中銀證券：下半年A股不會單邊下跌
中銀證券研究所：結構失衡、模式缺位、增長潛力下降，這些中國經濟面臨的長期問題正在削弱周期性復蘇的動力。我們認為，下半年中國經濟仍將陷于周期性的衰退之中無法復蘇，且2009年所出現的資本市場與經濟走勢之間的嚴重背離很難在今年下半年再次出現。
與之相應，A股市場可能將繼續(xù)探底。但由于流動性環(huán)境的明顯改善，我們認為，今年下半年市場可能不會重復2011年下半年單邊下行的走勢，在底部逐步降低的過程中，結構性、階段性的機會或許可以把握。但驅動反彈的主要動力并不在于經濟基本面的恢復，而在于以貨幣供給、信貸結構等指標為代表的流動性環(huán)境。
綜合經濟走勢與流動性環(huán)境，我們認為三季度市場將受到企業(yè)盈利持續(xù)下滑的巨大壓力，而四季度出現反彈的概率可能更大。與之相反，趨勢性高盈利的公司在流動性較為正面的環(huán)境下可能具有進一步提高估值的空間，強者恒強可能是目前環(huán)境下資本市場的一個重要風格特點。
下半年我們看好消費相關的食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、消費電子，以及同樣周期性較低的節(jié)能環(huán)保行業(yè)。我們對周期性行業(yè)整體持較為謹慎的態(tài)度，對上游產品尤為悲觀。但我們認為地產和保險有望超越周期性行業(yè)的整體表現。
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