漲停敢死隊火線搶入6只強勢股
導讀：日前廣東聯通與微信和推微信沃卡且銷售火爆，我們認為公司秉承合作開放的做法符合移動互聯網發展趨勢，合作比抵制將為公司帶來更多利益。公司表示如果試點成熟將有望推向全國，將有效將有效提速用戶發展。
中國聯通[微博](3.35, -0.02, -0.59%)：3G業務發展勢頭良好
收入端：3G業務繼續發力。上半年3G收入為422.5億元，同比增長52.3%，占移動業務收入比重從44.3%上升到56.3%，是實現總營收較高增速的最大動力；上半年3G業務凈增145億，補貼僅增加7億，3G終端補貼占收比繼續下降2.7個百分點，延續去年趨勢，補貼效率繼續提升。我們認為，目前公司3G用戶現已過億，規模效應將開始顯現，未來其業務盈利能力將繼續提升。
成本端：成本控制較好有效提升盈利。上半年折舊攤銷占收比同比下降0.4%，網運支撐成本占收比同比下降1.5%，期間費用率同比下降1.1%，預計全年折舊攤銷及期間費用率基本同步持平。上半年資本開支僅為216.1 億元，同比減少了44%，我們預計下半年隨著公司4G 試驗網建設的開始以及WCDMA 升級的加速，公司將在基礎傳送網方面提前進行布局，全年800 億資本開支的規?；敬_定落實。
公司對4G建設態度開始轉變。公司基本策略為一方面做好WCDMA網向FDD-LTE網演進，另一方面預計下半年開始會部署TDD-LTE試驗網建設。我們認為兩方面主要為FDD網補盲以及TDD前期小規模投資，預計資本開支可能在百億以內，雖然投資規模有限，但公司對于4G態度已經出現較大轉變，如果移動電信全面開建，不排除有加大投資的可能。
看好與OTT廠商合作。日前廣東聯通與微信和推微信沃卡且銷售火爆，我們認為公司秉承合作開放的做法符合移動互聯網發展趨勢，合作比抵制將為公司帶來更多利益。公司表示如果試點成熟將有望推向全國，將有效將有效提速用戶發展。
我們認為，從12年年報及13年中報判斷，3G業務盈利前景已經打開，隨著用戶規模的不斷擴大，延續性將。預計13-15年公司EPS為0.18、0.28和0.38元，對應PE為17x、11x和8x；公司13年業績確定性較強，維持“買入”評級。
風險提示：聯通3G用戶ARPU值下滑過快，OTT廠商對公司業務影響加大。
(華泰證券(9.11, -0.02, -0.22%) 孔曉明)
紫光古漢(11.39, 0.26, 2.34%)：中醫養生瑰寶，資源等待轉化為業績
一、為什么關注補益類中成藥？1、補益類中成藥市場容量大，產生多個大產品。2、人口老齡化、自我保健意識增強擴大對補益類中成藥的需求。
二、為什么關注紫光古漢？主要原因在于公司的品種基礎和經營的改善。1、古漢養生精：中醫養生之瑰寶，具備成為全國性品牌的潛質。紫光古漢的獨家品種、主導產品古漢養生精是補益類中成藥中的中藥保密品種，源自長沙馬王堆西漢古墓出土的竹簡醫書《養生方》，擁有深厚的文化底蘊、被驗證的養生功效和經年積累的市場口碑，具備成為全國性品牌的潛質。古漢養生精的適用人群很廣，公司目前主要定位于中老年人的養生保健，我國人口老齡化將擴大古漢養生精的需求空間。2、厚積等待薄發，提價、省內深耕、省外擴張有望提升利潤。2012年銷售古漢養生精系列銷售收入達到2.6億元，2013上半年銷售1.3億元，可能處在跨越式發展的臨界點。古漢養生精在湖南省的最高零售限價今年5月15日起提高46%，零售終端的提價將逐步體現。如果古漢養生精在零售終端的提價以及在省外的銷售擴張能夠順利執行，公司的盈利能力將顯著提升。3、古漢養生精貢獻公司近95%毛利，主導地位日益突出。
三、為什么過去十年紫光古漢表現不佳？ 1、戰略不清晰，盲目多元化：過去十年，紫光古漢在利潤基數尚小且不具備相應人才儲備的情況下，盲目進行多元化擴張，結果精力分散，核心業務不突出，業績表現不佳。2、過去管控不利，企業治理曾出問題：2009年8月公司被深圳證券交易所立案稽查，2013年7 月24日收到深圳證券交易所作出處罰決定：對紫光古漢及相關當事人分別做出公開譴責的處分和通報批評的處分。
催化因素和推薦邏輯：近期催化因素：古漢養生精2012年銷售收入達到2.6億元處在跨越式發展的臨界點；古漢養生精在湖南的最高零售價限價從 2013年5月15日起提高46%，省外擴張在推進中，帶來公司業績的彈性；2013上半年，古漢養生精貢獻公司77%的收入和95% 的毛利，在公司業務中的主導地位日益突出，有助于公司估值的提升。中長期推薦邏輯：我們看好紫光古漢的獨家品種、主導產品古漢養生精作為補益類中成藥中的中藥保密品種，擁有深厚的文化底蘊、被驗證的養生功效和經年積累的市場口碑，具備成為全國性品牌的潛質。
盈利預測和投資建議：由于未來公司西藥業務的虧損面和古漢養生精的省外擴張能力上存在不確定性，我們保守預測2013-2015年凈利潤分別為55、68、86百萬元，同比分別下降60.32%，增長25.31%、25.75%，對應EPS為0.24、0.31、0.39元?？紤]到公司資源型藥企的屬性，以及目前可能處于盈利由下降轉為上升的拐點，建議給予估值溢價。按照2013PE60X和 2014PE50X，目標價區間14.40-15.50元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險因素：西藥資產持續虧損，未來可能會繼續拖累公司的業績。紫光古漢的省外擴張銷售能力尚不確定。
(齊魯證券 裘倩倩)
興業銀行(10.32, 0.44, 4.45%)中報點評：中報質量超預期
2013年上半年凈利潤符合預期，但撥備前利潤超預期6%
興業銀行2013年上半年凈利潤216億，同比增長26.5%，基本符合分析師和市場的預期，但撥備前利潤比分析師的預測高6%，主要由于凈利息收入超預期。
發展趨勢：
總資產季度環比增速僅為3.1%，但非標同業/投資資產(尤其是信托受益權)占比繼續明顯提升。相應的：(1)資本充足情況好于預期。由于規模增長放緩，以及2012年分紅尚未從核心一級資本中扣除，興業銀行核心一級資本充足率環比提升23bps至8.78%(扣除分紅后約為8.45%)，超過8.5%的監管要求。(2)凈息差好于預期。半年末信托受益權余額(分散在買入返售金融資產、應收款項類投資、可供出售金融資產三個科目)合計7136億，較年初增長1833億(或34%)，占新增生息資產的55%，占生息資產的比重也相應地較年初提升3.6個百分點至20.1%，推動凈息差季度環比逆勢擴大16bps。值得注意的是，興業銀行上半年率先針對應收款項類投資計提撥備8.7億，一定程度上降低了未來可能出臺的針對信托受益權監管措施對興業銀行財務上的風險；同時，管理層在業績發布會上提到要未來金融市場業務“促進資本集約使用、重點推進低資本乃至零資本占用業務的發展”，使分析師依稀看到了興業銀行同業業務模式向去杠桿方向調整的思路。
資產質量趨勢和股份制銀行同業相似，不良貸款凈形成率小幅下降，但逾期貸款凈形成率半年環比及同比均有所上升。二季度不良貸款余額環比增長20%，不良率上升8bps至0.57%，凈不良貸款形成率環比下降5bps至0.40%。而上半年逾期貸款凈形成率環比/同比上升51bps/16bps至0.74%。
不良和逾期的上升主要來自于小企業(批發零售業及制造業貸款的不良率分別由去年底的1.09%/0.62%上升至今年二季度末的1.26%/0.80%，占新增不良貸款的39%/28%)。
手續費收入半年同比增長72%，主要受銀行卡、顧問咨詢、托管等業務推動。
盈利預測調整。
維持2013年盈利預測，下調2014年盈利預測3.5%，預計2013/2014每股盈利2.31/2.76元，主要是上調了信用成本假設。
估值與建議：
中報質量超預期，但信托受益權繼續較快增長也預示著短期其所受的監管壓力也相應增大。中期來看，分析師看好興業銀行靈活的機制，尤其是對市場環境變化勇于通過業務創新進行快速反應的能力，興業銀行目前交易于0.91倍2013年市凈率，維持“推薦”評級。
(金融證券 黃潔 毛軍華)
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