鞍重股份：打造本土洗選設(shè)備王者
募投項(xiàng)目突破大訂單承接的制造瓶頸
振動(dòng)篩設(shè)備市場(chǎng)是個(gè)極度分散的市場(chǎng)，下游主要以煤炭、鋼鐵、筑路、礦山等行業(yè)為主，尤其是煤炭與鋼鐵領(lǐng)域的需求約占總需求的70%以上。在總?cè)萘拷咏賰|的市場(chǎng)中，收入過(guò)億的本土企業(yè)屈指可數(shù)。規(guī)模偏小導(dǎo)致本土企業(yè)設(shè)計(jì)和制造能力相比國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)要弱很多，對(duì)于新建大型洗選煤廠(chǎng)的成套設(shè)備也只能由國(guó)外企業(yè)來(lái)提供。公司雖然年收入已跨越2 億元，但仍無(wú)法承接大型洗選廠(chǎng)的大訂單。在募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)之后可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能由目前的7000 噸/年左右提高一倍以上，屆時(shí)制造能力可以滿(mǎn)足大型成套洗選設(shè)備的需求。
全面技術(shù)儲(chǔ)備促公司走向成套設(shè)備供應(yīng)商
公司雖然是以卓越的振動(dòng)篩設(shè)計(jì)和制造能力領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)外諸多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但是技術(shù)儲(chǔ)備卻不限于此，觀(guān)察國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)的發(fā)展模式， 無(wú)不以洗選成套設(shè)備的設(shè)計(jì)和制造能力為特征。公司亦具備了磁選機(jī)、破碎機(jī)等其他洗選設(shè)備的設(shè)計(jì)與制造能力，并交付過(guò)這類(lèi)產(chǎn)品。不僅如此，在瀝青拌合站方面，公司不僅可以提供溫?zé)嵛锪系恼駝?dòng)篩也可以提供整套拌合站的制造。由于避免和下游客戶(hù)直接競(jìng)爭(zhēng)， 公司暫時(shí)仍以提供振動(dòng)篩為主。在資金和技術(shù)儲(chǔ)備都已齊備的條件下，我們有理由相信公司會(huì)快速走上成套設(shè)備供應(yīng)商的成長(zhǎng)之路。
占據(jù)高端、替代進(jìn)口，享受快于行業(yè)的增長(zhǎng)
公司目前以大型振動(dòng)篩、組合振動(dòng)篩、溫?zé)嵛锪险駝?dòng)篩等高端產(chǎn)品為主營(yíng)，避開(kāi)本土大多數(shù)企業(yè)所面臨的低端價(jià)格戰(zhàn)泥潭，直接挑戰(zhàn)國(guó)外企業(yè)的市場(chǎng)地位。目前，公司主要振動(dòng)篩產(chǎn)品的性能指標(biāo)都已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平、部分指標(biāo)甚至國(guó)際領(lǐng)先，因此在性能方面不遜于許多國(guó)外品牌，價(jià)格方面還具備近一半的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。另一方面，國(guó)內(nèi)煤炭等市場(chǎng)目前也面臨著節(jié)能環(huán)保、原煤入洗率提升(目前約45%的洗選率，擬提升至60%)的壓力，公司的大型振動(dòng)篩相比于行業(yè)的中低端產(chǎn)品不僅節(jié)能而且效率更高， 因此無(wú)論在更新?lián)Q代或是新建洗選廠(chǎng)的采購(gòu)中無(wú)疑都具有優(yōu)勢(shì)。目前振動(dòng)篩行業(yè)每年的增速預(yù)計(jì)不足15%，鑒于公司產(chǎn)品的高端地位和性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，以及公司全面拓展產(chǎn)業(yè)鏈的能力，我們認(rèn)為公司完全可以實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)增速的業(yè)績(jī)。
盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
基于對(duì)行業(yè)的分析和對(duì)公司資源、戰(zhàn)略的分析，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS分別為；1.35、1.7、2.17元。鑒于公司的成長(zhǎng)性和下游需求的穩(wěn)定性，我們認(rèn)為2012年給予22倍PE較為合理，目標(biāo)價(jià)29.7元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
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