意味著上百家的PE/VC機(jī)構(gòu)退出之路受阻。
另外，相當(dāng)部分的企業(yè)仍未提交自查報(bào)告，“終止審查”的企業(yè)數(shù)量還將進(jìn)一步上升。
以Pre-IPO投資在業(yè)內(nèi)迅速崛起的昆吾九鼎投資管理有限公司，此次涉及的撤單企業(yè)達(dá)到6家，另有22家企業(yè)正在排隊(duì)中。盡管如此，九鼎對IPO退出通道依然癡迷，昆吾九鼎執(zhí)行總裁、創(chuàng)始合伙人蔡蕾表示，IPO重啟只是時(shí)間問題。
與九鼎面臨類似的中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理集團(tuán)，其董事長兼總裁單祥雙則告訴本報(bào)記者：“公司根據(jù)市場變化提前進(jìn)行了戰(zhàn)略布局，投資的退出渠道并不單純依賴于IPO，而是把并購?fù)顺鲎鳛橹饕??！?/font>
九鼎執(zhí)著IPO退出通道
投中集團(tuán)研究員李玲稱，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢低迷，企業(yè)業(yè)績下滑明顯進(jìn)而無法達(dá)到成長性要求，是擬上市企業(yè)撤單的主要原因。其中，從創(chuàng)業(yè)板撤單的106家企業(yè)，因業(yè)績下滑不符合IPO財(cái)務(wù)要求的企業(yè)占比高達(dá)63.9%。
昆吾九鼎投資的6家企業(yè)撤單，對此蔡蕾向本報(bào)記者解釋稱：“撤單的主要原因基本是受去年宏觀經(jīng)濟(jì)影響，企業(yè)當(dāng)年利潤有所下滑，不再滿足凈利潤持續(xù)增長的發(fā)審條件。其他機(jī)構(gòu)的撤單應(yīng)該主要也是這個(gè)原因?！?/font>
截至目前，在審待發(fā)的企業(yè)共726家。其中，具有PE/VC投資背景的企業(yè)達(dá)317家，占比43.8%。而且，考慮到部分投資信息并未完全對外披露，預(yù)計(jì)實(shí)際具有PE/VC投資背景的企業(yè)更多。
九鼎作為投資企業(yè)撤單數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)，蔡蕾稱，上市通常是收益率較高的渠道，但從來就不是退出的唯一渠道。而且，九鼎的基金存續(xù)期都在7年以上，所以也沒有急著退出的壓力。
“這6家企業(yè)一定會繼續(xù)持有，后續(xù)各種退出方式都有可能，主要是看投資收益率。” 蔡蕾補(bǔ)充道。
2012年，九鼎投資的企業(yè)中有7家上市，通過并購渠道退出的則有4家，IPO退出仍是主要渠道。
蔡蕾表示，去年整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和IPO審核放緩對全行業(yè)影響還是很大的，九鼎也一樣受到影響。IPO的重新開閘只是時(shí)間問題，隨著IPO重啟，整個(gè)行業(yè)的融資情況會有所改觀。
今年上半年，九鼎還將成立一只人民幣基金，預(yù)計(jì)規(guī)模在10億元以上，投資人基本已確定。
中科招商布局并購?fù)顺?/strong>
據(jù)私募股權(quán)投資綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，除了九鼎有6家企業(yè)撤回IPO申請外、中科招商亦有5家，盛橋資本、浙商創(chuàng)投、深圳創(chuàng)投、國信弘盛各自有3個(gè)項(xiàng)目撤回申請。
實(shí)際上，中科招商早已部分提前“抽逃”。單祥雙告訴記者，中科招商持有的豐康生物、龍煤礦業(yè)在撤單之前股權(quán)就已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，只有3家所投企業(yè)撤單。
對于IPO退出通道受阻，單祥雙稱并未受到明顯的影響?！安粫?yàn)槠髽I(yè)暫時(shí)不能上市而選擇退出。公司投資不以退出為核心目的，而是以獲取超額收益為最終目標(biāo)，并購?fù)顺鍪侵饕馈！眴蜗殡p說。
2012年，中科招商投資的企業(yè)上市數(shù)量為6家，而通過并購?fù)顺龅钠髽I(yè)數(shù)量高達(dá)21家。
“并購并不一定比IPO退出實(shí)現(xiàn)的收益率低，以前IPO上市獲取暴利的時(shí)代一去不復(fù)返。”單祥雙指出。在市場行情低迷的情況下，一些上市企業(yè)的股價(jià)和市值會受到嚴(yán)重的影響，但從并購的角度來說，被投企業(yè)的團(tuán)隊(duì)可以和擬收購的上市公司協(xié)商對價(jià)并購，PE擁有主動權(quán)，投資回報(bào)周期相對IPO縮短，效率更高。
但是，某投資總監(jiān)告訴記者，并購?fù)顺鰧?shí)際操作起來甚至比IPO退出更難，一方面涉及的法律法務(wù)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)策劃等操作細(xì)節(jié)很難做，另一方面監(jiān)管部門對并購的實(shí)際審核難度也很高。而且，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)主并不愿意自己的企業(yè)被并購。
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