A股強勢或貫穿“龍尾”“蛇頭”
鑒于明年初可能出現(xiàn)的基本面企穩(wěn)、流動性充裕和風(fēng)險偏好回升等多重利好，機構(gòu)當(dāng)前對“春季行情”達成高度共識，如果再疊加市場可能出現(xiàn)“學(xué)習(xí)效應(yīng)”等因素，資金很可能提前“躁動”。實際上，上周以來的三根長陽已意味著“春季行情”提前展顏，市場格局悄然轉(zhuǎn)暖，“暖冬-跨年-春耕”的加長版融冰之旅有望迎來更多投資機會。反彈行情在路上，強勢格局漸明，可能貫穿“龍尾”“蛇頭”。
盡管對經(jīng)濟底是否已出現(xiàn)仍存分歧，盡管對明年A股能否由熊轉(zhuǎn)牛尚無定論，但從券商年度策略到草根調(diào)研報告，業(yè)內(nèi)人士對明年“春季躁動”的判斷驚人趨同。究其原因，在于基本面拐點和季節(jié)性拐點恰好在明年初發(fā)生“共振”。
一方面，基本面回暖趨勢正逐漸明確。四季度以來，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)兩個月同比正增長，反映宏觀經(jīng)濟開始緩慢復(fù)蘇。市場此前對數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖視若無睹，除熊市思維慣性因素外，還出于對微觀企業(yè)業(yè)績風(fēng)險的擔(dān)憂。不過，隨著時間推移和宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)改善，微觀業(yè)績拐點漸行漸近。按一季度滯后期粗略估算，上市公司盈利觸底回升有望在2013年逐季展開。特別是在盈利恢復(fù)初期，企業(yè)庫存處于相對低位，資金成本尚未再度上移，這種“時間差”將對明年初A股市場構(gòu)成支撐。
另一方面，“春季躁動”具備“季節(jié)效應(yīng)”。不論是流動性、風(fēng)險偏好還是投資者情緒，A股都具備獨特的“春暖”特征。統(tǒng)計顯示，在所有季度中，市場在一季度的漲幅和上漲概率最高，其中，2月漲幅最高，上漲概率最大，收益率波動最小。究其原因，4月為一年內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)重要旺季之一，股市會提前作出反應(yīng)。一季度往往是流動性充裕期，“水漲船高”效應(yīng)顯現(xiàn)。市場活躍與資金情緒之間良性循環(huán)，疊加“冬去春來”心理暗示，會令風(fēng)險偏好在年初上升。
值得一提的是，最近幾年的年初A股幾乎無一例外展開反彈，這將激活市場“學(xué)習(xí)效應(yīng)”，進而強化這一市場現(xiàn)象。12月以來，“春季行情”越來越成為投資者討論焦點，在大部分機構(gòu)等待“春季行情”展開后入場的背景下，不排除有機構(gòu)提前“搶跑”引發(fā)“春季攻勢”提前出現(xiàn)的可能。實際上，指數(shù)超跌、經(jīng)濟企穩(wěn)和政策趨暖等多重因素，已令部分資金開始“搶跑”。
前期持續(xù)破位新低，令指數(shù)下跌動能大舉釋放。11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，再度確立經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢。“新型城鎮(zhèn)化”賦予市場新的做多主線，“深化改革”引發(fā)投資者對改革紅利的憧憬。否極泰來，利好頻現(xiàn)，部分資金開始趁勢抄底“冬播”，銀行、地產(chǎn)等大盤藍籌股率先引爆反彈，建材、農(nóng)林牧漁等政策受益股強勢跟進，滬綜指也一改此前反彈“一日游”的頹勢。
“春季行情”提前啟動，不妨礙其笑到最后。畢竟，上周啟動的反彈始于政策，源于經(jīng)濟，更帶有濃厚的“糾偏”意味，明年初市場環(huán)境改善引發(fā)上漲動力較為確定。盡管短期市場仍會受解禁潮、年末資金壓力等負面因素擾動，但“加長版春季行情”確立目前至明年一季度市場強勢格局。投資者可抓住短線回調(diào)機會，沿三條主線積極布局行情：一是受益經(jīng)濟復(fù)蘇且估值低企的周期股，二是受益“新四化”、一號文件等政策紅利的主題板塊，三是前期嚴重超跌且年報業(yè)績向好的股票。
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