華海藥業(yè)：雙輪驅(qū)動(dòng)快速增長(zhǎng)
公司業(yè)務(wù)以特色原料藥為主，制劑出口為輔。2011年年報(bào)顯示，公司工業(yè)收入為18.28億元，同比增長(zhǎng)78.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.12億元，同比增長(zhǎng)131.8%，原料藥毛利貢獻(xiàn)約70%，公司是高血壓藥物普利類和沙坦類的全球最大廠家。
公司未來(lái)定位是開(kāi)始實(shí)現(xiàn)由原料藥中間體向制劑+原料藥過(guò)渡、由生產(chǎn)型企業(yè)向營(yíng)銷+科研型過(guò)渡、由低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品過(guò)渡，做國(guó)內(nèi)的制劑出口的領(lǐng)頭羊企業(yè)。截止2011年6月，公司共有6個(gè)制劑產(chǎn)品、10個(gè)原料藥產(chǎn)品通過(guò)了美國(guó)FDA的現(xiàn)場(chǎng)認(rèn)證。2011年出口制劑以低毛利率的代工模式為主，隨著公司的ANDA文號(hào)增多，以及國(guó)外銷售體系的逐漸完善，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)外制劑收入的增長(zhǎng)將成為公司業(yè)績(jī)的又一看點(diǎn)，也為公司實(shí)現(xiàn)原料藥和制劑出口雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。
預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS分別為0.54元、0.69元和0.90元，基于公司的優(yōu)良質(zhì)地和管理水平，處在生產(chǎn)和產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)張期的開(kāi)始時(shí)期，可以享受2012年27-30倍估值，目標(biāo)價(jià)為14.5-16.1元，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者關(guān)注。公司股價(jià)催化劑有：新藥獲批以及制劑轉(zhuǎn)移生產(chǎn)合同簽訂等。
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