申銀萬國：投資時(shí)鐘正轉(zhuǎn)向更確定的復(fù)蘇
申銀萬國證券研究所1月28日在上海舉行申銀萬國2013內(nèi)需消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈研討會(huì)。由于消費(fèi)和服務(wù)業(yè)更加穩(wěn)定的表現(xiàn)，申銀萬國將2013年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)從7.8%上調(diào)至8.2％，認(rèn)為內(nèi)需消費(fèi)是主要推動(dòng)力，投資者心中的投資時(shí)鐘正在向更為確定的復(fù)蘇轉(zhuǎn)變，申萬提醒機(jī)構(gòu)投資者，要著眼內(nèi)需消費(fèi)，布局長遠(yuǎn)。
此次會(huì)議上，申銀萬國證券研究所的重要觀點(diǎn)是上調(diào)2013年經(jīng)濟(jì)增長率至8.2％。申萬認(rèn)為，2012年四季度經(jīng)濟(jì)增長7.9％，標(biāo)志著從2010年1季度以來的GDP下降趨勢(shì)結(jié)束，上升趨勢(shì)開始，經(jīng)濟(jì)周期告別衰退進(jìn)入復(fù)蘇。申萬研究對(duì)國內(nèi)投資的信心并不悲觀，但由于消費(fèi)和服務(wù)業(yè)比此前更加樂觀的表現(xiàn)，申萬上調(diào)2013年經(jīng)濟(jì)增長至8.2％。工業(yè)增加值自10.1%上調(diào)至11.1%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額自14.3%上調(diào)至15%。
申萬研究認(rèn)為，外需倒逼、人口拐點(diǎn)、新型城鎮(zhèn)化加快實(shí)施標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期。從國民經(jīng)濟(jì)的循環(huán)看，中國經(jīng)濟(jì)似乎已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)更有利于消費(fèi)增長的時(shí)期。新時(shí)期下，三大因素決定居民消費(fèi)將保持更加穩(wěn)定的增長：首先，穩(wěn)定就業(yè)和收入分配政策將推動(dòng)居民收入穩(wěn)定增加，有望推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)增長；其次，由于第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展能夠提供更多的消費(fèi)供給，伴隨國內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)占比的持續(xù)提升，消費(fèi)將獲得持續(xù)的增長動(dòng)力；再者，國家實(shí)施的譬如消費(fèi)信貸等一系列改善消費(fèi)環(huán)境的政策，將進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)增長的空間。
而新型城鎮(zhèn)化是以人為本的城鎮(zhèn)化，其實(shí)質(zhì)是啟動(dòng)內(nèi)需，對(duì)于提升消費(fèi)具有重要意義，從總量上看農(nóng)民進(jìn)城能夠真正享受消費(fèi)的增長效應(yīng)，成為促進(jìn)消費(fèi)增長的新引擎。而從結(jié)構(gòu)上看，申萬看好五大消費(fèi)熱點(diǎn)：1、中西部以及三四線城市消費(fèi)；2、醫(yī)藥、環(huán)保、安防和食品安全等具有外部性的消費(fèi)；3、住房和家居性消費(fèi)；4、旅游等休閑消費(fèi)；5、低空開放、游艇等新消費(fèi)熱點(diǎn)。
與過去市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)不同的是，申萬研究發(fā)現(xiàn)，倚重內(nèi)需消費(fèi)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)力，房地產(chǎn)、汽車、消費(fèi)品銷售均呈上升態(tài)勢(shì)，而新型城鎮(zhèn)化也是啟動(dòng)內(nèi)需的重要舉措。如果農(nóng)村集體用地實(shí)現(xiàn)流轉(zhuǎn)，有望盤活20萬億資產(chǎn)池，拉動(dòng)農(nóng)村內(nèi)需消費(fèi)，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，深圳土改在這方面是“積跬步以行千里”。
由于3月前經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)仍有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，為“春季躁動(dòng)”提供良好溫床，申萬策略認(rèn)為資本市場(chǎng)仍將有較強(qiáng)的活躍度。在投資策略上，申萬提醒機(jī)構(gòu)投資者，要著眼內(nèi)需消費(fèi)，布局長遠(yuǎn)。配置金融做Beta，在內(nèi)需消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈上尋找Alfpha，繼續(xù)看好零售、家電、家具、汽車甚至是家紡在內(nèi)需消費(fèi)拉動(dòng)下長期的發(fā)展空間和投資機(jī)會(huì)。要關(guān)注內(nèi)需復(fù)蘇過程中，價(jià)格敏感型行業(yè)的主題性機(jī)會(huì)（如近期推薦的焦煤、鉬、草甘膦等）。
（記者 朱茵）
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