資金加速流出中國股市 流入債市資金創記錄
2013年3月21日-27日，流入全球股市的資金繼續下滑而流入債市的資金微增，資金從發達市場流向新興市場，因塞浦路斯銀行危機雖然短暫平息，但給歐元區和全球的余波猶在，且意大利組閣無進展，短期避險情緒依然較高。需要關注的是：1、寬松預期導致上周流入日本資金增加194%至23.3億美元，再創單周新高；2、上周流入中國債市的資金也達創記錄的3.7億美元。
主要觀點及邏輯：
2013年3月21日-27日，流入全球股市的資金環比下降23.5%至19億美元，其中流入發達市場股市的資金下降11%至35億美元，流出新興市場股市資金環比繼續增加10.8%至15.9億美元。流入全球債市的資金環比小幅增加1.3%至37.3億美元。這表明資金短期避險情緒仍高。
發達市場股市中，流入日本的資金增加194%至23.3億美元，占流入發達市場資金的67%，再創歷史新高，而流入美國的資金繼續下降40%至14.7億美元，流出發達歐洲的資金環比增加115%至6.5億美元。新興市場股市方面，流出新興市場股市資金環比繼續增加10.8%至15.9億美元，主要新興市場區域均出現流出，只有拉美出現資金流入，主要是墨西哥流入3.5億美元。
資金繼續由股市流入債券，由新興市場流入發達市場，主要原因在于：1)雖然塞浦路斯銀行危機警報解除，但其對市場的影響仍將持續一段時間，短期內避險情緒未減退；2)新興市場短期通脹風險仍高，股市表現弱于發達市場。
3月21日-27日，資金加速流出中國股市達2.7億美元，而流入中國債市資金達到創記錄的3.7億美元。從日數據來看，資金呈加速流出股市的趨勢，3月26日、27日流出開始超過1億美元。另外，從2月的行業配置數據來看，正如我們預期，外資減持最大的行業為金融和電信，而工業和消費品行業加倉最多。我們認為，主要原因在于：1)新一屆政府的近期政策對股市壓力較大，特別是清理銀行表外資金；2)2012年報逐漸披露，部分企業業績欠佳也促使資金短期流出中國股市；3)受QFII獲準進入銀行間債券市場影響，導致流入中國債市資金暴增。
我們對全球資金流向的判斷為：1、自動減赤和增稅的影響將逐步顯現，預計短期流入美國股市資金將繼續維持低位；2、塞浦路斯銀行危機的后續影響以及意大利組閣的失敗對歐元區脆弱的經濟復蘇仍有拖累，資金預計繼續流出歐洲；3、日本2月份工業產出意外下降0.1%，CPI繼續下降0.3%，更堅定日本央行的寬松貨幣政策，資金短期仍會流入日本；4、中國新政府的改革措施逐步公布，短期利空政策較多，特別是地方“國5條”細則的逐步出臺，對房市的影響將進一步顯現，但二季度經濟復蘇的趨勢將更明顯，因此資金短期流出，中長期流入中國。
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