海通證券：“茶歇”過后 逼空續演
“今年全年有望收出陽線，而市場的逼空過后，市場正進入茶歇時間。”昨日，海通證券研究所策略部的負責人荀玉根如此表示。
全年收陽
企業盈利與資金供給決定漲幅
中國證券報：您對2013年全年行情的總體判斷是怎樣的？
荀玉根：我們對2013年的整體看法是收出一根陽線。這根陽線的核心推動力就是企業盈利恢復正增長，我們判斷全部A股2013年整體盈利增長7.6%，剔除金融股后為6.7%。
中國證券報：外資是否會成為持續的新增資金供給方？最近市場所關注的QFII和RQFII擴容對股市的影響怎么考慮？
荀玉根：自去年12月初行情啟動以來，外資特別是RQFII和RQFII就是市場非常關注的焦點。當前QFII和RQFII流動市值占比在1%到5%的水平。也就是說，QFII和RQFII的影響力還比較小。如果做一個橫向比較，以亞太地區臺灣市場和韓國市場來看，這兩個市場外資占比大概在20%左右。當時這兩個市場外資大規模進入股市的時間點在2002年、2003年，這個時間段發生的變化為：一是股票市場整體出現上升趨勢，這對股票市場來講是新增資金；二是結構性變化，整體市場估值會出現國際化下移的特征。依此類推，未來外資在A股市場中持有市值占比將會顯著提升，同樣也將使得A股市場的估值更趨于國際化，對于低估值的板塊影響會更加大，它們會更加受到外資青睞。
茶歇時間
行情未到撤退時
中國證券報：自2012年12月這波反彈以來，市場是否已到了停歇的時候？
荀玉根：從行情運行的空間和深度來講，還沒有到結束的時候。我們考察過這波行情啟動的最強宏觀背景：一是經濟正處于回升的趨勢中，二是改革預期會推動市場風險偏好上升。三是以往歲末年初也都有一些躁動行情。目前來看，行情結束的路徑還未到來。2005年之后15%的反彈行情要結束，一般有三種路徑：第一種路徑是CPI高企，進而引發貨幣政策重新收緊；第二種路徑是房價高企，房地產調控遇到瓶頸；第三種路徑是經濟增長數據重新回落。目前這三大信號都還未出現。
但我們也提出來，行情的節奏會發生一些變化，接下來市場將進入茶歇階段。主要因素有兩個：第一，從12月份的宏觀經濟數據和1月份單月的微觀數字來看，經濟暫時處于平淡期；第二，今年春節在2月份，1月份的資金需求上升，使得資金利率上升，這兩個因素使得短期市場上漲遇到小的阻力和壓力，且市場累計漲幅的確比較大，也未出現明顯的調整，因此我們判斷市場會進入茶歇階段。
中國證券報：您認為茶歇時間大概有多長時間？對于茶歇階段的配置應該是周期股還是消費股？
荀玉根：去年12月初的時候，我們強烈推薦周期股，但是自今年1月份起，我們建議增加一些消費股的配置。從大的邏輯上來講，我們覺得2013年上半年周期股比消費股更勝一籌。目前來看，茶歇結束之后還是要看周期股的表現，時間點更多的會在2月到3月。那時宏觀經濟數據可能發出的信號會更清楚一些。
城鎮化及并購主題將貫穿全年
中國證券報：您覺得從行業配置角度來看，哪些行業仍值得看好？您對主題投資這塊的建議是什么？
荀玉根：如果站在全年的角度來講，2013年全年應該首選估值偏低的行業。此外，消費類中有一些成長性比較好的行業且增長比較穩定的行業可以關注。城鎮化應該來說是這波市場上漲初期一個比較熱的話題，應該會貫穿2013年全年，我們覺得新興城鎮化主要投資主線短期來講三個。第一個偏向于市政建設，即消費型投資，如修地鐵、修高鐵及修城市燃氣管道。第二是消費服務型，農民工融入到城市生活所要解決的生活保障問題，從基本食品到醫療領域。第三是推進城鎮化過程當中還是要保證農業供應及生產問題，如農機、種子行業等。此外，與未來城市發展走向緊密相關的信息化智能化社會化，也被市場提前反應。
此外，還有一個貫穿全年的主題就是并購。這個在12月4日發布的報告當中提到，因為從宏觀和企業盈利的背景來講，2013年將呈現出經濟復蘇、企業盈利小幅回升的狀況，企業在難以大幅度回籠資金的背景下，更愿意通過橫向收購方式做大市場規模，并提高整個規模效應，從而為未來行業回升做準備。從資本市場的角度來看，現在發審IPO難度加大，導致PE投資更加傾向于通過并購的方式，兌現前期投資。這兩股力量會使得并購重組在2013年活躍度非常高。這個領域里，我們看好醫藥、傳媒等。一些子行業的龍頭企業如化工行業等，也會有很多機會。
中國證券報：目前投資者已經開始關心春節期間是落袋為安，還是繼續持股？
荀玉根：個人投資者建議還是落袋為安。在這個時間點，從風險收益對比上來講，再往上的風險更大，不如兌現收益，少賺一部分錢總比虧損更好。（記者 朱茵）
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