國元證券：資金面壓力年底前難以改善
四季度的資金面相對于三季度的改善力度將相當(dāng)有限，資金面的緊張狀況將繼續(xù)制約行情發(fā)展空間。
10月終于迎來了反彈，這是一輪可參與，但反彈高度有限的行情。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年第四季度滬深兩市大小非合計(jì)解禁規(guī)模預(yù)計(jì)為5356億元，與三季度相比上升52%，是今年全年最高解禁股的峰值。在如此解禁洪峰與資金面依然趨緊的情形下，股票與資金供需新的不平衡將再次發(fā)生。
央行在公開市場上，逆回購向市場釋放流動性，雖然能夠解決資金短期流動性之需求，可是對虛擬經(jīng)濟(jì)的股票市場，卻難以形成有效的增量資金。逆回購操作規(guī)模如同雪球般越滾越大，據(jù)央行公告顯示，10月9日，央行以利率招標(biāo)方式開展了兩期共2650億元逆回購操作，期限7天的逆回購交易量為1650億元，中標(biāo)利率3.35%；期限28天的逆回購交易量為1000億元，中標(biāo)利率3.60%。詢量的14天逆回購品種未開展操作，規(guī)模達(dá)到2650億元，創(chuàng)下史上單日逆回購操作量次高水平，受此影響當(dāng)日市場資金利率出現(xiàn)回落。另外，據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)，今年6月、7月、8月和9月，逆回購操作規(guī)模分別為1250億、5010億、8200億和9720億，由此可見，逆回購操作規(guī)模逐月抬升，在外匯占款增量持續(xù)低位的背景下，預(yù)計(jì)年內(nèi)的滾動操作量在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率這個 “靴子”沒有落下之前還會加大。也就是說10月份央行若不降準(zhǔn)，則需要通過逆回購操作滾動3000億左右資金至11月份，但這將加劇11月份資金緊張程度。這樣，四季度的資金面相對于三季度的改善力度會相當(dāng)有限，股市的資金面狀況，則將繼續(xù)制約行情發(fā)展空間。
在目前經(jīng)濟(jì)基本面依然疲弱的背景下，股市缺乏基本面的支持，加之解禁洪峰的壓制，因此本輪反彈高度是有限的，可能圍繞滬綜指60天線附近展開反復(fù)震蕩。由于資金在年末仍然緊張，經(jīng)濟(jì)基本面也沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，創(chuàng)業(yè)板解禁股的問題只是臨時性向后拖延，解禁負(fù)擔(dān)依然存在。所以行情發(fā)展要保持謹(jǐn)慎。
從公司盈利情況來看，今年創(chuàng)業(yè)板三季報(bào)盈利可能仍會繼續(xù)下調(diào)，而全年盈利增長預(yù)期將低于20%，但是，該板塊估值仍處于較高位置，盈利下調(diào)和高估值的背離，導(dǎo)致該板塊的市場風(fēng)險增大。投資者在近期的操作中，應(yīng)尋找三季報(bào)業(yè)績優(yōu)異、行業(yè)景氣度回升的個股，盈利預(yù)期可靠度較高、中長期估值已經(jīng)相對安全的藍(lán)籌股品種較為合適。
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